霍華明，理學碩士，曾任廣發基金數量投資部數據分析員、ETF基金助理兼研究員，現任廣發基金指數投資部基金經理、廣發中證全指醫藥衛生ETF聯接基金經理。
王瑞冬，廣發基金研究發展部醫藥行業研究員。
一、疫情對醫藥行業的影響
疫情之下部分醫藥公司受益，包括防護消毒類洗護用品、疾病診斷類篩查、醫院設備供給、治療品（含血製品）、連鎖藥店公司等，但以上幾類明確受益的相關上市公司市值在醫藥指數中佔比不高。而另一部分佔比較高的公司受到影響，比如醫院正常門診量和收治病人量均大幅下降，影響了部分企業的需求端，今年上市公司一季報業績可能最後只有少部分公司在這一輪疫情中上調增長。
二、醫藥行業的未來展望
醫藥行業的利潤增長中樞比較穩定，但估值波動在一年的維度中佔主要因素，經歷了2018年的估值收縮和2019年的估值擴張後，2020年大概率不會出現大幅估值擴張。在疫情結束後，前期表現比較好的偏主題公司會階段性告一段落，最終迴歸到公司本身的經營和長期價值上來。許多相關上市公司在今年一季度的經營相較去年有較大壓力，但醫療需求可以累積，如果一季度疫情得到比較好的控制，二到四季度之間需求是積累再逐漸釋放的過程。疫情本身會對部分公司帶來邊際上需求的一次性增長或者打壓，但從長期角度來說，大多數公司的價值不太會因為兩個季度的擾動而打折。
三、醫藥行業的投資機會
醫藥行業的需求非常確定，也比較剛性。它的子行業較多，按產業鏈上下游可以分為三類：產品型、渠道型、服務型。對產品型企業而言，大部分比較剛性的治療產品基本由醫保涵蓋，議價強勢，對產品企業的要求非常高，大多數公司份額長期下降，
創新類、成本領先的製造業公司值得長期關注；渠道型公司中普通商業公司的格局穩定集中度已經較高，相對更看好集中度提升空間更大的連鎖藥店；服務型，即醫院或者體檢機構等做醫療服務的企業，如果不對接醫保，則有一定提價能力，商業模式較好，還有圍繞整個創新藥產業鏈的研發外包服務我們也比較看好。
四、如何投資醫藥指數
醫藥行業的主要變量為中國的醫療支付體系、長期人口結構、醫藥衛生費用佔GDP的比例。醫藥行業是值得長期投資的。市場上有眾多醫藥指數，其中全指醫藥指數的選股樣本是全市場醫藥行業，覆蓋範圍最廣，從統計數據來看，全指醫藥與滬深300醫藥的歷史以來的漲幅基本差不多，但在流動性寬鬆的背景下全指醫藥走勢更好，所以今年以來全指醫藥的表現更好。
全指醫藥整體ROE多年來一直維持在10-15%之間，最近幾年大概12%，在市場所有行業中屬較高水平，且利潤增速較為穩健，基本上每年都可以維持超10%的利潤增速。目前全指醫藥的市盈率是42倍左右，略高於歷史35倍的估值中樞。投資者可以採用定投或分批買入的方式進行投資，比如設置止盈線或時間點，以三年或五年為一個週期，達到某一盈利點時賣出或贖回。
風險提示：基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同和招募說明書等法律文件，瞭解基金的具體情況。基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績不預示未來表現，也不構成本基金業績表現的保證。基金投資需謹慎。
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