受疫情影響，節後國內商品恐慌性下跌，文華商品指數出現二十年最大向下跳空缺口，橡膠最為慘烈，節後2個交易日，最大跌幅達20%，無數多頭爆倉慘死，今天滬膠05主力合約收市11500，國外原料價格己完全回到節前的33-35泰株，國內滬膠比國外原料嚴重超跌，與國外成品形成倒掛，甚至與SCRWF全乳交割品形成貼水。
這種成品原料、內外倒掛局面是不可能維持太久的，去年上半年也出現過類似的情況，市場很快就做出了修復，僅一個多月，滬膠價格從11200迅速回到了13600。
一、泰國乾旱引發橡膠產量擔憂
昨天盤中有報道稱，泰國遭遇40年最嚴重的乾旱，市場擔憂乾旱對泰國橡膠產量造成影響，乾旱造成的具體影響還需要等到新季橡膠開割3-4月份泰國產區雨水情況，如果開割季雨水不夠，或將面臨延遲開割的可能。
自2019年11月中旬開始，泰國中北部已經有很久沒有降雨了，而土壤的含水量和橡膠樹的生長和產膠息息相關。乾旱可能導致橡膠樹落花、落果、落葉，甚至會導致幼樹提早開花，因此對於泰國橡膠而言，乾旱引發對於產量的擔憂，並且需要關注此輪乾旱是否超出預期，是否會升級，而這一點也可能是推升橡膠價格的重要驅動力。
另外，受新冠病毒疫情影響，人員沒有到位，運輸不暢，下游輪胎廠開工還需要延遲，目前工廠大多還是以消耗節前庫存為主。下游輪胎開工出現下調。全鋼開工率為 72.19%，環比下降 0.94%。半鋼開工率為 66.86 %， 環比下降 3.04%。輪胎廠成品庫存約為 35-50 天;中小型廠家原料庫存週期多為 15-35 天， 部分大廠為 20-40 天;輪胎廠訂單週期多在 10-20 天。
國內橡膠庫存1月以來持續累積，加上國外主產區進入低產期，後期原料端和庫存端的支撐顯現，橡膠下方支撐較強。
二、SARS事件與新冠病毒行情覆盤對比
從歷史上看，最接近本次疫情的規模和影響的公共衛生事件，應該就是2003年的非典疫情。非典期間，各個行業大多處於較低的增速甚至是負數，但是汽車板塊相較其他行業表現較好。
國內需求暫時被疫情壓抑住了，一旦疫情緩解，後期需求將會得到恢復彌補，從2003年非典的情況來看，後期橡膠基本上能彌補前期下降的需求，2003年汽車銷售前抑後揚，全年實現正數增長，疫情對橡膠當年需求的影響很小。今年一月重卡的銷售數據非常好，銷量達到歷史最高紀錄，這種勢頭只會延緩，不會消失。
汽車行業銷售在非典時期高速增長
由於原料和成品處於歷史低位，產量開始大幅收縮，2019年印尼泰國產量出口減少近100萬噸，（中國2019年天膠進口同比下降8.2%）今年一二月份，泰國原料及產量繼續收縮3成以上。國內全乳也減產，滬膠倉單24萬噸，比上年下降40%。
後市展望：
短期橡膠的矛盾是國內需求恢復和庫存的消耗，但是隨著疫情得到控制，成品和原料價差逐漸走向正常水平，原料端的支撐將更加明顯，需求端將會在疫情得到控制後重新恢復，橡膠價格將會得到支撐。
橡膠05合約和5月船貨的價格基本上處於貼水狀態，船貨交的是泰混，而且時間上也和5月合約差不多，所以在這種情況下，買盤面顯然是一個更優的選擇，因此當前橡膠價格向下空間有限。
供應端的收縮和成本端的支撐，堅信這波橡膠一定是被國內恐慌錯殺的，以目前35泰株的原料價格，國外成品會修復1450美金，對應國內滬膠會修復到13000合理價位，徹底彌補節後向下跳空缺口。所以，目前滬膠11300附近的點位往下沒有空間，具備有安全邊際，中長期看，橡膠必然走上反彈回歸之路。
病樹前頭萬木春！
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