資金生態跟蹤：
一、機構，11月份新基金髮行近3000億，其中權益類佔比保守估計達到800億以上（創下2015年7月以來最高發行規模）。而12月份新基金髮行規模接近11月規模，預計權益類基金髮行佔比也維持樂觀。增量非常明確；
二、外資，外資，明晟、標普道瓊斯、富時羅素等權重因子新一輪調整時間未定，但從當前股市工具完善，以及外資主權益資金的建倉佈局等信息來看，外資趨勢上建倉操作仍未結束，因此增量延續；
三、遊資，市場資金生態在改善，有利於激進類資金維持反覆博弈的環境，存量輪動；
四、兩融，外資，明晟、標普道瓊斯、富時羅素等權重因子新一輪調整時間未定，但從當前股市工具完善，以及外資主權益資金的建倉佈局等信息來看，外資趨勢上建倉操作仍未結束，因此增量延續；
五、大股東，雖然年底減持套現改善流動性的壓力下降，但一月份解禁規模仍大且盤面個股上漲，大概率會維持常態化減持壓力。
市場解讀：
三季報數據顯示，公募基金持股市值約2.11萬億。而11-12月份權益類基金的發行規模保守估計有1600-2000億左右，對應當前公募基金持股市值的7%左右。外資方面，雖然短期並沒有MSCI權重因子調整帶來的被動配置資金。
但需要指出的是，近一個多月以來外資的進場已經變成了主動配置型介入，這與前期的被動配置存在差異。以MSCI為例，2019年權重因子調整至20%之後，有望帶來約1500億左右的被動配置資金，以及3000億左右的主動型基金。
因此，再結合2019年滬深股通只是淨流入大約3000億規模左右的情況對比來看，我們認為當前主動型資金進場的量級仍是值得期待的。
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