什麼是避險?為什麼需要避險?
風險偏好是當前全球金融系統的主流。當市場籠罩著恐慌情緒的時候，動機非常明顯∶降低風險並保護好自己的資產。反之，當貪婪主導著大眾的心理時，這也是過去10年來多數時間的狀態，主要的推動力便是高回報率而將所含括的風險置於不顧。通常情況下，這廣泛的光譜中存在了諸多的灰色陰影，但不論投資者交易的是什麼類型的資產或者堅持的是什麼樣的交易策略，方向的設置尤為關鍵。自資本市場從金融危機中復甦以來(從2009年3月份開始)，投資者的心理便有了承擔風險並不是糟糕選項的感覺。然而，無可避免的，風險的建立會趨於穩定且最終或在自己的重壓下走向奔潰。也就是說，如今對於不斷擴大的風險，人們可以得到的回報只有這麼多了。
在事情出錯帶來危機之前，有相應的計劃非常重要。提前準備可以挽救一個賬戶，對於精明的交易者而言，甚至可以獲得盈利。當市場偏向於避險的時候，自然就會出現以前動盪時期的一種假設，當市場環境開始惡化時，這種假設自然就會隨之而來。安全堡壘的代表則取決於所處的環境。不是所有的標準都是平等的且在麻煩的時期保持各自的形式。話雖如此，美國股指基準重新刷新歷史記錄高位，對全球最大央行的依賴重新顯現且對全球經濟活動陷入停滯的擔憂持續，評估倘若情況開始惡化的話，什麼資產最值得依賴是非常值得的。
“正常”或適度的避險
筆者在此不會深入探討完全的避險是什麼樣子(即風險資產全面下跌)，也不會探討什麼或引發風險偏好的完全崩盤，但筆者會幫助建立在不同環境下最好的避險代表的概念。在考慮全面的恐慌選項之前，首先值得考慮的便是市場風險情緒的代表，即標普500指數和道瓊斯指數，部分投資者可能認為上述兩個股指可能會迎來緩慢或者震盪下跌的行情。通常情況下，鑑於美國國債的等價現金地位及其在全球實現的儲備規模，它將是絕對的安全資產。然而，美國和其他國家的債務指標已經嚴重扭曲，這主要受到過去一年的大規模刺激及若情況惡化將採取更多刺激的威脅的影響。期望他們的威力不會受到測試，否則我們將要面臨冰冷的現實。
美國10年期國債收益率 VS標普500指數(紅色線)25和200周相關性(周圖)
避險貨幣日元
另一個在中度避險情緒中被誇大避險角色的便是避險貨幣日元。儘管日元代表的是亞洲第二大經濟體的貨幣，但這卻沒有提高這一貨幣的吸引力。隨著日元的收益率為負且有證據表明日本官員的正日益失去影響力，當談及日元的時候，將有系統性的障礙需要納入考慮。然而，日元卻是尋求避險時考慮的第一步。投資者從高風險轉向避險的時候會怎麼做?首先，投資者平掉做多的風險倉位。在外匯市場，這是套息交易。日元幾十年來一直扮演著融資貨幣的角色，套息交易傳統上是建立在日元空頭的頭寸。這看似是日元空頭的買盤，但實際上是空頭的逆襲。因此，只要不是純粹的金融內爆，日元就會從避險中受益。
等權重的日元指數 VS 外匯波動率指標(周圖)
歐元和瑞郎
全球的領先基準排序正在發生翻天覆地的變化。尤其是美元，隨著美國尋求貿易保護主義政策，美元的全球地位正在下降。當全球的資產從全球最具流動性的美元改道時，這些資產會直接流向何方?很可能是全球流動性排名第二的歐元。歐元在全球貨幣中處於領先地位，排名第二，當對全球穩定性的典型中心的恐慌上升的時候，無疑歐元將具備一定的吸引力。在全球秩序重組引發恐慌之際，應該考慮的是歐元的角色而非其獨特的問題所在。
官方外匯儲備(歐元紅色、加元淺藍色、日元紫色、英鎊綠色、美元深藍色)
實際上，避險貨幣瑞郎與歐元有著高度的相關性。這歸咎於瑞士央行貨幣政策的目標非常明確，即與財力更雄厚的歐央行保持同步。這導致了匯率活動中部分不討喜的扭曲，但這並沒有掩蓋其部分基本面的特性。瑞郎是主要貨幣中最為古老的一種貨幣，並且其中立的政治特性，這對全球對政策可能帶來的更多的挑釁政策表示擔憂的投資者而言具有獨特的吸引力。
避險貨幣美元
當可以理性的評估風險回報情況時，細微的差別是可以納入考慮的。然而，當不受控制的恐懼開始感染廣大的投資者時，絕對的流動性便是基本的需求。當市場深度是主要的限定詞時，美元無疑是最普遍的衡量標準。美元佔據了全球接近三分之二的交易。即便投資者嘗試也難以逃過美元的誘惑。當市場擔憂絕對的穩定性從而尋求庇護的時候，美元幾乎是無可取代的。這是對恐慌的對沖，但這樣的狀態並非完全是一種牽強附會的可能性。
避險資產黃金
美元指數VS 黃金價格(紫藍色)
鑑於保護主義政策和極端的或關閉政策，將對金融穩定性的擔憂拓展到對傳統法定貨幣如美元、歐元、日元和英鎊等基本功能的擔憂上，就不難想象通往安全之地的航班已經所剩無幾了。筆者認為黃金是當前全球金融系統環境下最合適的避險資產之一。表面上，避險並未顯露出來，但市場青睞的避險資產的影響力卻不斷被腐蝕。無論是否計劃交易或投資黃金，投資者都應該將黃金視為市場整體的晴雨表。
黃金價格(橙色)VS 全球刺激規模(紫色)
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