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作者王慶繫上海重陽投資管理股份有限公司總裁兼首席經濟學家、中國人民大學重陽金融研究院理事，本文刊於2月3日《中國基金報》，原標題為《重陽投資總裁王慶：冷靜應對 守望春天》。
新型冠狀病毒肺炎疫情蔓延，令人揪心。基於2003年抗擊“非典”的經驗以及政府採取的強有力措施，相信疫情的短期衝擊不會改變2020年市場整體向好的邏輯。
2019年第三產業佔GDP的比例已經由2003年的32%升至54%，這意味著在同樣的時間長度下，疫情對經濟的影響會更大。有利之處在於，一季度是全年經濟活動特別是工業活動的最低點，如果能在一季度使疫情完全得到控制，4~5月和9~10月的工業活動旺季受到的影響就會相對較小。
即使發生小概率事件，疫情拖延到3月甚至4月，預計對中國經濟的負面影響約為0.5~1個百分點。如果政府採取強有力的財政、貨幣政策提振經濟，則有望對沖疫情的衝擊。
2003年2月“非典”疫情公開後，港股最大跌幅約為10%。A股當時散戶化特徵較強，對疫情的反應相對滯後，上證指數一季度上漲、4月中旬見頂回落，其後最大跌幅在8%~10%。
在本輪疫情中，金融市場表現出了強大的學習效應。1月20日疫情擴散，A股、港股、債券和商品市場迅速對疫情的影響進行定價。截至1月31日，恆生指數自1月20日年內高點的最大跌幅已達10%。A股市場春節假期休市，在新交所交易的富時A50指數期貨自1月14日高點以來最大跌幅已達14%，自1月20日收盤最大跌幅也有12%；香港上市的滬深300ETF跌幅類似。
不出意外的話，2月3日A股開盤後，也將對假期期間海外市場的變化作出跟進。但投資者沒有必要進一步恐慌。因為疫情衝擊帶來的資本市場底部可能很快出現。短期來看，市場走勢可能仍受到疫情變化的影響，需要密切關注每日新增確診病例和疑似病例的變化，驗證對疫情拐點的判斷。
疫情不會改變投資的本質。投資的本質是以低於企業價值的價格買入。疫情帶來的恐慌，會率先反映在價格上，而其對企業價值的影響則需要投資者仔細判斷。如果疫情對一個企業現金流的影響僅僅停留在某一年、某一季度、甚至某個月，對企業價值的影響遠小於價格的波動，那麼在泥沙俱下的環境中，這些企業將為堅定的中長期投資者提供豐厚回報。“別人恐懼時貪婪”，是對這一投資行為最精闢的概括。
歷史經驗反覆表明，這類突發公共衛生事件並不會改變一個成熟經濟體中期的經濟和資本市場走勢。我們認為，2020年影響國內資本市場的主要是一內（改革）一外（中美關係）關係。當前，國內改革穩步推進，中美貿易摩擦趨於緩和，內外關係的良性互動為中國經濟企穩向好創造了條件。更重要的是，A股目前的估值水平已經回到了歷史估值的底部區間。在金融市場中，便宜的估值是應對各種不確定性的最大砝碼。在受到短期事件衝擊時，
我們更需要思考的是各個行業中長期發展空間和競爭態勢的改變，並結合恐慌所帶來的調整機會，積極佈局有望在未來經濟新常態下發展壯大的優質公司，守望春天。中國人民大學重陽金融研究院（人大重陽）成立於2013年1月19日，是重陽投資董事長裘國根先生向母校捐贈並設立教育基金運營的主要資助項目。
作為中國特色新型智庫，人大重陽聘請了全球數十位前政要、銀行家、知名學者為高級研究員，旨在關注現實、建言國家、服務人民。目前，人大重陽下設7個部門、運營管理4箇中心(生態金融研究中心、全球治理研究中心、中美人文交流研究中心、中俄人文交流研究中心)。近年來，人大重陽在金融發展、全球治理、大國關係、宏觀政策等研究領域在國內外均具有較高認可度。
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