“
We are born to be scientists who happen to be future analysts. We may not be your first date kiss or love，but we want to be your last everything.
研究數十年一劍，行情卻不過六小時一天。
單日盈虧成千上萬，開銷總共不過三份盒飯。
金銀慾壑難填，但願鬧市中歸來仍是此間少年。
頭髮可以中分，觀點從不中立，漲跌難免打臉，求知卻從未擱淺。
多空邏輯交織太過常見，建投觀察視角陪你賺錢。
品種資金流向
因行情波動幅度減少，今日農產品板塊資金流入流出不多，棕櫚油、菜油等有一定資金流入，白糖、豆油有一定資金流出。
市場關注
“我相信人類不會僅僅存在，他還將勝利。人類是不朽的，這不是因為萬物當中僅僅他擁有發言權，而是因為他有一個靈魂，一種有同情心、犧牲精神和忍耐力的精神。詩人、作家的責任就是書寫這種精神。他們有權力昇華人類的心靈，使人類回憶起過去曾經使他無比光榮的東西——勇氣、榮譽、希望、自尊、同情、憐憫和犧牲。”——威廉·福克納
★★國家衛健委：作為全國疫情中心城市的武漢，新增疑似病例由2月5日高峰日的2071例波動下降至2月10日的961例。暗示武漢市疑似病人的存量正在加速分流和消化。
最近交易市場裡瀰漫一種味道，在危之後，機之前，是錢的味道。情不知所起，一往情深；缺口不知所終，一笑而泯。在上週一形成往下跳空的缺口，僅僅花了5-6個交易日即有大量品種完成了回補，並走出新高。塔勒布在《黑天鵝》中有過這樣的表述，對黑天鵝的出現不要預測、預防謹慎，保持冗餘，也不要負債。黑天鵝事件有三個核心的特點：1、稀有性；2、極大衝擊性；3、事後的高度可預測性。而這高度可預測性的背後是對錯殺品種的快速糾錯。畢竟，黑天鵝只要飛出來就不黑了。宏觀視角上看，1月CPI同比新高升至5.4%，但這樣超預期的數據在目前環境下並不意味著流動性會收緊，此時轉向收緊的貨幣/財政政策，很可能會打壓企業恢復產能和追加固定資產投資的能力和意願，本質上會延長供需缺口的持續時間，反而會延長和加劇高通脹週期。一旦抽掉流動性，會帶來更大範圍的企業破產，尤其是本輪疫情下經營性現金流全面恢復之前。因此反而市場會預期後期貨幣政策在未來有更大的施展空間。而財政政策在未來發力同樣進入市場預期，黑色系日內大幅上漲。但我們的量化策略則是先於多數資金入場，在上一個交易日中提示看漲螺紋、鐵礦及焦炭。如果希望加入我們的核心圈子，請與我們研究員聯繫。
盤後觀察
【雞蛋】
產銷不暢，庫存高企，價格承壓。北京主流2.84元/斤，下跌0.02元，上海2.36元/斤，穩定，山東濟寧區域價格2.33元/斤，下跌0.17元。供給壓制較強，價格保持低位運行，預計疫情結束之前，市場整體持續低迷。
期貨盤面上，市場回暖刺激價格回升，期價尋得現貨支撐，然而供給壓力明顯，反彈力度有限，近月逢高沽空。後期繼續關注市場走貨變化以及肉雞種轉蛋問題。
【蘋果】
蘋果現貨價格整體平穩，庫存豐富走貨一般，傳統產區面臨較強競爭，市場無挺價能力，加之農戶存貨需要售出，市場短期供給壓制春節上游價格，春節上游漲價預期落空，而節日期間再逢病毒疫情，消費受阻。不過，新興產區銷售對傳統產區的擠壓效應明顯減弱，有望加快傳統產區市場走貨。
盤面築底企穩，下方成本支撐轉為現貨價格支撐，且支撐不強。近月整體偏弱，遠月則有轉機，可嘗試價差佈局。
【油脂】
今日油脂延續昨日弱勢，利空的SPPOMA數據打壓午後油脂回落。SPPOMA稱馬棕2月1-10日產量相比上月同期大增48.01%，雖統計時間較短數據準確性不高，但在馬棕1月去庫存不及預期及2月出口數據不佳的情況下，減產邏輯再受挑戰，多頭信心難免受到動搖。因各地封路封村，雖10號已陸續復工，但下游食品廠、灌裝廠工人未就位，仍對油脂需求形成了阻礙。此外，因節前下游備貨不多，節後豆粕基差暴漲，油廠開機保證豆粕供應，但物流不暢令油脂出現累庫，亦對豆油、棕櫚油上漲形成不利。短期豆棕油上行壓力較大，預計仍偏回落，前期油脂多單可逢高減倉，Y59反套思路延續，短線油粕比上行預計將受壓制。
在收儲的氛圍下，菜油表現仍相對偏強。在昨日流拍後，貴州省儲計劃明日重新招標，預計起報價將有所提高，一度提振上午菜油衝高，但隨後菜油仍受到體量更大的豆棕油拖累。在豆棕油偏弱的情況下，建議前期菜油多單逢高減倉，但預計菜豆、菜棕價差仍有擴大空間，仍可持有。
【豆粕】
今日連粕05合約逢高減倉1.76萬手，微漲0.15%，主要擔心晚上美國農業部（USDA）供需報告不確定性。中美第一階段貿易協簽訂後，美豆出口預期向好，但市場需要更多中國採購數據證實。由於近期中國疫情籠罩無暇顧及對美農品採購，我們認為2月USDA對美豆出口預估繼續維持上月水平概率大，考慮到12月美豆壓榨情況較好，壓榨預估較為樂觀，但由於基礎值已處於歷史高位，上調幅度有限，估計不超過此前21.2億蒲水平，那麼庫存估計在4.6億蒲水平，對美豆影響偏中性。關注市場預期差。
【棉花】
今日受發改委開工政策鼓勵，工業品整體呈現向上表現，帶動棉花小幅走高。從調研統計來看，多數中小型棉紡產業存在延後開工的狀態，且因對當前疫情發展的不確定性，後期消費情況存疑，未來訂單可能出現萎縮的現象。短期性利空警報尚未解除。此外，關注後貿易摩擦時期中國採購及後期談判，棉市也將回歸內外共振，走出慢牛的基本面邏輯。總體而言，短期仍建議觀望，可嘗試逢高沽空，待疫情穩定後，可擇機佈局遠月多單，當下關注疫情發展形勢。
【白糖】
近兩日鄭糖市場資金流出明顯，帶來鄭糖高位回調。儘管外盤原糖搶眼的表現擴大了鄭糖潛在上漲空間，但現階段現貨低迷表現並不支撐價格進一步上漲。後期南方糖持續供應上量的影響下，現貨壓力逐漸體現。不過本榨季糖廠成本偏低，利潤窗口持續，銷售速度偏快，為後期挺價提供支持，走弱幅度可能不及往年。在外盤期貨價格及升貼水不斷走強的背景下，我們對未來糖市仍看好。建議多單繼續持有，逢低加倉。
【玉米】
今日玉米05偏弱震盪跌3元收於1923元/噸。受疫情影響，產區基層糧外運受阻，年前部分企業備貨不足提價收糧，北方港口供應偏緊。但拋開短期物流問題迴歸到供需，目前還有五成糧沒上，下游終端又受打擊，而疫情的拐點仍未出現，疊加副產品進口隱憂，隨著後期產區售糧活動的展開及政策量出庫，玉米反彈空間有限。另外農業農村部明確通知不得攔截飼料運輸車輛，階段性供應問題持續時間有限。後期短期重點關注疫情發展情況、基層購銷和物流運輸。操作上以觀望為主，已建多單逢高獲利平倉，短線上激進投資者逢高試空。
【澱粉】
澱粉05合約開盤後小幅下探，隨後反彈拉昇，漲3元收於2269元/噸。上週開機率在43.84%，環比減少955%，受疫情影響，節後開工率恢復較慢，加之節前庫存仍處較高位置，物流及下游購銷活動受阻，整體市場清淡，因此企業基本未報價。另外疫情對整體食品消費的利空，澱粉糖消費或受打壓，澱粉供大於求格局短期難改。山東發改委通知:2月底前具備調減的企業全部恢復正常生產，保障了節後深加工企業開工恢復。後期需重點關注開機與庫存。短期繼續跟隨原糧走勢，操作上以逢高做空思路為主。
【青萌一號】
從基本面出發判斷趨勢方向，依靠程序化解決擇時問題。我們認為價格和供需是雙螺旋互為反饋的組合。單一的供需決定價格理論，勢必忽視價格對供需的反饋作用。為彌補基本面研究時效不足和定位不精的短板，CFC農產品團隊改進研究框架，經過深度的行業交流和程序化學習，推出基於基本面＋資金面程序化模擬策略組合：青萌一號。該策略基於市場氛圍和多空情緒觀察，在小時週期進行趨勢交易，解決擇時問題。
感謝建投客戶長期以來的關注，“青萌一號”即將上市，歡迎付費訂閱。
如感興趣，歡迎聯繫研究員
分析師：
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