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法國外貿銀行全球資產管理公司（Natixis Global Asset Management）關於新冠病毒疫情對經濟和市場影響的主要觀點
武漢流感在短期內將如何影響市場和投資者？（How Might the Wuhan Flu Impact Markets and Investors in the Near Term?）
觀點1： 美中貿易關係有所改善。
美中談判“第一階段”協議的範圍比預期的要廣，預計“第二階段”的談判也將繼續進行，這表明衝突升級的風險要小得多。這是在2019年底全球貿易低谷之後令人欣慰的消息，應該會導致未來幾個季度的反彈，儘管未來爆發的貿易對貿易的影響仍是未知的。
觀點2：經濟數據繼續表明經濟活動將溫和反彈，然而武漢流感的流行可能會阻止近期的勢頭。
到目前為止，全球經濟似乎已經出現轉機，儘管數據發佈仍有些喜憂參半，但經濟的逐步改善是可以預期的。美國經濟仍應得到彈性消費者、強勁勞動力市場和房地產市場反彈的支持，這得益於美聯儲(fed)的降息行動。儘管不應排除發生歐美貿易爭端的可能性，但歐洲應該從中美貿易休戰中受益。
然而，我們預計由於武漢流感的爆發，將對第一季度中國數據產生重大影響，但除此之外，我們預計經濟中週期性更強的部分將會復甦。儘管如此，持續的結構性放緩表明，即使沒有疫情的影響，2020年的經濟增長也不會加快。
觀點3：無限的充裕流動性和寬鬆的中央銀行將仍然是風險資產的重要支撐。
各大主要的中央銀行已經表示，它們將保持寬鬆，最有可能是暫時按兵不動，除非我們看到形勢嚴重惡化，從而促使央行降息--鑑於英國經濟脆弱，英國央行本週可能會降息。在這種背景下，股票市場應該會繼續保持良好的表現，儘管我們出於對短期波動的預期而降低了我們的增持，但仍維持了配置比重高於固定收益。股票估值並不便宜，但相對似乎沒有被拉長，而且仍然比債券便宜。預計收入增長將從2019年開始恢復，達到中高個位數。
由於中東緊張局勢和對武漢流感的擔憂，主權債券收益率下降了，但我們認為它們會逐漸恢復上行走勢，儘管我們預計不會出現急劇上升。實際上，預計增長不會是輝煌的，風險仍然存在：英國與歐洲之間的貿易談判，可能是美國與歐洲之間的貿易討論；美國大選；以及正在進行的中美貿易談判。因此，我們認為，儘管收益率高於目前水平，但仍將受到限制。
觀點4：股票全球整體背景仍然具有建設性（constructive），需考慮武漢流感的影響。
股市對1月份的新聞報道表現出了相當大的彈性，不過武漢流感的蔓延最終在月底影響了股市表現。我們認為，隨著美中貿易和經濟數據的發佈以及中央銀行的持續支持，全球整體背景仍然具有建設性。我們已經減少了對未來幾周波動性上升的預期。
儘管第四季度財報表現好壞參半，但投資者已經將注意力轉移到了2020年財報上，該市場的增長預計將達到中高個位數。我們認為，美國的增長可以超出預期，這應該支持這些預期。鑑於估值較高，我們認為將需要有可觀的收入增長才能引領市場走高。確實，儘管倍數仍然可以擴大，但相對較高的估值最終可能會成為業績上限。
我們目前仍維持對歐洲資產的增持，但是從中期來看，我們認為美國較高的增長和收入將為那裡的市場提供支持。新興市場應繼續從貿易改善中受益，但可能會更容易受到武漢流感的擔憂。
觀點5： 維持投資信貸而非主權債務的偏好，新興市場債券的息差相對具有彈性。
預計一旦武漢流感恐慌消退，主權債券收益率將再次上升，不過這可能需要一段時間。事實上，在疫情爆發之前，產量已經穩定在較低水平。增長預期有所改善，但仍相當平淡無奇，通脹預期僅溫和上升，暗示收益率可能受到限制。因此，我們預計不會出現大幅波動。
我們仍偏好信貸而非主權債務，因為主權債務仍被高估。在下跌20個基點後，美國10年期國債收益率目前約為1.61%，而德國10年期國債收益率仍為-0.38%左右。信貸息差已顯示出一定的彈性，儘管油價下跌導致美國高收益息差進一步擴大。未來幾個月，我們認為投資級債券 (IG)的表現應該會好於高收益債券 (HY)，因為我們仍處於經濟週期的前沿，對經濟增長的擔憂不太可能在短期內消失，但我們認為目前評級下調不會帶來系統性風險。儘管發生了一些特殊的事件，但事實證明，新興市場債券的息差相對具有彈性。我們仍然偏愛那些提供有吸引力、低波動性的硬通貨公司，這一點從彈性利差可以看出。
觀點6： 美元短期回升，歐元與英鎊預期復甦。
最近的事件導致了美元的回升，但我們認為，隨著風險偏好的恢復，美元應該會受到遏制。歐元和英鎊也受到了影響，在對英國央行(Bank of England)降息的預期不斷上升，給歐元帶來了壓力。我們相信兩者都能復甦，但預計會有較大幅度的波動，因為我們認為較高的增長和利率應該會維持對美元保持的一些基本支撐。新興市場貨幣繼續提供有吸引力的利差，儘管波動性和特殊風險更高。
觀點7：油價預期回升，黃金有支持性上升趨勢。
由於擔心武漢流感爆發對中國和全球經濟增長以及旅遊業的影響，油價暴跌。中東緊張局勢已退居次要地位，但隨著擔憂消退，油價應該會回升。話雖如此，由於頁岩氣產量的增加，中期供應預計仍將保持充足，這應該會限制價格。黃金一直是近期市場波動和收益率下降的主要受益者之一。我們沒有看到更多的上升，但承認目前的勢頭是支持性的。
觀點8：選擇與傳統資產類別相關聯的多樣化戰略以補充傳統資產類別。
我們在投資組合中看到另類投資的空間，因為我們在尋找與傳統資產類別相關聯的多樣化戰略以補充傳統資產類別，特別是流動性的另類投資。我們相信，在一個低收益率市場，實物資產也能幫助提供收入。
觀點9：各類資產的投資策略存在特定風險。
股票是不穩定的，並且可能會因廣泛的市場和經濟狀況而大幅下降。固定收益證券可能會帶來以下一種或多種風險:信貸、利率(隨著利率上升，債券價格通常會下降)、通脹和流動性。與商品有關的投資，包括衍生品，可能受到一系列因素的影響，包括商品價格、世界事件、進口管制和經濟狀況，因此可能涉及重大的損失風險。美元與外幣之間的匯率可能導致投資價值下降。另類投資所涉及的獨特風險可能與傳統投資不同，包括非流動性和放大損失或收益的潛力。投資者在投資前應充分了解與任何投資相關的風險。
Natixis Global Asset Management：《How Might the Wuhan Flu Impact Markets and Investors in the Near Term?》
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