鴻遠電子（603267）：軍用MLCC龍頭 新業務蓄勢待發
理由：
1）MLCC行業醞釀新一輪漲價。MLCC是被動元器件中佔比最大的細分領域，我國又是MLCC最大消費國，2019年預計市場規模高達600億元。被動元器件的邏輯在上文已經闡述，看好行業新一輪漲價潮來臨。
2）軍用MLCC龍頭，過往業績表現出色。公司的主業是軍用MLCC，2018年自產的MLCC 98%為軍用產品。軍用產品一般市場規模都不大，民生證券預計2019年軍用MLCC市場不到30億元。但公司硬是在這個小市場打出一片天地，與火炬電子、宏明電子形成三足鼎立格局。2015年-2018年公司營收復合增速高達21%，歸母淨利潤複合增速高達42%，ROE高達20%以上，表現非常出色。2019年前三季度營收同比13%，歸母淨利潤同比增長22%，看似增速下滑，歷史上看，每年三季度都是體制內軍工單位有高溫假安排，是一年中業績較少的集結，年底反而是集中確認的高峰期。所以，我們看好公司全年業績繼續保持快速增長之勢。此外，未來隨著自主可控不斷推進，自產產品也有望在民用市場實現進口替代。
3）直流濾波器蓄勢待發。直流濾波器是公司新業務，2015年之後開始小批量試產，目前處於釋放期，預計可增加收入約5000萬元，該業務在試產的時候毛利率已達55%以上，未來隨著產能釋放，毛利率還有提升空間，有望提升公司盈利水平。
操作策略：被動元器件炒作的中軍是風華高科，但相比風華，公司估值、股價都在低位，市值更小彈性更大，若行業起勢，公司有望獲得更大的超額收益。目前價位介入風險不大。
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（內參）
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（雜誌）
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