本公司及董事會全體成員保證公告內容真實、準確和完整，沒有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。
上海順灝新材料科技股份有限公司（以下簡稱“公司”或“順灝股份”）於2020年2月6日收到深圳證券交易所中小板公司管理部下發的《關於對上海順灝新材料科技股份有限公司的問詢函》（中小板問詢函【2020】第29號）。公司已向深圳證券交易所中小板公司管理部提交了《關於對〈上海順灝新材料科技股份有限公司的問詢函〉之回覆》。現將回復全文公告如下：
問題一：2020年1月23日，你公司披露《2019年度業績預告》，預計2019年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損1.53億元至1.98億元，主要原因是對福建泰興特紙有限公司、雲南省玉溪印刷有限責任公司合計計提商譽減值準備3.12億元。同時，我部於近日收到投資者投訴，質疑上述公司此前無任何跡象表明存在商譽減值。我部對此表示關注，請你公司對以下事項作出說明：
1、收購上述兩家公司的時間、商譽形成時點，你公司歷年對兩家公司商譽減值的測試情況，包括但不限於測試方法、參數選取及依據、具體測試過程等，並說明以往年度是否足額計提了商譽減值準備。請年審會計師核查並發表明確意見。
公司回覆：
一、 福建泰興特紙有限公司、雲南玉溪印刷有限責任公司兩家公司商譽及商譽減值準備計提情況如下：
單位：元
■
二、 關於福建泰興特紙有限公司商譽減值測試及計提情況
（一） 收購時點及商譽形成時點
公司於2012年6月15日、2012年6月29日，分別召開了第一屆董事會第二十一次會議、2011年度股東大會，會議審議通過了《關於上海綠新包裝材料科技股份有限公司收購福建泰興特紙有限公司有關股權的具體內容的議案》。根據股權轉讓協議，公司於2012年7月支付了67.19%的股權對價款，並於2012年8月支付了剩餘款項，完成了福建泰興特紙有限公司85%股權的受讓及工商變更手續，根據《企業會計準則第二十號——企業合併》的相關要求，認定2012年7月1日為福建泰興的收購時點（購買日）。
本公司根據北京湘資國際資產評估有限公司出具的湘資國際評字【2012】第033號評估報告，以福建泰興購買日企業實體價值剔除淨債務價值後的股權價值人民幣591,024,000.00元為基礎，支付現金人民幣484,513,573.00元作為福建泰興85%股權的對價，即合併成本在購買日的總額為人民幣484,513,573.00元。福建泰興可辨認淨資產在購買日的公允價值為人民幣117,060,525.87元，兩者的差額367,453,047.13元確認為商譽。
2014年3月31日，公司以人民幣150,000,000.00元的股權對價向福建泰興小股東林淑霞購買其所持有的福建泰興15%的股權，該次股權轉讓的對價與按新增持股比例計算公司應享有福建泰興自合併日至本次股權轉讓基準日持續計算的淨資產之間的差額按收購少數股權處理，衝減資本公積，未形成商譽。至此，公司取得福建泰興100%股權。
（二） 收購福建泰興時盈利預測情況
2012年4月，北京湘資國際資產評估有限公司出具的湘資國際評字【2012】第033號資產評估報告中的盈利預測簡表如下：
單位：萬元
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（三） 福建泰興2013-2018年度主要財務數據
單位：萬元
■
（四） 2013-2018年度商譽減值計提的充分性
福建泰興收購後，2013年度實現淨利潤9,034萬元，2014年度實現淨利潤8,791萬元，預測期前兩年均完成了收購時預測的淨利潤，經現金流折現及可比公司法測算的福建泰興資產組組合可變現價值均大於經調整後的賬面價值，福建泰興的商譽未出現減值跡象。
2015年，福建泰興實現淨利潤7,000萬元，2013年至2015年累計完成原評估報告三年淨利潤預測數的96.45%，累計三年基本完成收購時點預測淨利潤。同時公司根據當年印刷行業發展態勢及公司未來盈利預測，對商譽進行減值測試，測試結果顯示未發生減值。
2016年，福建泰興營業收入略有增長，但淨利潤與2015年相當，當年實現淨利潤7,014萬元。公司聘請了銀信資產評估有限公司進行評估，並出具銀信財報字[2017]滬第073號評估報告，福建泰興資產組組合的可回收金額大於經調整後的賬面價值，福建泰興的商譽未出現減值。
2017年，福建泰興的淨利潤5,565萬元，出現了一定的下滑，從2017年開始福建泰興將逐步從毛利較低的成品紙和成品膜轉向高毛利的煙標印刷品，但由於2017年受制於印刷設備的不足以及產品需要打樣磨合期，因此2017年未能實現業績增長，公司管理層基於對2018及以後年度業績將逐步改善的考慮及公司未來盈利預測，對商譽進行減值測試，測試結果顯示未發生減值。
2018年，特殊包裝材料行業競爭日益激烈，原材料價格、人員工資以及營銷費用不斷上升，福建泰興在保持營業收入穩步增長的情況下受上述市場客觀因素影響，淨利潤反而下滑，全年僅實現淨利潤3,638萬，商譽出現明顯減值跡象。公司聘請上海東洲資產評估有限公司對福建泰興與商譽相關的資產組的可收回金額進行評估，並出具了東洲評字【2019】第0352號評估報告。公司根據評估結果，對商譽減值進行測算，公司賬面包含整體商譽的資產組公允價值高於資產組預計未來現金流量現值（可回收金額），公司對福建泰興計提商譽減值7,198.55萬元。具體測算過程如下（五）所述。
（五） 商譽減值測算過程
1、 測試方法
公司於每年期末對與商譽相關的各資產組進行了減值測試，首先將該商譽及歸屬於少數股東權益的商譽包括在內，調整各資產組的賬面價值，然後將調整後的各資產組賬面價值與其可收回金額進行比較，以確定各資產組（包括商譽）是否發生了減值。
2、 關鍵參數的選取及依據
1）收益期的確定
根據所在行業的發展情況，結合公司經營情況，取未來5年作為詳細預測期，此後為永續預測期，在此階段中，保持穩定的收益水平考慮。
2）預測期營業收入、成本及主要費用的確定
■
3）折現率的確定
採用資本資產加權平均成本模型（WACC）確定折現率。WACC模型是期望的股權回報率和所得稅調整後的債權回報率的加權平均值。在計算總投資回報率時，第一步需要計算截至評估基準日，股權資金回報率和利用公開的市場數據計算債權資金回報率。第二步，計算加權平均股權回報率和債權回報率。
總資本加權平均回報率利用以下公式計算：
■
■
分析CAPM我們採用以下幾步：
A. 無風險報酬率
根據Aswath Damodaran的研究，一般會把作為無風險資產的零違約證券的久期，設為現金流的久期。國際上，企業價值評估中最常選用的年限為10年期債券利率作為無風險利率。經查中國債券信息網最新10年期的、可以市場交易的國債平均到期實際收益率為3.40%。
B. 市場風險溢價的確定
市場風險溢價（Equity Risk Premiums,ERP）是預期市場證券組合收益率與無風險利率之間的差額。在成熟資本市場，由於有較長期的歷史統計數據，市場總體的市場風險溢價可以直接通過分析歷史數據得到，因此國際上新興市場的風險溢價通常也可以採用成熟市場的風險溢價進行調整後確定。
本次評估中採用美國紐約大學斯特恩商學院著名金融學教授、估值專家Aswath Damodaran的方法，通過在成熟股票市場風險溢價的基礎上進行信用違約風險息差調整得到市場風險溢價。具體計算過程如下：
市場風險溢價=成熟股票市場的風險溢價+國家風險溢價補償
成熟股票市場的風險溢價：美國股票市場是世界上成熟股票市場的最典型代表，Aswath Damodaran採用1928年至今美國股票市場標準普爾500指數和國債收益率數據，經計算得到截至目前美國股票與國債的算術平均收益差為6.37%。
國家風險溢價補償：Aswath Damodaran根據彭博數據庫（Bloomberg）發佈的最新世界各國10年期CDS（信用違約互換）利率，計算得到中國相對於美國的信用違約風險息差，並結合中國股票市場相對於債券的收益率標準差，計算得出目前中國的國家風險溢價補償約0.75%。
則：ERP =6.37%+0.75%
=7.12%
即目前中國股權市場風險溢價約為7.12%。
C. 貝塔值
該係數是衡量企業相對於資本市場整體回報的風險溢價程度，也用來衡量個別股票受包括股市價格變動在內的整個經濟環境影響程度的指標。由於福建泰興為非上市公司，一般情況下難以直接對其測算出該係數指標值，故通過選定與其處於同行業的上市公司於基準日的β係數（即βt）指標平均值作為參照。
目前中國國內同花順資訊公司是一家從事於β的研究並給出計算β值的計算公式的公司。經查包裝印刷的可比公司加權剔除財務槓桿調整平均βt=0.8630。
D根據基準日的有息負債確定，E根據基準日的每股收盤價格×股份總額確定。
經過計算，該自身的D/E=0.00%。
最後得到評估對象權益資本預期風險係數的估計值βe=0.8630
D. 企業特定風險ε的確定
經分析，企業特定風險調整係數為公司與所選擇的可比上市公司在企業規模、經營風險、管理能力、財務風險等方面所形成的優劣勢方面的差異，各風險說明如下：
a．經營風險：預測期內收入增長不大，經營風險本次取0.5%；
b．財務風險：本次取0.5%。
c．其他風險：企業在經營過程中難免會遇到一些不可預見的情況，故其他風險調整係數取0.5%。
綜合以上因素，企業特定風險ε的確定為1.5%。
E. 權益資本成本的確定
最終得到評估對象的權益資本成本Re=11.0%
②債務資本成本
債務資本成本Rd取5年期以上貸款利率4.90%。
③資本結構的確定
結合企業未來盈利情況、管理層未來的籌資策略，確定上市公司資本結構為企業目標資本結構比率。
■
■
稅前折現率r＝WACC÷（1－T）
＝12.9%
3、 資產組預計未來現金流量現值（可回收金額）明細如下：
單位：萬元
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4、 商譽減值測試結果
單位：萬元
■
綜上所述，公司認為對福建泰興歷史年度商譽減值計提充分、合理。
三、 雲南省玉溪印刷有限責任公司
（一） 收購時點及商譽形成時點
根據股權轉讓協議及公司章程約定的對投資方的權利，認定2014年9月30日為雲南玉溪印刷有限責任公司（以下簡稱“雲南玉溪”）的收購時點（購買日）。公司根據銀信資產評估有限公司出具的文號為銀信評報字【2014】滬第307-2號的評估報告，以雲南玉溪購買日股東全部權益價值人民幣269,000,000.00元為基礎，支付人民幣161,000,000.00元作為雲南玉溪60%股權的對價，即合併成本在購買日的總額為人民幣161,000,000.00元。雲南省玉溪印刷有限責任公司可辨認淨資產在購買日的公允價值份額為人民幣144,589,316.45元，兩者差額16,410,683.55元確認為商譽。
（二） 收購雲南玉溪時盈利預測情況
2014年6月，銀信資產評估有限公司出具銀信評報字[2014]滬第0307-2號資產評估報告中的盈利預測簡表如下：
單位：萬元
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（三） 雲南玉溪2015-2018年度主要財務數據
單位：萬元
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（四） 2015-2018年度商譽減值計提的充分性
雲南玉溪收購後，2015年度至2018年度實現的淨利潤均完成了收購時預測的淨利潤，經現金流折現及可比公司法測算的雲南玉溪資產組可變現價值均大於經調整後的賬面價值，雲南玉溪的商譽未出現減值跡象。
2018年，根據會計監管風險提示第8號文相關規定，公司聘請評估機構對收購雲南玉溪形成的商譽相關資產組進行評估。
（五） 商譽減值的測算過程
1、 測試方法
公司每年均對與商譽相關的各資產組進行了減值測試，首先將該商譽及歸屬於少數股東權益的商譽包括在內，調整各資產組的賬面價值，然後將調整後的各資產組賬面價值與其可收回金額進行比較，以確定各資產組（包括商譽）是否發生了減值。
2、 關鍵參數的選取及依據
1）收益期的確定
根據所在行業的發展情況，結合公司經營情況，取未來5年作為詳細預測期，此後為永續預測期，在此階段中，保持穩定的收益水平考慮。
2）預測期營業收入、成本及主要費用的確定
■
3）折現率的確定
採用資本資產加權平均成本模型（WACC）確定折現率。WACC模型是期望的股權回報率和所得稅調整後的債權回報率的加權平均值。在計算總投資回報率時，第一步需要計算截至評估基準日，股權資金回報率和利用公開的市場數據計算債權資金回報率。第二步，計算加權平均股權回報率和債權回報率。
總資本加權平均回報率利用以下公式計算：
■
D、E：分別為付息債務與權益資本。
分析CAPM我們採用以下幾步：
A. 無風險報酬率
根據Aswath Damodaran的研究，一般會把作為無風險資產的零違約證券的久期，設為現金流的久期。國際上，企業價值評估中最常選用的年限為10年期債券利率作為無風險利率。經查中國債券信息網最新10年期的、可以市場交易的國債平均到期實際收益率為3.40%。
B. 市場風險溢價的確定
市場風險溢價（Equity Risk Premiums,ERP）是預期市場證券組合收益率與無風險利率之間的差額。在成熟資本市場，由於有較長期的歷史統計數據，市場總體的市場風險溢價可以直接通過分析歷史數據得到，因此國際上新興市場的風險溢價通常也可以採用成熟市場的風險溢價進行調整後確定。
本次評估中採用美國紐約大學斯特恩商學院著名金融學教授、估值專家Aswath Damodaran的方法，通過在成熟股票市場風險溢價的基礎上進行信用違約風險息差調整得到市場風險溢價。具體計算過程如下：
市場風險溢價=成熟股票市場的風險溢價+國家風險溢價補償
成熟股票市場的風險溢價：美國股票市場是世界上成熟股票市場的最典型代表，Aswath Damodaran採用1928年至今美國股票市場標準普爾500指數和國債收益率數據，經計算得到截至目前美國股票與國債的算術平均收益差為6.37%。
國家風險溢價補償：Aswath Damodaran根據彭博數據庫（Bloomberg）發佈的最新世界各國10年期CDS（信用違約互換）利率，計算得到中國相對於美國的信用違約風險息差，並結合中國股票市場相對於債券的收益率標準差，計算得出目前中國的國家風險溢價補償約0.75%。
則：ERP =6.37%+0.75%
=7.12%
即目前中國股權市場風險溢價約為7.12%。
C. 貝塔值
該係數是衡量企業相對於資本市場整體回報的風險溢價程度，也用來衡量個別股票受包括股市價格變動在內的整個經濟環境影響程度的指標。由於雲南玉溪為非上市公司，一般情況下難以直接對其測算出該係數指標值，故通過選定與其處於同行業的上市公司於基準日的β係數（即βt）指標平均值作為參照。
目前中國國內同花順資訊公司是一家從事於β的研究並給出計算β值的計算公式的公司。經查包裝印刷的可比公司加權剔除財務槓桿調整平均βt=0.8630。
D根據基準日的有息負債確定，E根據基準日的每股收盤價格×股份總額確定。
經過計算，該自身的D/E=0.00%。
最後得到評估對象權益資本預期風險係數的估計值βe=0.8630
D. 企業特定風險ε的確定
經分析，企業特定風險調整係數為公司與所選擇的可比上市公司在企業規模、經營風險、管理能力、財務風險等方面所形成的優劣勢方面的差異，各風險說明如下：
a．經營風險：預測期內收入增長不大，經營風險本次取0.5%；
b．財務風險：本次取0.5%。
c．其他風險：企業在經營過程中難免會遇到一些不可預見的情況，故其他風險調整係數取0.5%。
綜合以上因素，企業特定風險ε的確定為1.5%。
E. 權益資本成本的確定
最終得到評估對象的權益資本成本Re=11.0%
②債務資本成本
債務資本成本Rd取5年期以上貸款利率4.90%。
③資本結構的確定
結合企業未來盈利情況、管理層未來的籌資策略，確定上市公司資本結構為企業目標資本結構比率。
■
稅前折現率r＝WACC÷（1－T）
＝12.9%
3、 資產組預計未來現金流量現值（可回收金額）明細如下：
單位：萬元
■
4、 商譽測試結果
經測算，公司賬面包含商譽的資產組的賬面價值大於其可收回金額，包含商譽的資產組未出現減值，截止2018年末，公司收購雲南玉溪形成的商譽無需計提商譽減值準備。
綜上所述，公司認為對雲南玉溪歷史年度的商譽未出現減值情況。
會計師核查意見：
根據《企業會計準則第8號——資產減值》相關規定，企業應當在資產負債表日判斷資產是否存在可能發生減值的跡象。因企業合併所形成的商譽和使用壽命不確定的無形資產，無論是否存在減值跡象，每年都應當進行減值測試。
我們在歷年審計過程中，對商譽減值事項執行了充分、必要的審計程序，並獲取充分、適當的審計證據。包括但不限於：
1） 關注並複核了公司對商譽減值跡象的判斷是否合理；
2） 關注並複核公司確定的減值測試方法與模型是否恰當；
3） 關注並複核公司進行商譽減值測試所依據的基礎數據是否準確、所選取的關鍵參數是否恰當，評價所採用的關鍵假設、所作出的重大估計和判斷、所選取的價值類型是否合理，分析減值測試方法與價值類型是否匹配；
4） 對於公司對商譽測試所藉助的專家工作結果，我們充分與專家進行了必要的溝通，充分關注了專家的獨立性和專業勝任能力，並對專家工作過程及其所作的重要職業判斷（尤其是數據引用、參數選取、假設認定等）進行復核。
經上述程序的複核，我們認為順灝股份截止2018年末，歷年均已按企業會計準則的要求對福建泰興、雲南玉溪形成的商譽進行了減值測試，公司對於商譽減值的計提充分、合理。
問題二：上述兩家公司所處的行業現狀、市場環境、近三年主營業務開展情況（包括經營模式、主要產品及銷售價格、前五大客戶和供應商、主要合同及履行情況等）及主要財務數據（包括營業收入、淨利潤、總資產、淨資產等）、各年度業績承諾完成情況等（如有）。
公司回覆：
一、 行業現狀、市場環境：
福建泰興主要從事生產特種包裝紙材料及特種快消品的印刷；雲南省玉溪主要從事特種快消品的印刷；兩家公司的主要客戶都為中煙公司或中煙公司的上游企業。近年來，隨著全球控煙力度的增強，國內菸草行業為了響應國際形勢結合國內實際情況，對菸草進行結構調整，四、五類低端產品減產，全國捲菸總量減少，相應特種包裝材料以及印刷訂單同時減少。隨著特種包裝及輔助材料公開招標制度的不斷完善，整個行業全面規範，行業內企業的競爭日趨激烈。
二、福建泰興特紙有限公司最近三年主要財務數據及業務開展情況如下：
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金額單位：萬元
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單位：萬元
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福建泰興特紙有限公司近三年前五大客戶和前五大供應商較穩定，但主要產品中的特種包裝紙毛利率呈下降趨勢，主要原因是由於下游客戶壓價、上游原材料採購價格及人工制費上漲的影響，導致營業收入下降、成本增加，2019年，營業收入比上年下降19.18%，11,311萬元;淨利潤下降40%,1,473.02萬元。
三、福建泰興特紙有限公司各年業績承諾完成情況：
根據公司收購福建泰興特紙有限公司有關股權的股權轉讓協議及其補充協議，甲方為林加寶等5名自然人，乙方為上海綠新包裝材料科技股份有限公司，甲方特別承諾：（1）以上述2011年度經審計的淨利潤（扣除非經常性損益）為計算基數，即2012、2013和2014年度淨利潤（按淨利潤和扣除非經常性損益孰低原則確認，以下有關“淨利潤”表述含義相同）增長率較前一年度不得低於8%，具體數據為：2012年度實際完成淨利潤不低於6,870.73萬元，經審計實際完成淨利潤7,925.40萬元， 2013年度實際完成淨利潤不低於7,420.39萬元，經審計實際完成淨利潤9,034.77萬元；2014年度實際完成淨利潤不低於8,014.02萬元，經審計實際完成淨利潤8,791.64萬元，2012-2014三年均超額完成業績目標。
四、雲南省玉溪印刷有限責任公司最近三年主要財務數據及業務開展情況如下：
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金額單位：萬元
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單位：萬元
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雲南省玉溪印刷有限責任公司其主要客戶為當地特種消費品生產銷售客戶A。多年來經營業績一直較為穩定。2019年主營業務煙標印刷市場競爭較2018年更加激烈，公司營業收入為2,258.85萬元，同比上年下降19%;淨利潤為485.18萬元，同比上年下降13.63%。
問題三：請結合上述問題的回覆，說明上述兩家公司發生商譽減值跡象的時點、原因，以及本次計提商譽減值準備的依據。
公司回覆：
公司依據《企業會計準則第8號——資產減值》及證監會《會計監管風險提示第8號-商譽減值》有關規定，對企業合併所形成的商譽，在每年年度終了進行減值測試。通過商譽減值測試，福建泰興特紙有限公司、雲南省玉溪印刷有限責任公司存在商譽減值跡象，具體分析如下：
1、福建泰興特紙有限公司：
福建泰興特紙有限公司從事特種包裝紙品的生產及特種消費品的印刷, 該行業存在一定的季節性。特種消費品的消費旺季在春節前後，其所需包裝材料生產時間主要集中在第四季度，該季度銷售量要高於其他三個季度，同時第四季度公司可以相對準確分析判斷市場及下年訂單預期，使得2019年全年業績更貼近實際情況及未來盈利預測也有可靠基礎。2019年第四季度營業收入同比2018年第四季度減少近9,000萬元，銷售訂單明顯減少，隨之產量同時減少，單位產品分攤的固定費用如工資和折舊等的支出隨之增加，使得產品單位成本大幅提高。同時第四季度福建泰興未能獲得湖北大客戶C的採購訂單，同時當地大客戶訂單減少較多，預測未來營業收入將出現明顯下滑，盈利能力將大幅下降，未來現金流或經營利潤明顯低於形成商譽時的預期，商譽減值跡象明顯，經與擬聘評估師、會計師溝通及初步測算，2019 年公司擬對福建泰興計提商譽減值 2.96億元。
2、雲南省玉溪印刷有限責任公司：
雲南省玉溪印刷有限責任公司2019年營業收入及毛利率同比2018年均出現下降。玉溪印刷作為一家特種消費品印刷企業，主要客戶為該省特種消品生產企業，該客戶營業收入佔總年度營業收入的比重在60%左右。2019年四季度玉溪印刷參加了該客戶招標工作，招標的結果於2019年12月中旬公佈。客戶本次招標採取“最低價中標”的競價模式，在其它資質條件基本相當的情況下，各供應商為確保中標，均採取大幅度降低投標報價的模式。玉溪印刷為了繼續保持穩定性增長戰略，又考慮到行業競爭的激烈性，此次投標價格降幅高達30%以上。預示未來玉溪印刷主營業務毛利率及盈利能力將出現大幅下滑，未來現金流或經營利潤明顯低於形成商譽時預期，商譽減值跡象明顯，經與擬聘評估師、會計師溝通及初步測算，2019 年公司擬對0.16億元的商譽全額計提減值準備。
3、商譽減值的測算過程:
基於前述減值跡象的分析，我們根據《企業會計準則第8 號一一資產減值》、中國證監會《會計監管風險提示第8 號——商譽減值》的規定或指引，商譽所在資產組可收回金額應當根據公允價值減去處置費用後的淨額與預計未來現金流量的現值兩者之間較高者確定。
本次選用現金流量折現法中的資產組自由現金流折現模型。現金流量折現法的基本計算模型：
資產組可收回價值=經營性現金流價值
經營性資產價值的計算模型：
■
式中：
Ri：估值對象未來第i年的現金流量；
r：折現率；
n：估值對象的未來經營期；
①收益法估算過程
a、收益年限的確定
收益期，根據公司章程、營業執照等文件規定，確定經營期限為長期，因此確定收益期為無限期。
預測期，根據公司歷史經營狀況及行業發展趨勢等資料，採用兩階段模型，即估值基準日後5 年根據公司實際情況和政策、市場等因素對資產組企業收入、成本費用、利潤等進行合理預測，假設第6 年以後各年與第5 年持平。
b、未來收益預測
按照預期收益口徑與折現率一致的原則，採用資產組自由現金流確定估值對象的資產組價值收益指標。
資產組現金流=稅前利潤+利息費用+折舊與攤銷-資本性支出-營運資金淨增加
預測期稅前利潤=營業收入-營業成本-稅金及附加-營業費用-管理費用-財務費用
確定預測期淨利潤時對產權持有人財務報表編制基礎、非經常性收入和支出、非經營性資產、非經營性負債和溢餘資產及其相關的收入和支出等方面進行了適當的調整，對產權持有人的經濟效益狀況與其所在行業平均經濟效益狀況進行了必要的分析。
c、折現率的確定
本次估值採用加權平均資本成本定價模型(WACC)（稅前）。
R=Re×We /(1-T) +Rd×Wd
式中：
Re：權益資本成本；
Rd：債務資本成本；
We：權益資本價值在投資性資產中所佔的比例；
Wd：債務資本價值在投資性資產中所佔的比例；
T：適用所得稅稅率。
其中，權益資本成本採用資本資產定價模型(CAPM)計算。
計算公式如下：
Re= Rf+β×MRP+Rc
Rf：無風險收益率
MRP：Rm-Rf：市場平均風險溢價
Rm：市場預期收益率
β：預期市場風險係數
Rc：企業特定風險調整係數
通過上述方式進行初步測算，本次擬計提商譽減值準備情況如下表：
單位：元
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綜上所述商譽減值計提金額為公司財務部門及評估機構根據福建泰興和玉溪印刷兩公司管理層所提供的2020年—2024年盈利數據所做的初步測算結果，最終商譽減值計提的金額將由公司聘請的具備證券期貨從業資格的審計機構及評估機構進行審計和評估後確定。
公司指定信息披露媒體為《中國證券報》《上海證券報》《證券時報》《證券日報》和巨潮資訊網（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述選定媒體刊登的信息為準。敬請廣大投資者理性投資，注意投資風險。
特此公告。
上海順灝新材料科技股份有限公司董事會
2020 年2月15日
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