王昕217781279

一個公司是否估值合理，本質上就是取決於peg，即所謂市盈率和增長率之間的比值，當peg＝1時，即為估值合理，當peg＜1時，即為低估；反之，peg＞1即為高估。

這是為什麼？因為這是基於:

第一，市場總是有效的；第二，市場是健康的或者正常的；第三，價格總是圍繞價值而波動的。

而事實上，這三者，只是一個模型和假設，事實上，市場未必總是有效的，市場也未必是正常的和健康的，第三價格波動拉長週期來看，會迴歸價值，但是跑偏反而是常態。

為什麼市場總是有效的？因為資本是逐利的，自然，會抓取有價值的信息，比如一個企業，目前是虧損的，那麼，他的估值市盈率就是負的。虧損的公司有沒投資價值？站在虧損的時點來看，肯定是為止價值的，但是站在未來增長的確定性和增速來看，則是有價值的，因此，市場就會有“聰明錢”捕捉到這個機會，讓“市場總是有效的”發生。很多公司就會遵循這個規律，比如，週期性行業，在行業利潤非常高，市盈率非常低的時候，多數具備投資能力的人是不斷賣出的——因為利潤最高最好的階段意味著未來“只會更差”而不會“更好”，而投資股票就是“投資未來”而不是“現在”；反之，如果一個週期性行業的業績全面虧損，甚至市值低於“重置價值”——即你新建一個產能的價值比目前總市值還高，那麼，就是行業的低谷。所謂鋼鐵不如“白菜價”反而是買入的時機——因為未來不會“更差”只會“更好”。

而“市場是健康的，和正常的”，本來也是一個世界普遍的規律，即使放在很短的時間週期裡去看，可能多數時間都是“不健康”和“不正常”的，但是，放在長期的時間週期裡則一定是健康和正常的。事實上，從我國股市的歷史來看，炒作各種主題，以及垃圾股，題材股，重組股，從長週期來看，最終都是失敗者，因為市場最終是健康和正常的——但是，基於特定的歷史環境和政策導向，會出現類似12-15年的不正常的現象。但是最終，“不正常”依舊是“不正常”，不論監管環境，還是政策導向，還是投資者逐漸成熟，每一個唯度都會不斷“牽引”著市場最終朝向“健康和正常”——即使，未來還可能有“不健康不正常”的時點出現，但是，還是要回歸正常和健康——這是基本的經濟規律所決定的。

再回到peg＝1來看，為什麼最終所有的公司都要遵循這一“估值標準”——即使這個“最終”的時間有長有短。那是因為市場的聰明錢搶跑，或者聰明錢在其中興風作浪，等到“明牌”階段後就要回歸peg＝1。因為市場有博弈，有提前量，有慣性，也有炒作，但是，真正按照peg估值模型的人，都是最終贏家。

當然，所謂的任何估值體系，都要靠投資對“未來增速”的“預測能力”，而“對未來的預測能力”又分為“優先級”和“落後”以及“跟隨”還有“盲目”等不同的層次，這就導致了會跑偏——一條狗，總是圍繞著主人，跑前跑後，但是“圍繞著主人”是核心——這個“主人”就是未來的盈利和盈利增速——只是因為“對未來的預測能力”不同，而得出不同的結論而已。

屠龍刀fei0598

股票估值怎樣算合理，全世界投資者沒有一個約定俗成，就指標而言，有市盈率，市淨率和PEG，還有市銷率，但是最常見的還是市盈率，但市盈率多少倍才合理，也沒有一個定數，畢竟不同行業、不同成長率對應的市盈率合理倍數不一樣。

彼得林奇提出一個市盈率合理性建議

彼得林奇說：任何一家公司，如果股票定價合理，那麼該公司市盈率將等於該公司的增長率，

實際上這就是一個新的估值指標，那就是PEG,也就是市盈率相對增長比率，計算公司是市盈率PE/年度盈利增長*100%,這種估值方式彌補了PE的侷限性，更加適合於高成長的高科技公司和互聯網公司估值缺陷。某些高科技公司主營利潤和主營營收增長很快，有的公司以倍數增加，市盈率很高，但可以通過高成長來化解高估值，市盈率可以很高，但PEG未必很高。

PEG越低，公司股票被低估的空間越大，一般是以1為界限，低於1，意味著公司成長性高於預期，股價被低估，高於1，意味著公司成長性低於預期，股價被高估。

但是這一指標的立足點就是公司未來成長性，只有準確預估公司成長性才能判斷股價是高估、合理還是被低估。

因此彼得林奇公司市盈率將等於該公司的增長率，存在一個缺陷，就是判斷公司成長性難度很大，難以準確去預估公司估值是不是合理。儘管存在缺陷，但這一觀點還 是具有積極意義。

彼得林奇是一代投資大師

彼得林奇提出這一論斷，說明彼得林奇在投資上具有深刻的認識，言行一致的話，就不會貿然追高，而是尋找被低估的公司長期持有分享公司發展的成果，並能取得巨大成功。

彼得林奇的投資要義就是買進沒有泡沫的股票，但何為沒有泡沫，那就是市盈率低於未來成長率，也就是股票的估值沒有出界形成公認的泡沫，畢竟股價就像一條小狗，始終圍繞內在價值前後跑動，也就是股價隨著估值的變化而變動，但不會長期偏離內在價值太遠，這是投資價值的精髓。

我查閱了一下資料，普遍說法是彼得林奇 13 年投資生涯， 取得 年化收益 29%， 累計 收益27.4 倍。29%的年化收益率比股神巴菲特還要高許多，巴菲特年化收益率在20%左右，依靠的是神奇的複利，

從管理規模來說，林奇1987年開始管理麥哲倫基金，到了1990年經過13年發展，，麥哲倫基金管理的資產規模由2000萬美元成長至140億美元，可見深得投資者的認可。

我們舉一個例子，比方說張三科技，總市值10億元，股價是10元，市盈率是10倍，每股盈利一元，未來增長率是10倍，那麼以10元以下的價格買進，按照彼得林奇的觀點是合適的，意味著不考慮未來業績增長，10年收回本錢。

但是如果年化增長率是10%，不考慮公司市盈率變化，7年以後，公司每股盈利就是2元，按照10倍市盈率計算，股價就是20元，總市值就是200億元，等於投資者7年左右盈利可能達到1倍。

但是如果投資者以每股15元的價格買進，等於是市場出現一定泡沫的時候買進，市盈率是15倍，那麼7年以後，公司出現估值迴歸，市盈率回到10倍，每股盈利還是2元，股價就是20元，投資者盈利就會大大降低，每股盈利就是5元，等於收益率就是33%

但如果以5元的價格買進，也就是以5倍市盈率買進，還是按照10%年化增長率計算，7年以後，每股盈利還是2元，股價還是20元，那麼盈利就會達到300%。

可見買進股票的時機對於投資者而言，十分重要，根據股價對信息的反應程度，市場分為有效市場無效市場和半有效市場，A股頂多算是一個半有效市場，甚至很多時候就是無效市場，彼得林奇的觀點未必就是適合A股投資實戰，市場樂觀的時候，股價會漲過頭，形成明顯的泡沫，而市場悲觀情緒蔓延的時候，又會悲觀過了頭，股價出現超跌。

因此投資的時候，在市場樂觀情緒左右下，可以適當享受泡沫帶來的 資產狂歡上漲，但也就是適當，而不是盲目的追漲，一旦在牛市狂歡之中沒有警惕的追漲，很有可能就會高位套牢，萬一高位套牢，可能一輩子都別想解套，只能割肉離場。15年科技股，很多股票直到現在還沒有回到高點的50%，甚至有的已經面臨退市，股價將面臨低於一元的命運。

悲觀情緒籠罩下，市場下跌經常過了頭，有老股民死於抄底的說法，就是說股價沒有最低只有更低，因此抄底的時候不要急，管理層喊話，媒體打氣幾輪以後，股指才有可能出現真正的底部，這就是某位大V預測底部總是出錯的原因，多少個底部新名詞就代表出錯了幾次，僅僅看到消息面的些微變化，而沒有關注到投資者情緒對走勢的影響。

投資的節奏是

首先，選出未來成長良好的股票 ，關鍵是判斷公司未來成長性，第二步是選擇合適時機，關鍵是對估值合理性進行評估，可以參照彼得林奇的觀點，採用PEG法，第三步，秉承雞蛋不要裝在同一個籃子裡的策略，適當分散投資，第四步，長期持有，不在乎短線波動。

十多年來，有1000多家股票股價翻一倍，漲十倍以上也有不少，還有百倍牛股出現，可見長線牛股並不缺少，但是投資者七虧二平一盈利，說明投資者虧損根源在於追漲殺跌。

彼得林奇也好，巴菲特也好，都是崇尚一個道理，買進低估的股票長期持有，這一點對散戶很重要，與莊家鬥智鬥勇，信息不對稱下鬥不過莊家的，只能成為可憐的韭菜。

杜坤維

彼得林奇是我比較喜歡的一位投資大師，他的很多投資經典著作非常值得一看，在本題提到他的這句話中，就折射出了我們常用的選股指標，那就是市盈率相對盈利增長比率，也就是PEG指標，它是一個估值指標，可以很好的彌補市盈率估值沒有考慮企業成長的缺陷。

如果股票定價合理，市盈率就該等於公司的增長率，其實是有道理的，因為市盈率等於股價除以每股淨利潤，而衡量公司的增長率，一般也是看盈利水平，因而兩者都同淨利潤有關。一旦市盈率大於公司增長率，也就是peg大於1，說明股價高估，存在泡沫，不應去介入，而一般peg小於1，說明該股出現低估，從中長期來看，值得介入並持有。

具體推導公式如下：

注意PEG始終是主導股票運行的重要因素，所以尋找並持有低PEG的優質股票是獲利的重要手段。我們經常談到的週期股，在熊市一般跌幅較大，到了熊末牛初的時候，其peg就會大大的小於1，市盈率也明顯偏低，到了牛市，比如鋼鐵、煤炭往往表現的非常強勁也符合這個公式。

侯哥財經

炒股的估值的公式不少，但計算不要太精確，其實都是口算就可以的經驗公式。

PEG=1，即市盈率PE=企業年均增長率G，是價值投資派挑選成長股的經驗，但不要太較真。

PEG來源

PEG的思想是從PE來的。如果某隻股票PE=8，都小於10倍了，應該是價值低估了。另一隻股票PE=28，是否價值高估呢？

由於前一隻股是平穩股，後一隻股是成長股，不同性質股票沒法比較，所以彼得林奇就提出將增長率參數加進來，構造了PEG選股公式。所以如果不是成長股，再用PEG選擇就不合適了。

PEG的適用範圍

PEG選股適用的範圍大約是PE=15~70倍的股票，我覺得更嚴格點是20~50之間合適。

對於銀行股，它們的比較基準，其實是當下市場的長期債券利率。比如，若市場債券利率約6%，則銀行股的合理PE=16.6，（1/16.6=6%）。考慮股票的風險稍大，則銀行PE=14、15合適。這就是美國股市的銀行股PE。

對於藍夢的股票，PE=100以上的，即使增長率有100也是不適用的。這種企業主要不是業績年年增長，而是看得到的未來利潤遠超當下賬面數字。這種企業也不用看連續幾年的財務利潤了，要看未來政策指向，資源儲備，市場專營權等等。

PEG的數學邏輯

做個比較：

試算1

某銀行股，業績平穩，年年每股收益1元，當下市場利率是r=6.67%，則銀行股價15元合理。某醫藥成長股，業績平穩增長，當下每股收益1元，但年增長率30%，則股價應該多少？

比較原則是：用T年的時間看，當下股價應該是T年利潤總和的n倍，而且在一個市場裡，兩隻股票的n應該相同。

對於銀行股比較簡單，T年的總利潤E1=eT，其中e是每股收益

對於醫藥股複雜一點，T年的總利潤E2=e+eg+eg^2+……，是個等比數列，其中g=130%*e，即年增30%。按數列求和公式E2=e（g^n-1）/(g-1)

如果兩隻股價是V1、V2，則銀行股n=V1/E1，醫藥股n=V2/E2，

當T=3年時，得到結果是V2=20，即市盈率PE=20倍

試算2

調整T=3年，4年，5年，6年，

則V2=20，23.2，27.2，31.9

試算3

如果固定T=5年，但調整基準利率r為5%，6%，7%，8%。

則V2=36.1，30.2，25.8，22.8

結論：

1，PEG的適用條件裡，有隱含的限制參數。

彼得林奇是依照企業未來5年的發展，來估計的成長股股價，同時他默認的市場基準利率大約是6%。

2，如果調整兩個參數，企業未來的參考年限T，和市場基準利率r，則成長股的合理股價就變化了，即PE不等於G。

問題1：成長股的成長趨勢能維持幾年？5年是否已經太長？這就是企業增長率100%不適用PEG的原因。但是5年裡年增30%還是可信的。

問題2：如果利息提高，則成長股相對不那麼值錢，相反，越是降低市場利率，則越值得投資成長股。那麼我國的市場是多少利率呢？恐怕有4%~8%之間變化。

所以抱著固定PEG值選股，可能有大謬。

海螺008

小招不請自來，並帶來一位招商銀行App社區理財達人來回答問題~

應小招邀請，今天給大家介紹一下PEG估值法。

該方法最先由英國投資大師史萊特提出，後來由美國投資大師彼得·林奇發揚光大。彼得·林奇老爺子也不簡單，從1977年到1990年，彼得·林奇管理的基金規模由2000萬美元做到140億美元。基金的持有人超過100萬人，成為當時全球資產管理金額最大的共同基金，年平均複利報酬率為29%。正因為其驕人的業績、平易的風格，林奇被美國《時代》雜誌稱為“第一理財家”，更有人讚譽其為“全球最佳選股者”。

像巴神一樣，彼得林奇也是價值投資理論的支持者和實踐者，而PEG符合價值投資的邏輯。

所謂PEG，是用公司的市盈率（PE）除以公司未來3年或5年的每股收益複合增長率。比如一隻股票當前的市盈率為25倍，其未來5年的預期每股收益複合增長率為25％，那麼這隻股票的PEG就是1。也就是說，PEG公式為：

PEG=PE/公司盈利增長率（一般來說取公司未來三年的利潤複合增長率）

具體理念：

• PEG＜1 ---相對低估

• PEG=1 ---相對合理

• PEG＞1 ---相對高估

之所以用相對二字，是想告訴大家不要被機械化，一定要根據當時市場情況來調整，切忌死板硬套。彼得·林奇曾經指出，最理想的投資對象，其PEG值應該低於0.5。PEG在0.5-1之間，是安全範圍。PEG大於1時，就要考慮該股有被高估的可能。

但是在現實生活中，成長性公司股票的PEG都會高於1，甚至在2以上。投資者願意給予其高估值，表明這家公司未來很有可能會保持業績的快速增長，這樣的股票就容易有超出想象的市盈率估值。

所以說，每個公式都不是完美的，PEG也不例外，為此我總結了以下注意點：

①這個公式的側重點在成長公司，所以既然你要選擇好標的，那麼選擇的公司就要處在高增長的行業，比如互聯網、環保、新材料、醫藥等。

②不適合成長性不穩定的公司比如，週期行業，超級穩定的大藍籌，以及非成長公司。

招商銀行App

我是葉秋，一個專注於研究基本面、尋找錯誤定價、利用人性弱點賺取超額收益的專業投資人！

彼得林奇作為傳奇的基金經理，在十三年的基金管理生涯中，規模由2000萬美元成長至140億美元，年化收益率高達30%，其中PEG可以說是其獨門絕技，專門用於成長股估值。

PEG適用於成長股估值

PEG是彼得林奇用於成長股估值的常用辦法，用企業當前的估值除以未來的淨利潤增長率得出一個比值。

如果PEG低於0.5，則表明企業盈利增速遠超過估值，股票嚴重低估。PEG在0.5-1之間，表明企業盈利增速超過估值，股價存在低估，PEG在1-2則表明盈利增速跟不上企業估值，股票存在高估的現象，如果PEG大於2，股價處於泡沫階段。

值得強調的是PEG是有適用範圍的，只能用於成長股估值，對於週期股和藍籌股是不適用的。

週期股由於盈利不穩定，時高時低，採用PEG估值的話會出現顯著高估的情況，藍籌股由於增速穩定，一般估值中樞也比較穩定，市場共識強烈，不適用於PEG估值。不盈利的股票就不用說了，增速都沒有就沒有PEG這一說法。

PEG的G是未來三五年的盈利增速

很多人使用PEG估值時都有一個誤區：直接用當前的盈利增速或者過去幾年的盈利增速來充當G，這是嚴重違背彼得林奇的投資理念的。

彼得林奇擅長做成長股，考慮的都是企業未來的盈利成長性，過去以及現在的成長基本都反映在股價上，很難有超額收益可言。

因此在使用PEG的時候，要優先評估企業未來三五年的盈利增速如何，再和當前的估值進行對比，這才是正確的PEG用法！

為什麼市盈率會等於增長率

破除了PEG是使用誤區，明白到正確用法後，我們很容易就能理解到為什麼市盈率會等於增長率。

比如一個公司當前的PE是10倍，淨利潤為1億，那麼當前市值為10億，如果未來三年的盈利增速是25%，PEG為0.4，那麼三年後淨利潤直接翻倍為2億，對於10億市值市盈率僅為5倍。

相當於你用5倍PE買入未來三年利潤翻倍的股票，哪怕估值不變，你也能獲利一倍。

這才是市盈率等於增長率的真正原因，業績的增長完全可以提升市值，只不過估值提前反應了業績的增長。

更多投資問題，歡迎關注葉秋的投資筆記！

葉秋的投資筆記

在股票投資中，用市盈率對股票進行估值是傳播最廣，應用最多的方法，沒有之一，但市盈率究竟是什麼含義，怎樣才能正確使用該方法等就知之者甚少。

市盈率（PE）是指股票價格與每股收益的比率。其含義是假設每股收益不變、且上市公司永續穩定經營下去，派息率為100%的情況下，投資者用當前股價買入股票後收回全部成本所需要的時間長短。

由於股票價格是二級市場投資者公平投票的結果，是客觀的，那麼影響PE的高低就取決於每股收益，而每股收益在會計處理上認為痕跡太重，於是投資者在計算PE時變通了以下，可以用市值除以利潤總額來表示，兩個的含義是一樣，但後者更為準確。

市盈率（PE）=每股價格/每股收益，或者市盈率（PE）=市值/淨利潤總額

該估值方法從理論上講簡單易懂，但在實際使用中，是受到諸多限制，或者說需要諸多假設的。具體而言，（1）不同行業，市場願意給予PE高低差別極大，比如醫藥行業，市場給予20到30倍PE，但是銀行也市場就僅願意給予10倍PE，所以不能簡單認為越低越好；（2）週期性行業和業績波動較大的行業不適合用此方法，同樣成長性極高的行業也不適合此方法，原因很簡單因為PE內涵是假設公司穩定永續經營；（3）在A股市場，高科技五六十倍市盈率和幾倍的銀行金融業一起加權平均，其平均PE參考意義不大。

由於PE存在上述弊端，所以彼得林奇才提出：任何一家公司，如果股票定價合理，那麼該公司市盈率將等於該公司的增長率。於是投資界引入另外一個指標PEG，即用公司的市盈率（PE）除以公司未來3或5年的每股收益複合增長率。

公式PEG=市盈率（PE）/每股收益複合增長率

該指標的優點在於：（1）股價的上漲帶來估值的偏高，但是每股收益同步整整，甚至其增長速度快於股價的上漲，則股票的價值反而增加。（2）從公式可以看出，如果比值等於1，則兩者同步增長，估值合理；如果比值小於1，證明每股收益增長率快於市場給予市盈率增長速度，顯然這是一個買入機會，但並不是越低越好，經過實戰和數據統計，最合理、收益最高的peg在0.5到1之間；如果大於1，就放棄該股票。（3）可以在不同行業之間比較。例如15倍PE的格力電器與8倍PE的工商銀行比較，不見得格力電器就高估，因為他們PEG大約都等於1。（4）同樣，該指標也面臨著合理的每股收益增長率的假設，而對於每股收益增長率的取值角度不一樣，其計算的PEG也有較大的別。此處提出三個角度供參考，一是股票歷史EPS增長率，二是行業平均市盈率，三是行業增長率，各有優劣。

總之，給股票估值不是一兩個簡單的公式或者指標，而是一個系統的工程，即有定量分析，同時還有定性分析，投資者不可機械套用，僅此！

溯源歸一

彼得林奇這句話引出來了一個估值指標PEG，PEG也叫市盈率相對盈利增長比率，PEG=市盈率/淨利潤增長率，如果PEG>1，意味著公司股價高估，如果PEG<1意味著公司股價被低估，可以買入，PEG是在PE基礎上發展起來的，主要是彌補來PE估值對公司成長能力估計的不足。

在實際應用中，PEG的值大於1還是小於1，賣還是買還要與市場情緒、所選公司產業發展趨勢等綜合判斷來看。比如今年大熱的半導體、5G概念股，部分概念股估值來看已經泡沫化明顯，比如韋爾股份最新股價125.2元，PE-TTM為3861倍，Wind一致預期淨利潤增長率為334.28%，以此計算該公司PEG明顯大於10了，已經嚴重高估了。但是從產業發展來看，韋爾股份作為國內功率器件優質標的，在功率器件國產化替代浪潮中仍然有很大的發展潛力。功率器件下游主要是汽車電子、工業電子和通信等的領域，在5G時代上述領域將迎來發展良機，公司的業績在未來若干年內會有一個好的成長期，究竟業績增速能有多快，可能很難預料。估值來看韋爾股份嚴重高估了，但就產業發展趨勢來看公司發展剛剛開始。當然鑑於公司估值嚴重高估，階段性的估值調整是很正常的，但長期來看公司投資價值是一目瞭然的。

PEG比較適合成長公司的估值，但話說話來，站在市場風口上的公司估值容易被炒起來，真要找一隻PEG被低估的成長股有點難，假設找到了一隻PEG<1的公司，可能公司真的成長性不足，所以諸如PEG、PE此類的相對估值，單純看數字大小意義不大，如果能結合產業發展趨勢，可能PEG的參考意義更大一些。供參考。

阿爾法經濟研究

我覺得彼得林奇說的如果公司定價合理，市盈率將等於該公司的增長率，是他在投資過程中，結合自己的投資風格形成的一種經驗的數據。彼得林奇在對股票價估值的判斷上，採用的是他的獨門秘籍PEG指標，也就是市盈率（P/E）／企業利潤增長率（Growth）。PEG指標在0-0.5之間時，被認為是偏低估的；PEG在0.5-1之間，是相對合理的區間；PEG在1-2之間的時候，是相對高估的，而當PEG大於2的時候是被認為高風險區。

要想更好地理解彼得林奇說的這句話，我覺得要先了解一下彼得林奇的投資風格。彼得林奇比較有名的兩本書是：《彼得林奇的成功投資》和《戰勝華爾街》，第一本書的主要內容是教散戶如何進行成功的投資，他認為散戶比機構更具備靈活性和集中性的優勢。而後一本書則更多是回憶了他在執掌麥哲倫基金時一些心路歷程。從這兩本書的描述中，我們可以看到他的主要選股邏輯是選擇做高成長股的邏輯，並且他在選股思路上有著很多獨到的見解，而且他為了解決投資中很多複雜的問題，非常大膽地對於選股的邏輯進行了有效的簡化，剔除掉了其中很多的不重要的細節，從而大大提高了他的投資的效率。

所以我們看到他在自己的書中，談論到的很多的股票估值的模式，就是用市盈率來做簡單的估值，我是很認可這種方法的。企業估值不是一種靜態的對於現狀的僵化計算，而是對於企業未來發展的一種動態的評估，所以我們看到很多的券商的估值報告裡，那種利用現金現金流獲者過去利潤的增長趨勢，簡單認為公司未來的發展一定會按固定的發展比率來折現出價值的方法是很不靠譜的。

這些方法雖然原理上是正確的，但沒有實用的可行性。就實際情況而言，很多企業即便是最瞭解企業狀況的老闆，他都無法準確地預測企業未來的盈利和發展變化，投資者憑什麼根據過去的財務報告就能準確地算出來。所以在估值上，利用一些經驗的數據，進行一個大致的評估，完全是很合理也是有效的一種方法。

當然彼得林奇在他的選股規則中，也處處體現出了他的很多與眾不同的一面，甚至可以說是有點無厘頭的惡趣味，比如他提到的選股的準則裡，就包括了

同樣的利用公司增長率進行估值，另一位投資大師格雷厄姆的《聰明的投資者》書中，則提出了不同的經驗估值公式為：V=EPSx（8.5+2Gx100），其中V=股票價值，EPS=當前每股收益，2G=2倍預期年增長率，公式中的8.5數值指的是一家業績穩定增長的上市公司較為適合的市盈率。格雷厄姆認為從長期來看，公司的年平均增長率能夠達到20%就已經是非常極限了，利用他的公司計算出來，也就是市盈率在48.5倍，他認為這個是給到一個公司估值的最高極限了。

我還要提醒讀者注意的是，使用市盈率來進行估值是有一定的適用範圍的，並不是所有的公司都適合用市盈率來進行估值。從經驗而言，弱週期的公司，比如醫藥消費類的公司，這類的公司是人們日常需要，受週期影響比較小，業績比較穩定，適合市盈率來估算價值。而另一類的週期型的公司，比如鋼鐵、有色、水泥等等類的公司，受到經濟週期波動的影響比較強，在經濟繁榮期業績增長強勁，盈利出眾，市贏率很低，而在經濟蕭條期則業很差，市贏率極高，市贏率的週期起伏很大，這類的公司則更適合用市淨率法進行估值。

最後，任何的估值方法都是對於企業未來的趨勢的一種預判合參考，不可能十分的精確，有的時候，你會發現當市場對企業未來的發展不認可的時候，就算是企業的增長不俗，市場依然會存在著殺估值的表現，市盈率有時也會低到令人難以想象的地步。

價投趙得柱

彼得.林奇可以說是投資界的奇才了，13年的投資生涯裡幾乎沒有留下什麼敗筆，13年的時間管理的基金從1800萬增長到了140億美元，年複合增長率達29%，最讓我佩服的是，在他人生的高光時刻選擇了退役。能知進退得失原理者可能不少，做到的真不多，也許正是這種人生的態度才是他成功的秘訣。

迴歸正題，其實這個問題不難解答，就是有點繞，不容易看明白，我儘量說的明白點，不明白的留言吧。如果股票定價合理，什麼叫定價合理，很顯然就是股價沒有跑過界，股價始終圍繞著實際價值在一個範圍內波動，隨公司價值的變化而變化。

彼得林奇說的公司的市盈率等於公司的增長率指的是，假如一家公司的市盈率是10倍的話，那公司的增長率為10%是合理的。重點來了，假定一家公司的市值100元，市盈率為10倍，投資10元按當下的市盈率計算，一年賺1元，要10年投資才能回本；同樣，增長率為10%的話，公司的市值要10年才能到200元。那麼10年後公司的市值為200元，你的投資從10元變成了20元，按股東算出的公司市值同樣是200元，同時你的盈利同樣也翻倍了，一年能賺2元了，這就是一家基本面穩定的公司。

如果公司的市盈率是10倍，而增長率是5%的話那，還是靜態來計算，10年後公司市值只有150元，市盈率是10倍的話，投資10元10年後你的投資變成了20元，同樣10年前剩餘的90元投資也變成了當時的2倍，那公司的市值就是200元，可公司的實際市值只有150元，這明顯就是做不到。來看市盈率公式：

市盈率=股價/每股的盈利=總市值/總盈利

從公式中可以看到，要想盈利和市盈率都保持不變，盈利增加的倍數和市值增加的倍數要相等才行，如上面的例子中，10年後市值只有150元了，盈利還要保持不變，市盈率也不變根本不可能。反過來也一樣，如果市盈率是10倍不變，而增長率是20%的話，那10年後市值就是300元，按10倍市盈率計算的話，10年前投資10元，10年後變化為20元，這樣算公司的市值只有200元，比實際還少了100元，就是說公司還有100元的盈利沒有分下去。

好了，說到這裡不知道多少人看明白了彼得林奇這句話的意思，簡單點說就是：

當股價的定價合理時，公司的增長率（只看數值）和市盈率基本相同時才合理；當增長率小於市盈率時，未來看空，應該賣出；當增長率大於市盈率時，未來看多，應該買入。

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關鍵字: 增長率 財經 公司