20年前那輪史詩級的牛市中，微軟佔據了主導地位。而如今，它再次成為華爾街不可或缺的股票。
智通財經APP獲悉，過去一年中，微軟(MSFT.US)累漲70%，市值增加了6000億美元，相當於該公司在上世紀90年代末高科技鼎盛時期的巔峰市值。其市值達到1.4萬億美元，與蘋果(AAPL.US)並駕齊驅，成為美國市值最大的公司之一。標普500指數同期累漲23%，而微軟就貢獻了近八分之一的漲幅。
儘管它已經成為萬億市值的龐然大物，但變得不可或缺不僅僅關乎其規模。微軟在投資組合中的首選性和普遍性反映出，它幾乎體現了當今市場回報豐厚的所有特徵。
最顯而易見的是，軟件是當前經濟和市場中最強勁的增長趨勢。除此之外，擁有全民性的產品平臺、持久的現金流及正在轉型的大型企業，已經是華爾街的精英階層了。市值萬億美元俱樂部正是由這樣的公司組成，Alphabet和亞馬遜(AMZN.US)加入了微軟和蘋果的行列，Facebook(FB.US)甚至Visa(V.US)等公司也緊隨其後。
為何受到市場青睞？
想在新興的雲服務領域看見雙寡頭壟斷格局，而不必擔心一夜之間被亞馬遜一腳踢開？那麼微軟是你的理想選擇。
對高回報業務以及通過回購和分紅慷慨分配現金感興趣嗎？微軟的利潤率在35%左右，曾多次重啟400億美元回購計劃，每年派發逾150億美元的股息。即便在股價暴漲之後，其收益率仍有1.1%，且每年都提高股息。其季度股息在過去五年裡，增長了60%至當前的51美分。
喜歡高科技，但擔心受到短期負面因素影響？與很多公司不同的是，微軟沒有半導體制造商所依賴的重要製造中心。這或許有助於解釋其股價上週飆升8%，今年迄今累漲16%。
在一個將市場劃分為主題交易所交易基金的投資行業中，微軟在以下衡量標準中佔絕對優勢：超大型股增長、動量、波動性、質量、股息增長和大量ESG產品組合。最近，篩選符合ESG標準公司的基金非常受歡迎，而微軟正是其中的佼佼者。
對沖基金的最愛
高盛利用反映某個主題、風格或屬性的標準普爾500指數成分股來構建並追蹤大量“籃子”。微軟現在是對沖基金VIP投資組合中持股量最高的公司，這意味著它是對沖基金持股最多的“TOP10”。該股也是全球防禦型公司及高流動性股票組合的組成部分。
與其他幾隻大盤股一樣，微軟也是高盛那些傳統共同基金持有比例較低的股票之一。主動型基金經理通常不會持有大型指數股的全部份額，他們希望將自己的業績與基準股票區分開來。
目前主流資金流向被動型指數基金的趨勢對微軟也是有利的。資金流入指數基金本身並非有利於大型公司，因指數基金以與指數權重的比例來精準購買指數中的每一隻股票。但這確實又起到些微幫助：資金從主動型基金經理手中抽出，微軟這樣的大型公司就擁有了更多機會。
估值過高？
投資者對微軟多重驅動因素的關注，使其估值升至18年新高。其市盈率已超過30倍，為2002年初以來最高水平(當時市盈率從1999年末接近60倍的峰值下滑)。如圖所示，微軟目前市盈率很高，對標指和納指都有較高溢價(約為10%)。
不過，這些收益幾乎都是自由現金流。在當前市場上，一家占主導地位的成長型公司，其遠期自由現金流收益率約為3%，這算是正常水平。
考慮到上述因素，投資者對該股的追捧也就不足為奇了。在覆蓋微軟的34名分析師中，有31人給予“買入”評級，無一人給出“賣出”評級。
業績出色
可以肯定的是，這種推崇及追捧與微軟在首席執行官Satya Nadella領導下實現的出色運營業績有關。
Wedbush Securities的Dan Ives指出：“在覆蓋微軟的20年終，我們看到了許多不錯的季度表現。但在我們看來，其最新的業績可能是歷來的最佳表現。”此前微軟公佈2020財年Q2財報，營收369億美元，同比增長14%；利潤116億美元，同比增長38%。
顯而易見的問題是，對微軟的讚譽是否已經變得有些極端，且令人不安地一致？是否有太多的投資者湧入，誤以為盲目的跟風投資能得到最高的回報？
現在下定論還為時尚早。
從技術面看，該股上週五較200日移動均線高出29%，為2009年12月以來較長期趨勢線的最大差距。Wolfe Research的技術策略師John Roque表示，該股從2009年開始，基本上橫向盤整到2013年，之後才大幅上漲。
換句話說，該股似乎有些吃緊，但已經有一段時間了。除非我們正處於大型科技公司真正蓬勃發展的加速階段，否則微軟的股價可能很難維持目前的走勢。
出於實質性的原因，微軟受到了廣泛的喜愛和擁護。若不考慮其他，這隻適合所有人的股票將是一把完美的標尺，可以衡量投資者當前考慮的優先事項以及關注點是否開始動搖和轉變。
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