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十三五收官之年，這家公司軍工業務有望超預期高增長，三季度大增180%，現價還低於員工持股價，分析師盈利預測比前次翻倍，並上調評級
——脫水研報2019.11.20分享
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一、紅外技術在軍事及民用領域廣泛應用，全球市場超千億人民幣
1、紅外熱像儀在軍事領域廣泛應用，市場近100億美元
1）紅外熱像成為現代軍事領域的關鍵技術之一
紅外熱像儀的工作原理是探測目標物體的紅外輻射，並通過光電轉換、電信號處理等手段，將目標物體的溫度分佈圖像轉換成視頻圖像。紅外熱像儀的組成包括紅外光學系統、焦平面探測器、後續電路和嵌入式圖像處理軟件等組成部分。它的優勢使其在軍事領域獲得廣泛應用，包括偵察監視、瞄準、設計控制、制導等領域，廣泛搭載於單兵、車載、艦載以及機載各種平臺，成為現代軍事領域的關鍵技術之一。
2）軍用紅外市場空間近100億美元
隨著在軍用領域應用的擴展，軍用紅外市場規模也不斷增長，根據產業信息網數據，至2019年，全球紅外軍用市場規模有望達到92.51億美元。
2、民用領域紅外夜視儀全球市場超50億美元，國內主要用於製造業
1）民用領域紅外主要應用於夜視儀
民用領域，紅外夜視儀廣泛應用於有溫度探測和夜視需求的場景，包括預防維護、製程控制、建築檢測、醫療檢疫、研發、視頻監控、警用執法、搜索救援、邊防和海防巡護、交通夜視及導航等。
2）全球民用市場超50億美元，增速10%以上，國內製造業是主要應用領域
至2020年，全球民用紅外產品市場需求有望達到56.01億美元，增速持續維持在10%以上。國內市場方面，已經形成製造業、消防、建築、醫療、電力等主要應用領域。市場佔比方面，製造業是主要應用領域，佔比接近80%；其次是消防、建築和醫療，佔比分別為7%、6%和6%。
二、公司研究所出身奠定技術基礎，十三五收官有望為軍品帶來超預期高增長
1、大立科技出身研究所，領軍紅外熱像儀廠商
公司2001年由浙江省測試技術研究所改制而來,是國內少數擁有完全自主知識產權，能夠獨立研發、生產熱成像技術相關核心器件、機芯組件到整機系統全產業鏈完整的高新技術企業，也是國內規模、綜合實力排在前列的民用紅外熱像儀生產廠商之一。
2、軍品：應用提升疊加採購增長，看好收官之年業績高增長
公司當前軍品主要應用於紅外製導、夜視偵察、火控、瞄準等多個領域。一方面，信息化建設下，紅外產品的應用和滲透率快速提升，紅外製導、夜視偵察等設備需求快速增長；另一方面，2020年將是十三五規劃收官之年，歷次高增的規律和本次軍改的影響下，裝備採購有望進一步增長。多重因素疊加之下，看好公司明年業績的持續高速增長。
3、民品：公司持續降低成本並拓展消費領域應用
民用市場方面，在戶外旅遊等市場快速增長的同時，新工藝的成熟有望使得產品成本進一步下降，進而加速消費應用領域市場的拓展。
三、三季度淨利潤大增180%，還有國內首創新品
1、三季度業績超預期，歸母淨利潤增速180%，毛利率大幅提升12個百分點
公司前三季度營收和歸母淨利分別增長32.96%和180.62%，略高於我們之前的預期，主要得益於公司相關軍品型號定型並在去年開始實現批量訂貨，軍品訂單同比大幅增加，收入貢獻非常可觀。公司整體毛利率因此大幅拉昇12.33pct，盈利能力顯著提高。
2、國內首創！新產品獲得突破，打開高端應用市場
8月23日，公司宣佈成功研製出12μm像元、3072×2048規格600萬像素非製冷紅外焦平面探測器，屬於國內首創。該探測器採用非晶硅技術路線，像元中心距12μm，集成600萬像素面陣，產品保持了非晶硅技術路線大面陣、高均勻性和高穩定的特點。目前，市場上高分辨率非製冷紅外探測器產品水平多為1280×1024，100萬像素面陣。公司此款紅外探測器可提供更高速、更細膩紅外圖像，滿足高動態、大視場的應用需求，未來有望應用於航空航天、空間遙感、態勢感知等高端應用場景，市場空間進一步打開。
四、抗疫紅外測溫裝備龍頭，民品行業級應用開花結果
1月29日，工信部網站消息：工信部電子信息司組織浙江大立科技股份有限公司等3家全自動紅外熱成像測溫儀、手持紅外線測溫儀生產企業儘快向疫區供貨。公司作為工信部組織向疫區供貨的三家企業之一，短期有望大幅受益於紅外測溫裝備需求的井噴。未來隨著人們防範意識的增強，人群密集場所的備貨需求保障了公司紅外測溫裝備的可持續貢獻。
五、盈利預測提高100%，並上調評級
國海證券預計2019-2021年歸母淨利潤分別為1.40億元、1.82億元及2.36億元，對應EPS分別為0.30元（相比前次增100%）、0.40元及0.52元，對應當前股價PE分別為31倍、24倍以及18倍，上調至買入評級。
本文由以下信息整理採編：
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