2020年2月14日晚間，一直備受市場高度關注的再融資新規正式落地。
根據證監會發布的公告，新規從定價基準日、發行折價率、鎖定機制、投資者數量限制、創業板發行條件、批文有效期等各個層面進行了全方位鬆綁，被視為重磅利好。
受此影響，兩市今日高開高走，上證指數漲2.28%，報2983.62點；創業板指漲3.72%，報2146.18點，再創逾3年來新高，同時北向資金合計淨流入達53.6億元。
以受益最為明顯的創業板為例，根據數據統計，對於公開發行而言，舊規要求同時滿足兩年盈利和資產負債率要求，新規取消資產負債率要求後，增加432個符合條件的創業板標的；對於非公開發行而言，不涉及資產負債率要求的變動，新規取消了最近兩年盈利要求，增加了199個符合條件的創業板標的。
此外，較徵求意見稿，新老劃斷的節點由取得核准批覆調整為發行完成，意味著更多案例適用新規。具體受益的是最近6個月內拿到批文，但還沒有發行完畢的案例。單就非公開發行而言，這一變化將影響62個定向增發案例。
值得一提的是，隨著再融資政策的調整，滿足發行條件的上市公司顯著擴容，也有擔憂之聲悄然而至，首當其衝的是對A股的抽血效應或衝擊市場，這將對投資人的辨別能力提出更高的要求。
“再融資新規解除了對上市公司再融資的不必要限制，有利於上市公司利用資本市場做大做強。預計會有很多上市公司推出再融資預案，但市場資金是有限的，不是推出預案就能發得出去的，發行端的競爭會很激烈，投資者要挑選公司，從而以市場壓力來分化公司。”
GAN 氮化鎵這個事情，昨天我們也是重點給大家講的這個，核心就一個觀點，大家把他當作tws耳機，甚至是超越，為什麼因為耳機很多都沒有必需品，不一定配置，但是充電器是必需品，習慣養成，就不得了。就好比過去沒有智能機，我們用磚頭機也挺好，沒有覺得哪裡不對勁，但是有了智能機以後，老人機就不受待見了。這個快充，速度提高50%，你充電，充2小時，用快充，可能半個小時就夠了。這誰還用傳統充電器啊？所以，這個主要還是開一字太多，海陸重工，海特高新，富滿電子這些。另外，300456耐威科技，這個傳感器芯片疊加快充，今天正常洗盤換手，然後002428雲南鍺業，這個傳統金屬轉型，之前給大家講過，基本面發生重大變化的股票，往往不要輕視。2軍工，今天軍工核心是發動機，外面又是叫囂限制我們的發動機，大家有半導體的印象，所以大家對發動機也很有衝動，科創的688333伯利特，航天系股票一堆，這一塊，大家今天晚上好好找找發動機。航天發動機，材料啊，設計，測試，組裝等。
3.農業，這個不是太看高，概念炒作，蝗蟲不可能飛過喜馬拉雅8000米的海拔，也不可能帶上棉被飛躍現在零下幾度的新疆，更不可能帶上地圖和導航，繞道緬甸經越南進入內地。但是糧食股票值得大家關注，因為其他國家受災了，糧食有需求，所以糧食股票要關注。
4.鈷，鋰。 今天消息爆量嘉能可停產2年內都沒法復產，而且庫存已經很低，現在的庫存只有68萬噸，去年同期可是500-600萬噸，這點庫存很快就會消化掉，到了今年下半年將會貨源緊張，特別是有了這個預期之後，就像口罩一樣，大家都囤起來，貨源庫存很快就見底 603799華友鈷業 002460贛鋒鋰業這些。
鈷價漲跌動態輪迴，庫存水平是追蹤的重要邏輯線。鈷是小金屬，價格彈性較大，從過去15年的漲跌歷史看，兩輪完整的漲跌週期均伴隨著鈷庫存的重大變動。追蹤庫存水平是判斷鈷價漲跌的重要線索。經過超一年的單邊下跌行情後，鈷的庫存重心已經迴歸到供給端。剔除掉各環節合理庫存後，中間商淨庫存約1000噸左右，正極材料廠淨庫存基本為零，而供給端已經累積了超過3萬噸的鈷庫存。下游極低的庫存是鈷價見底的重要標誌，而引導價格趨勢反轉還需要一個催化劑。
嘉能可關停Mutanda調控全球鈷供給，未來3年鈷供給存缺口。嘉能可關停Mutanda銅鈷礦是鈷供需反轉和鈷價止跌回升的重要催化劑。在鈷價低迷的情況下，嘉能可下調2019年鈷產量指引至4.3萬噸，並計劃年底前關停年產2.7萬噸的Mutanda銅鈷礦。供給端沒有能夠滿足2.7萬噸缺口的鈷礦，關停Mutanda無疑給予了市場堅定的鎖量預期，我們預計未來三年鈷供給總量縮減為13.67/14.6/16.21萬噸，分別較原預期縮減1.66/3.77/0.88萬噸。在需求端，動力電池需求未發生較大的變化，3C領域有望因為5G提前普及而對鈷需求有年均4500噸的增量。預計2019-2021年鈷供需平衡反轉，供給缺口分別為0.2/0.77/0.92萬噸。
從供給端到消費端，鈷庫存在漲價中完成轉移。嘉能可停礦刺激鈷止跌回升，下游正極材料廠開啟補庫存是鈷價長期上行的驅動因素。在鈷價上漲過程中，正極材料廠將逐漸加大合理庫存和淨庫存水平，預計未來3年，供給端庫存將下降至2.01萬噸，基本等於上游1.8萬噸的合理庫存水平。超過3.3萬噸的庫存水平轉移至下游，其中供給缺口為1.9萬噸，合理庫存為0.9萬噸，下游盈餘庫存為0.5萬噸。
鈷價上漲提升產業鏈盈利水平，上游彈性最大。自嘉能可消息刺激後，目前MB價格持續回升到18美元/磅左右，上游毛利率有所恢復。根據測算，當鈷價上漲至23美元/磅時，產業鏈利潤明顯向上遊轉移，正極材料及以上各環節單噸毛利提升，其中開採冶煉和前驅體環節漲幅最大，正極材料噸毛利漲幅低於鈷價漲幅，這將驅動正極材料廠在鈷漲價過程中加大庫存水平，利用低價庫存來對沖鈷漲價的不利影響，從而獲得更高的盈利水平。
我們認為嘉能可的調控作用效果將超出預期，未來三年鈷價上漲是確定性事件
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