國聯證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
魚躍醫療(002223)
事件：
2016年我們首次深度覆蓋魚躍醫療，三年多的持續跟蹤，基於對公司產品線和長期品牌競和綜合爭力的認可，於2019年11月撰寫了第二篇深度報告。近期因新冠疫情的持續演化，公司多款產品參與抗疫，社會採購需求集中釋放，公司業績和品牌知名度顯著提升。
家用+醫用兩大框架基本搭建完成，龍頭地位進一步鞏固
公司產品線豐富，已擁有產品品類達550多種，產品規格近兩萬個，覆蓋家庭醫療器械、醫院設備、臨床耗材與醫院消毒與感染控制等各個方面。公司銷售規模從上市初的4億元迅速擴張超過40億元，2018年至今公司家用+醫用兩大框架已基本搭建完成，主要任務轉變為持續推進資源整合，平臺優勢漸顯，預計將保持步入良性發展軌道，進一步鞏固龍頭地位。
疫情下的採購需求釋放，中短期業績快速增長
受疫情催化，公司抗疫相關物資訂單量劇增，如體溫槍、血氧儀、霧化器、呼吸機、製氧機、消毒洗手液等產品供不應求。目前新型肺炎病例數還處於爬坡期，累計確認新型肺炎病例與疑似病例均呈現快速增長勢頭，隨著全國各地區實施強力防治和隔離措施，中短期內對疫情相關物資仍有大量需求。我們預計公司抗疫相關產品全年銷售收入有望實現翻倍以上增長。
社會集中採購潮加速公司品牌建設，深化家用醫療器械概念
從中長期影響來看，此次的集中採購潮將進一步強化公司的品牌影響力，有望推動家用醫療器械滲透率的加速提升。一方面，公司原來進院較為困難的醫用醫療器械此次進院一路綠燈且供不應求，院內渠道品牌影響力加大；另一方面，醫護人員的意見領袖作用顯著，將帶動OTC端銷售的進一步增強。此次疫情使得“魚躍”品牌深入人心，影響深遠，我們預計疫情結束後魚躍家用醫療器械的滲透率仍有望持續進一步提升。
維持“推薦”評級
公司產品線豐富，平臺優勢顯著，考慮到此次疫情對公司中短期業績的正面影響和長期品牌力的提升，我們上調了2020和2021年盈利預期，其中2020年利潤增長低於營收增長的主要原因是疫情期人工和原材料等各方面的成本相應大幅提升。我們預計公司2019-2021年EPS分別為0.85元、1.26元和1.46元，對應當前股價，PE為34、23和20倍，維持“推薦”評級。
風險提示
1、一起發展的不確定性；2、相關費用增長超預期。
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