作者/李妍 公眾號/imeigu2012
以下信息均來自新東方季報及分析師會議：
1，Q2基本業績
截止2019年11月30日的2020財年Q2：
營收同比增31.5%至7.852億美元，人民幣口徑增速34.8%；
調整後淨利潤2300萬美元，同比增148%，淨利潤率3.9%；
毛利率53%；銷售及市場費用1.078億美元，佔營收14%；
預計下季度總營收9.83-10.064億美元，同比增速23-26%；
截止二季度末遞延收入15.7億美元，同比增25.6%；
2，各業務線增速
K12業務營收同比增速46%，人民幣口徑增速49%；預計Q3 K12增速40%，人民幣口徑；
其中，優能中學增速43%，人民幣口徑增46%，招生數同比增55%；泡泡少兒增速51%，人民幣口徑55%，招生數同比增87%；
海外考試輔導收入同比增3%，人民幣口徑增速5%，受中美關係影響比較大；
諮詢業務收入增1%，人民幣口徑同比增4%；
VIP個性化輔導班收入同比增37%，人民幣口徑增40%；
3，擴張
學生人次同比增63.3%至3,789,200；
截止二季度末教學中心數量1304，相對上年同期增加179，相對上個季度增加43，截止季度末教室容量相對上年同期增加了25%，相對上個季度增加6%；
2-3年前新開教學中心需要12個月breakeven，現在只需要5-7個月，這是加快擴張的原因之一；
根據經驗，假如新增教學中心20%，在第一年，這部分新增將為公司貢獻約5-10%的營收。
4，ASP
綜合ASP（現金收入/招生數）同比下降10%，主要由於K12收費模式變化所致，Q2的招生數及學費，包括了暑期招生的後半段、冬季招生、及春季招生的上半段，由此導致綜合ASP下降（新規要求不得提前收取超過三個月課程費用）；
課時費ASP（收入/總課時）人民幣口徑下提升6%；優能課時費ASP提升7%，泡泡少兒課時費ASP提升11%，海外考試輔導類提升7%；
5，戰略
a)繼續加大對雙師模式及純線上模式的戰略投入，通過上述模式向下沉市場擴張，提高師資的使用槓桿；
截止二季度末，雙師模式下的泡泡少兒已經遍及48個城市，優能雙師遍及30個城市；並且看到雙師模式的客戶留存率在提升；
b)繼續加大對新東方在線的投入，以適應正在快速增長的市場需求，搶佔在線教育領域的市場份額，投入包括內容研發、教師、招生、獲客、技術等多方面；
6，純線上業務
新東方在線，上半年收入5.676億元人民幣（8100萬美元），同比增18.8%；毛利3.171億元人民幣，毛利率56%；期內虧損8750萬人民幣（1250萬美元）；
Q2新東方在線加強了大學課外輔導業務線投入，對新東方在線的短期收入增長有負面影響；
東方優播已經在128個城市開展業務，招生數同比增長186.2%；
獲客策略方面，教育是比較特殊的業務，不準備燒錢追求業務爆發式發展，即使是在去年，公司也沒有燒太多錢獲客，未來集團允許新東方在線在獲客層面的投入稍微多一些，但是也不會過於激進，更傾向於在研發、師資和產品上做更多投入。
7，雙師
雙師業務增速非常快，但收入構成仍比較低，目前還是偏早期的業務，現在說利潤率預期有點太早，但是長期來看，雙師模式的利潤率會高於線下業務；Q2在雙師業務上投入約4400萬美元，全年大約將投入1.5-1.6億美元。
8，優能和泡泡少兒加速增長的原因
a）暑期投放相對去年增加了；b）優能和泡泡的留存率相對去年更高了，優能大約接近80%，泡泡接近90%，口碑非常好；
9，利潤率提升的原因
nongaap運營利潤率提升至4.7%，上年同期為-2.5%；利潤率提升主要系教室利用率上升及相關運營效率的提升；
A）收入加速增長，Q2收入同比增30%，過去12個月增速在25%；
B）標準化、模塊化、及系統化體系的建立，使得運營效率有了提升空間，主要體現在獲客及管理費用上；
c）中小參與者的市場空間被頭部擠壓（與政策調整對中小參與者的打擊有一定關係），也是topline加速的原因，行業增速約在10-15%，新東方K12業務增速超過40%，收入增長相對擴張成本結構性優化，反應在毛利率提升上；
預計下半年、甚至2021年運營效率將繼續提升；
維持對中長期利潤率17%的預期不變，公司對利潤率提升，和為客戶及股東提供長期持續價值有信心。
10，下半年計劃
a）繼續擴大線下業務。將教學場地擴張10-25%，將雙師模式下沉到更多城市；
b）加大對技術研發的投入，在雙師模式教學系統上繼續創新，以及加大對純線上業務的全方位投入；
c）提升現有資源利用率，提升運營效率。過去兩個財年對設施進行了擴建，目前使用效率正在迅速提升；此外，預計線下語言培訓及考試培訓業務的nongaap運營利潤將在下半年繼續提升，從而減輕新東方在線對集團利潤率帶來的壓力，預計2020財年的nongaap運營利潤率將提升。
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