國內油脂價格走勢保持堅挺，豆油繼續去庫存。棕櫚油儘管庫存增加，但2020年一季度到港減少，庫存增幅有限，對油脂價格帶來支撐，加上進口成本高企，油脂價格短期仍將保持強勢。
美國大豆出口前景改善，提振CBOT大豆期價連續三週上漲，南美產區天氣狀況良好，限制價格漲幅，繼續上漲需要出口提振或南美天氣出現問題，預計短期價格高位震盪。國內南方豆粕需求疲軟，價格持續走低，期貨市場註冊倉單較多，存在交割壓力，近月豆粕價格繼續承壓，短期整體震盪偏弱運行。
去庫存將繼續支持豆油價格
2019年12月25日，沿海地區一級豆油市場報價集中於6780～6900元/噸，比上週同期下跌10～30元/噸。其中，華北地區6780～6800元/噸，華東地區6880～6900元/噸，華南地區6800～6900元/噸。豆油價格大幅上漲後，貿易商採購謹慎，成交量不大。
上週大豆壓榨量升至186萬噸高位，但大豆集中到港，庫存繼續上升。監測顯示，上週末全國主要油廠進口大豆商業庫存487萬噸，周環比增加38萬噸，月環比增加80萬噸，同比減少299萬噸。2019年12月大豆到港量較大，預計超900萬噸，超過此前預期，預計後期大豆庫存仍呈小幅上升態勢，但隨著油廠缺豆停機現象緩解，加之當前大豆現貨壓榨利潤較好，春節前油廠開機將保持較高水平，抑制大豆庫存上升幅度。豆油產出量增加，但節前小包裝油備貨需求旺盛，貿易商提貨積極，庫存繼續下降。
監測顯示，2019年12月23日，全國主要油廠豆油庫存91萬噸，為2016年6月以來新低，周環比減少5萬噸，月環比減少19萬噸，同比減少75萬噸，比近3年同期均值減少58萬噸。2019年12月大豆到港量較大，油廠開機積極，春節前大豆壓榨量將保持較高水平，預計豆油庫存降幅將放緩。
2019年10月以來，國內大豆壓榨量較低，豆油產出量較少，加之冬季棕櫚油需求減少，近期為節前小包裝油備貨旺季，豆油需求良好，後期豆油庫存將繼續下降；東南亞棕櫚油進入減產週期，產量下滑已成定局，加之印尼和馬來西亞將實施更高標準的生物柴油摻混政策，全球植物油供應趨緊，國外植物油出口報價持續上漲，均支撐豆油價格。但後期美豆到港量預期增加，大豆壓榨量上升，制約豆油價格漲幅，預計後期豆油價格震盪偏強。
2020年一季度棕櫚油到港少
2019年12月25日，國內沿海地區24度棕櫚油報價6230～6320元/噸，周環比上漲80～100元/噸。其中，天津地區6320元/噸，張家港地區6280元/噸，廣州地區6230元/噸。
截至2019年12月25日，國內沿海地區食用棕櫚油庫存總量約73萬噸（含工棕約86萬噸），周環比增加2萬噸，月環比增加5萬噸，同比增加30萬噸。其中，天津7萬噸，張家港30萬噸，廣東26萬噸。豆棕價差維持偏低水平，加上冬季需求轉淡，棕櫚油勾兌用量受抑，而棕櫚油集中到港，國內庫存繼續回升，預計下週庫存仍將保持增加態勢。
2019年12月25日，馬來西亞2020年2月船期24度棕櫚油CNF報價758美元/噸，摺合到港完稅成本6380元/噸（增值稅率9%），比2005合約高328元/噸；4月船期棕櫚油CNF報價743美元/噸，摺合到港完稅成本6256元/噸，比2005合約高204元/噸。國內外價格倒掛嚴重，上週國內仍無新增買船，2020年一季度國內實際買船較少，同時貨權集中，支撐棕櫚油價格。
船運調查公司ITS數據顯示，2019年12月1日至25日，馬來西亞棕櫚油出口118.8萬噸，月環比減少12.8%。《油世界》預計，2020年全球生物柴油產量為4740萬噸，增幅低於上年，主要因原料短缺，但總量創歷史新高。國內2020年一季度到港減少，將再度進入去庫存階段，加上成本支撐，預計價格易漲難跌，現貨基差也將因庫存下滑保持堅挺。
美豆進口利潤較好買船增加
近日美豆價格延續漲勢，大豆出口升貼水變化不大，進口成本繼續上升。監測顯示，美灣大豆1月船期CNF報價412美元/噸，升貼水報價對CBOT1月合約升水194美分/蒲式耳，合到港完稅價3320元/噸（3%進口關稅，9%增值稅），周環比上升65元/噸；巴西大豆1月船期CNF報價409美元/噸，升貼水報價對CBOT1月合約升水185美分/蒲式耳，合到港完稅價3300元/噸，周環比上升20元/噸左右。
儘管大豆進口成本上升，但豆油價格大幅上漲，豆粕價格震盪調整，大豆盤面壓榨利潤變化不大。監測顯示，美灣大豆1月船期對大商所5月合約壓榨利潤-25元/噸（3%進口關稅，包含加工費用200元/噸）；巴西大豆1月船期對大商所5月合約壓榨利潤-50元/噸。上週國內大豆壓榨量186萬噸，周環比增加19萬噸，同比增加16萬噸，與過去3年均值基本持平。近期大豆集中到港，大豆現貨壓榨利潤良好，油廠開機積極，預計本週大豆壓榨量繼續維持在185萬噸左右。
根據船期監測，預計2019年12月份我國裝運美國大豆210萬噸，裝運巴西大豆230萬噸，裝運阿根廷大豆40萬噸。預計2019年12月份進口大豆到港900萬噸，2020年1月份到港730萬噸，2月份到港450萬噸。春節前生豬集中屠宰，2020年2月份飼料消費需求預期大幅下滑，大豆壓榨需求減少，國內大豆供應依然有保障。
預計節後豆粕需求仍將下滑
2019年12月25日，沿海地區43%蛋白豆粕現貨報價2720～2900元/噸，周環比下跌30～50元/噸。其中，華北地區2850～2880元/噸，華東地區2760～2880元/噸，華南地區2700～2770元/噸。豆粕期貨價格震盪走低，市場觀望心態較重，成交量不大。
上週大豆壓榨量大幅回升，豆粕產出量增加，豆粕庫存上升。2019年12月23日，國內主要油廠豆粕庫存45萬噸，周環比增加5萬噸，月環比增加7萬噸，同比減少52萬噸，比過去3年均值減少27萬噸。當前豆粕庫存仍處於偏低水平，但隨著大豆到港量和壓榨量上升，豆粕供應偏緊現象逐漸緩解。後期美豆採購量和到港量預計增加，短期豆粕需求仍然偏弱，繼續壓制豆粕遠月基差報價。
近期生豬價格止跌企穩，預計短期震盪調整，春節前仍將保持較高水平，生豬養殖利潤良好，支持飼料配方中豆粕添加比例維持較高水平，但隨著春節前生豬集中出欄，預計節後生豬養殖需求下降。當前肉蛋禽存欄仍處於高位，禽料需求保持較高水平。受養殖利潤及國家扶持政策影響，生豬存欄築底回升，預計後期生豬存欄逐漸恢復，但短期內豆粕消費仍然疲軟。隨著大豆到港量增加及壓榨量提升，預計後期豆粕庫存將繼續上升。
隨著中美就第一階段經貿協議文本達成一致，美豆價格出現一波上漲，大豆進口成本上升支撐豆粕價格。2019年12月大豆到港量較大，後期美豆採購量和到港量也將增加，刺激油廠提升開機率；生豬存欄逐漸恢復，但仍處於低位，短期豆粕需求疲軟；近期油脂價格走勢偏強，均制約豆粕價格上漲，預計短期豆粕行情繼續震盪調整，建議企業逢低補庫。
美豆出口前景改善期價連漲
美國農業部出口銷售報告顯示，截至2019年12月12日當週，中國累計採購美豆1054萬噸，同比增長422%。當前，巴西大豆播種工作基本完成，生長狀況良好提振大豆產量前景。布宜諾斯艾利斯穀物交易所報告顯示，截至2019年12月18日，2019/2020年度大豆播種面積超過1240萬公頃，進度為70.2%，高於此前一週的61.3%，但比上年同期低3.8%。
受大豆播種面積和單產減少影響，2019年美國大豆產量大幅下降，如果中國企業增加美豆採購數量，美豆庫存將繼續降低；阿根廷大豆播種工作落後，大豆及其副產品關稅提高，不利於大豆出口，均利好美豆價格。預計短期內美豆價格震盪調整，若後期美國大豆庫存大幅下降，美豆價格將繼續上漲。
來源：糧油市場報；作者：王遼衛；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
閱讀更多 農產品期貨網 的文章
