天風證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
邁瑞醫療(300760)
事件：公司發佈2019年業績預告，預計2019年公司營業收入為158.16億元-171.92億元，比上年同期增長15%-25%，中值20%；2019年Q4營業收入為34.37億元-48.13億元，同比增長-1.07%-38.54%，中值20.88%。預計2019年公司歸母淨利潤為44.63億元-48.35億元，比上年同期增長20%-30%，中值25%；2019年Q4歸母淨利潤為7.92億元-11.64億元，同比增長-3.77%-41.43%，中值26.37%。
公司預計2019年度，非經常性損益對歸屬於上市公司股東的淨利潤影響金額約為6,600萬元，因此2019年度扣除非經常性損益後歸屬於上市公司股東的淨利潤增長率預計為20%-30%。
醫療器械高端科技行業，研發和生產壁壘高
從全球來看，器械行業集中度更高，全球TOP50器械公司多集中在歐美日發達國家，而鮮有第三世界的全球化品牌，器械跨學科、跨領域，團隊協作性產品，對工業製造水平及配套產業鏈發達水平要求很高，絕非簡單的原材料、核心電子元件的堆疊和組裝，而是對於整個器械繫統的理解，疊加對臨床需求的認識，而製造出更符合臨床需求的，能穩定、安全用於診斷、治療的高端科技產品。
橫看全球，縱觀歷史，醫療器械估值相對較高，認為專利懸崖、仿製壁壘、研發成功概率、研發投入效率等是核心因素。1.器械無專利懸崖，生命週期更久；2.器械研發投入效率約為醫藥更高；3.器械研發成功概率高於藥品；4.器械發展邏輯是螺旋式上升，市佔率提升是關鍵。
三條基石產線支持邁瑞不斷髮展壯大
邁瑞經營規模自2019年來不斷擴大，品牌影響力持續增強，以生命信息與支持，醫學影像、體外診斷三條基石產線為主營業務，不斷提升市場佔有率，實現高端產品與新興業務的高速增長，而在研發方面邁瑞也絲毫不曾懈怠，保持研發高投入是維持產品競爭力的必要條件，有助於突破國內外高端客戶群。而管理能力是企業做大做強的保障，邁瑞不斷加強公司內部管理，使得經營效益得到進一步提升，從而確保業績持續增長。
龍頭地位持續強化，維持“買入”評級
預測公司2019-2021年淨利潤為46.59/57.56/69.50億元，對應EPS為3.83/4.73/5.72元/股，2020年維持50X估值，目標價236.5元/股，維持“買入”評級。
風險提示：財政政策風險；匯率風險；中美貿易談判超出市場預期風險；進口企業調整競爭策略超預期風險；經濟情況超預期變化風險等
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