上市公司股價大漲之後，重要股東頻繁減持值得警惕。
近期，A股的TWS（True Wireless Stereo，真無線立體聲）耳機板塊異常火爆。2019年以來（截至12月27日，下同），WIND TWS耳機指數（8841259.WI）上漲227.63%，其中下半年漲幅達128.94%。
從指數成分股來看，19只個股2019年以來漲幅均在30%以上，其中12家公司股價實現翻倍，聖邦股份、韋爾股份及漫步者三家表現最為亮眼，漲幅均在4倍以上。不過，部分TWS耳機概念股的股價近期有所調整，龍頭股之一漫步者更是在12月30日封於跌停。
圖1：TWS耳機指數成分股2019年漲跌幅（截至2019年12月27日）
值得注意的是，在股價走高的過程中，部分相關上市公司的重要股東開始減持。
董監高及相關人員減持逾30億元
新華財經和麵包財經研究員根據公開的信披數據梳理的結果顯示：TWS耳機板塊19只成分股中，有11家上市公司董監高及其相關人員在2019年存在減持行為，累計減持金額合計約32.16億元。如果加上其他重要股東，減持金額會更高。
圖2：TWS耳機指數成分股董監高及相關人員減持情況
其中，歌爾股份董監高減持規模居首，達到18.01億元；兆易創新董監高減持規模約9.04億元，其中僅實控人一人便減持了8.44億元；漫步者董監高減持金額約2.67億元。三家公司減持金額合計超過29億元。
具體看這三家的情況。
歌爾股份：實控人減持
數據顯示，歌爾股份重要股東的減持集中在2019年11月份及12月份。
圖3：歌爾股份市場表現及減持情況
自2019年11月18日至12月13日，歌爾股份實際控制人姜濱累計減持該公司股份9211.55萬股，佔總股本的比例為2.84%，減持金額約17.94億元。其中，以集中競價方式減持比例為1.00%；以大宗交易方式減持比例為1.84%，受讓方為姜濱的一致行動人、歌爾股份總裁姜龍。
另外，2019年11月18日，歌爾股份副總裁劉春發減持32.79萬股，減持金額約685.47萬元。
歌爾股份主營業務分為精密零組件業務、智能聲學整機業務和智能硬件業務。受智能手機行業競爭加劇影響，2018年度公司營收及利潤雙下滑。
圖4：歌爾股份營收及利潤變化
2019年，歌爾股份業績恢復增長，前三季度營收241.34億元，歸母淨利潤9.85億元，同比增速分別為56.23%及15.04%。
分業務看，歌爾股份的智能聲學整機業務增速最快。2019年前三季度，公司的智能聲學整機業務實現收入94.59億元，同比增長138.72%；精密零組件業務實現收入73.10億元，同比增長7.65%；智能硬件業務實現收入66.75億元，同比增長49.88%。
2019年前三季度，歌爾股份毛利率16.13%，比2019年中報上升0.56個百分點，比2018年同期下滑2.69個百分點。毛利率短期小幅回升，但仍處於相對低位。
歌爾股份預計2019年度歸母淨利潤變動區間在11.71億元至13.45億元，同比變動幅度35%至55%。
兆易創新：解禁減持
兆易創新近期的減持主要來自於公司控股股東、實際控制人朱一明及其一致行動人香港贏富得有限公司（以下簡稱“香港贏富得”）。
在兆易創新上市3年後，2019年8月，朱一明及香港贏富得的首發原股東限售股迎來解禁。同月，公司披露減持計劃：朱一明擬減持公司股份不超過640萬股（佔公司總股本的2%），香港贏富得擬減持不超過1282萬股（佔公司總股本的4%）。
公告數據顯示，2019年9月2日至12月9日，朱一明及香港贏富得減持金額合計約18.89億元，減持數量約佔公司總股本的4.07%。
此外，2019年12月20日，公司重要股東國家集成電路產業投資基金股份有限公司（俗稱“大基金”）披露減持計劃，自披露該減持計劃公告日起15個交易日後的3個月內，採取集中競價交易方式減持股份數量不超過公司股份總數1%。
兆易創新主要業務為閃存芯片及其衍生產品、微控制器產品和傳感器模塊的研發、技術支持和銷售。
業績方面，2019年前三季度，公司營收22.04億元，同比增長28.04%；歸母淨利潤4.50億元，同比增長22.42%。與2019年中報相比，公司前三季度淨利潤恢復增長。
漫步者：高管集中減持
隨著股價上漲，漫步者高管們的減持速度開始加快。
圖5：漫步者市場表現及減持情況
根據公開的信披數據，2019年以來，漫步者的三位高管蘇鋼、王曉紅及肖敏減持了14次，減持金額合計約2.67億元。其中有8次集中於近兩個月，也就是公司股價大幅上漲期間。
減持次數升高的同時，減持金額也明顯增加。最近發生的一次減持在12月9日，減持金額為2019年以來最大，約1.37億元。
此外，2019年12月11日，漫步者多位高管披露了減持計劃，擬減持數量上限合計為1168.77萬股（佔公司總股本比例1.97%）。
圖6：漫步者2019年12月11日公告減持計劃主要內容
漫步者主要從事多媒體音箱和耳機的研發、生產和銷售，於2010年登陸資本市場。2018年，漫步者實現歸母淨利潤5338.63萬元，同比下降54.19%，創上市以來新低。
2019年公司業績回暖。2019年三季報顯示，公司前三季度營收7.88億元，同比增長30.13%；歸母淨利潤8025.02萬元，同比增長48.70%，營收增加主要因耳機收入的上升。
漫步者預計2019年度歸母淨利潤變動區間為9,075.67萬元至11,211.12萬元，變動幅度為70.00%至110.00%。
新華財經和麵包財經研究員通過對上述三家公司的梳理發現，三家公司業績均表現出回暖跡象，但各公司的股價也已經創下或接近歷史新高，重要股東此時的減持信號或許更值得注意。
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