西南證券2月16日發佈對小米集團-W的研報，摘要如下：
事件：2月13日，小米舉辦了2020年第一場純線上旗艦手機發佈會，正式發佈年度旗艦小米10系列，售價3999元起，標誌著小米正式衝擊高端手機市場。
打造極致性能和體驗，全力衝擊高端手機市場：作為與Redmi品牌分拆後，小米品牌發佈的第一款高端旗艦機型，小米10系列在產品技術與性能都做到了極致追求。1）首發5G旗艦處理器驍龍865，全系標配LPDDR5+UFS3.0+WiFi6。驍龍865採用最新的armA77架構，CPU性能提升25%，GPU和AI性能也大幅提升；配置LPDDR5新時代內存標準，最高支持5500Mbps傳輸速率，同時匹配目前業界最快的UFS3.0閃存和最新的無線通訊網絡標準WiFi6。2）1億像素+對稱式立體聲，DXOMARK雙第一。小米10系列搭載1億像素四攝，率先支持8K超高清視頻錄製，全系標配對稱式雙立體揚聲器，小米10Pro包攬DXOMARK專業測評拍照和視頻雙第一。3）高端AMOLED柔性曲面屏，三重快充技術+立體式散熱系統。小米10系列搭載了柔性AMOLED超小孔曲面屏，同時採用超大面積VC液冷板和9個溫度傳感器改進散熱系統。輕裝上陣備戰5G，加碼研發大有可為：2019年智能手機處於從4G向5G切換的過渡時期，且國內市場競爭日趨激烈，因此公司在19年保持穩健經營策略，保證了公司健康的現金流及合理庫存水平，蓄力備戰5G時代。2020年作為5G手機商用元年，公司戰略清晰，分品牌（小米+Redmi）、全產品線部署了超過10款5G手機；小米10系列作為小米品牌分拆後衝擊高端市場的第一款機型，研發投入超過10億元，2020年小米將繼續投入約100億到5G手機和AIoT的研發中去。目前小米國內手機市場份額基本見底，我們認為在清晰的戰略和大力的研發投入下，小米手機在2020年5G時代將大有可為。AIoT保持先發優勢，盡享行業增長紅利：本次發佈會除了發佈小米10系列旗艦手機，還發布了首款WiFi6路由器、GaN充電器65W和無線充藍牙音箱等產品，繼續保持在AIoT領域的先發優勢，有望充分受益5G時代AIoT高增長。盈利預測與評級：預計公司2019-2021年EPS分別為0.50元、0.67元、0.86元，對應當前股價動態PE分別為24倍、18倍、14倍，維持“買入”評級。風險提示：硬件銷量或不及預期的風險；互聯網服務變現或不及預期的風險；海外業務經營風險；匯率波動風險。
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