民生證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
玲瓏輪胎(601966)
一、事件概述
2020年2月13日晚，公司公佈其泰國子公司TBR工廠在通過潛在供應商的現場審核後，成功進入德國曼恩（MAN）的供應商體系。
二、分析與判斷
進入一流商務車體系，中高端市場配套再迎新突破
海外建廠是國內輪胎龍頭參與全球競爭的戰略性的第一步，而此次泰國子公司TBR工廠成功進入德國曼恩（MAN）的供應商體系，則為公司加快推進品牌國際化、高端化奠定了紮實基礎。總部位於德國慕尼黑的曼恩商用車輛股份公司是曼恩集團旗下最大的股份公司，種類覆蓋各種車型及零部件，生產基地和服務網絡遍佈世界各地。中高端市場配套將帶來品牌溢價力和對後裝市場的導流，且公司的成本優勢和先發優勢將使得公司在中高端市場取得規模突破，從而打開二次成長空間。
嚴防疫情攻堅克難，公司生產經營有序開展
據公司公眾號披露，春節期間，公司招遠工廠、泰國工廠及德州工廠都在堅持生產；柳州、荊門工廠計劃分別於2月10日和2月13日復工。目前，公司及子公司共計16000多名員工，沒有出現一例新冠肺炎感染者，經營正有序開展。
控股股東增持計劃公佈，長期發展信心十足
玲瓏集團作為此次增持的主體，在本次增持計劃實施前持有公司股份6.042億股，佔公司總股份的50.35%。本次增持計劃的規模為不低於人民幣1億元不超過人民幣4億元、本次增持不設價格區間、期限自本公告披露之日起3個月內。此次增持是基於對公司未來發展的信心和價值的認可。
三、投資建議
公司品牌戰略清晰，在配套領域逐步進入了大眾、通用、德國曼恩等全球知名車企；未來5年公司新產能將逐步投放，有望帶動業績的持續增長。我們預計公司2019-2021年EPS分別為1.38、1.74、2.11元，對應當前股價PE分別為14.8、11.8、9.7倍，公司目前PE（TTM）為18.2倍，行業中位值為20.1倍，維持推薦評級。
四、風險提示：
橡膠價格大幅波動、汽車產銷景氣度不及預期等。
閱讀更多 Dword 的文章
關鍵字: 伴隨成長的中國味品牌 原汁原味的德系SUV
