連載五：
第二章價值發現靠雙腳！
第一節：預測未來需要獨立調查研究
字數：1979字，閱讀時間：4分鐘，編輯：王賢純
1.預測未來需要獨立調查研究
我在2013年上半年給出資人所寫的信中反覆論證，風險的本質是投資人並不知道企業未來的變化，所以規避風險首要的是要增加投資人分析研究能力，通過自己有效的研究來提升對企業未來判斷的準確性。而集中專注是提高研究能力的關鍵！信發給出資人之後不久，很快我就收到了另一位出資人的回信，來信的出資人是一位企業經營者，自己經營了很久的企業，他在信中說：
董老師你好！
我本人經營了很久的企業，在經營過程中我感受到最強烈的經營難題是市場環境的不確定，自己投資的設備剛剛投出去，產業環境就變化了，導致所投設備血本無歸，我研究產業方向預判產業未來，可是絕大部分預測是不準確的，我在自己所在的行業也算是老司機了，可是我這個老司機幹了這麼多年都不能準確的預測，你作為一個投資人怎麼能保證能夠預測準確呢？
我並不是想推翻你說的風險的本質是投資人並不知道企業未來的變化，所以規避風險首要的是要增加投資人分析研究能力，通過自己有效的研究來提升對企業未來判斷的準確性。而集中專注是提高研究能力的關鍵！這個原理我是同意的。可是我想說的是在現實中很難知道企業的未來，甚至在某種程度上不可能知道，這是我在實踐中經營企業的經驗和感觸，人很難準確預測企業未來，就此問題想和你交流一下。
出資人：某某
2013年10月
收到出資人這封來信之後，我很快回信。我寫道：
諸葛亮在隆中被劉備三顧茅廬請了出來，諸葛亮向劉備獻上《隆中對》。此後20年的發展完全是隆中對所概括的那種局面。劉備的興起是因為諸葛亮準確預測了當時的時局變化，諸葛亮做到了準確預測未來。我們都知道世界上有很多戰略研究所，這些戰略研究所，有的研究對未來的判斷是錯的，但是也有很多傑出的戰略研究所和戰略大師，準確地把握了時代的脈絡。
研究是一個高難度的課題，這是個高錯誤率、高難度的課題，但是確實有少部分人通過努力是能預判的，這也是為什麼投資是個很難成功的生意，就是因為預判未來預判企業是很難的，不是說人人都懂、人人都會，但是努力加有一定天賦的人是可以準確判斷的。現在比較流行的未來學也是一個證據，未來學家就是遙看未來為己任，有一些著名的未來學家真的是提前給人類指出了具體的發展方向。這些都是證據，少數人在一定的範圍通過艱苦努力是可以準確地判斷未來。但由於預測未來是人類所有工作中最難的，所以不是所有人都能做到的。即便是少數的人，不下心血，不長期專注積累也是做不到的。
巴菲特投資股票中也有一部分巴菲特看錯了，造成了虧損，甚至有的虧損很嚴重。我對巴菲特虧損的投資項目進行分析發現，越是巴菲特較少介入的行業，虧損越嚴重，巴菲特的虧損投資主要集中在製造業、醫藥和石油，巴菲特一生只買了一家制藥企業，而就這一家企業讓巴菲特虧得很慘。工業製造和石油企業豆腐湯投資的企業也不多，但它的虧損比例很高。於是在這裡就再次看到一個投資規律，那就是能力圈原則，巴菲特的能力圈並不在於工業製造和石油，所以虧損率很高。只要對這個行業不長期專注，就不可避免理解不深，就容易虧損，巴菲特大掙其錢的消費和金融所以能掙錢，因為巴菲特對這幾個行業是非常瞭解的。
所以我們要堅信風險的本質是投資人並不知道企業未來的變化，規避風險首要的是要增加投資人分析研究能力，通過自己有效的研究來提升對企業未來判斷的準確性。而集中專注是提高研究能力的關鍵！但確實投資研究是非常非常難的，非常容易出錯，因此我們更要集中！
董寶珍
2013年10月
信寫完之後，我又遇到了很多同行的質疑，說“你怎麼就認為你能夠預測的準確呢？”對此，我一直在思考，到今天,我把投資人怎麼樣調查研究準確分析預測所投資企業的未來做一個總結，在這個總結中主要是介紹怎麼樣獨立調查研究，怎麼樣獲得最直接的一手信息，從而來判斷企業的未來。
一方面預測企業未來確實很難、很難，但很多時候是因為市場氣氛製造出了一種令你窒息的假象，市場中流傳的那些信息掩蓋了顯而易見的真相，大眾不去獨立調查，大眾習慣人云亦云，尤其相信媒體，相信專家的觀點，最後在媒體、專家的誤導之下，把一個很沒有難度的問題搞錯了。只要你獨立思考，獨立調查，走入基層，邁開雙腿，接觸你所投資公司的各個方面、各個環節是能知道企業未來的。你不知道，也並不完全是課題難，而是你沒有去深入基層。
這就是彼得林奇在他那本著名的《戰勝華爾街》一書中所介紹的，他把基金經理的投資成績和幾個中學生選擇股票的投資成績做了個對比，發現中學生的回報更高，他問那些中學生如何選股，中學生的回答是隻買自己身邊接觸到的公司，最後中學生戰勝基金經理，基金經理不接觸基層。一些善於獨立思考、善於走基層的人，可以知道真相和企業未來。
真相和企業未來是一個君子，並不隱藏，並不惡意躲起來不讓你知道，真相和未來是光明磊落的，他是敞開的，只要你主動去接觸他，你就能知道真相和企業未來。因為你沒有去主動的獨立的走進真相，最後你得不到真相。閱讀更多 否極泰董寶珍 的文章
