A股退市制度歷經改革，不斷完善。2019年，滬深兩市已有10家公司因連續三年虧損、其它不符合掛牌的情形等原因終止上市。機構認為，嚴格推進退市機制，加快提高退市效率，有進有出的市場才會有活力。
去年以來10股退市
據Wind統計，自去年年初以來，滬深兩市已有*ST上普、眾和退、華澤退、退市海潤、雛鷹退、華信退、長生退、印紀退、退市大控、神城A退10家公司先後退市，退市時股價分別為7.69元、0.71元、0.37元、0.15元、0.17元、0.26元、0.77元、0.25元、0.26元、0.27元。從面值上看，除了主動退市的*ST上普，其餘9股退市時股價均低於一元面值。
在終止上市的分類上，*ST上普、雛鷹退、長生退、印紀退、退市大控、神城A退屬於其它不符合掛牌的情形；眾和退、華澤退、退市海潤、華信退屬於連續三年虧損。
政策方面，2001年2月，證監會發布虧損公司暫停上市和終止上市實施辦法。隨後，退市制度又經歷了2012年、2014年和 2018年3次改革。自1998年實施退市風險警示制度以來，A股退市企業共計101家，狹義的常規退市有56家。
2019年5月11日，證監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會上指出，上市公司和大股東必須牢牢守住“四條底線”：不披露虛假信息、不從事內幕交易、不操縱股票價格和不損害上市公司利益，並指出監管力度將持續加大，監管重心主要放在信息披露和公司治理上。中銀國際認為，“監管趨嚴、暫停上市和退市條件趨廣將是未來的監管趨勢。”
市場逐步迴歸價值投資
個股方面，今年1月7日，神州長城成為2020年首隻A+B退市股，因連續20個交易日股票面值低於1元，觸及面值退市條件，神州長城在1月6日完成退市整理期的最後一個交易日後，其A股、B股於1月7日在深交所摘牌。截至1月6日收盤，神州長城A股股價為0.27元/股，總市值僅為4.58億元，該股曾經市值超過200億元。
需要提及的是，退市華業尚在退市整理期，公司進入退市整理期交易的起始日為2019年12月12日，退市整理期為30個交易日，預計最後交易日期為2020年1月23日。
在退市公司中，大部分早已經成為披星戴帽。對此，中銀國際徐沛東認為，ST板塊是A股市場長期的熱點板塊，大多是績差股，存在保殼預期，炒作熱情高漲，在某些年份漲幅甚至可以遠超白馬股。A股不完善的退市機制是ST股票投資的重要保障，未來隨著監管趨嚴，退市機制逐漸完善，績差股的投資風險將大大增大，市場投資風格將逐步迴歸價值投資。
“放任劣質企業上市，這些企業又在源源不斷的融資，就使得寶貴的金融資源被浪費，社會財富被蒸發，導致了劣幣驅逐良幣。”海通證券分析師姜超認為，優勝劣汰才有希望。我國一直都有退市制度，但仍有公司財務造假的數額觸目驚心，一個關鍵問題在於違法成本太低。最新修訂的證券法中，加大處罰力度已經成為共識。嚴格退市制度出清劣質供給，資本市場將迎來新生。
記者 張曌
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