廠長的話
定增基金經歷過最熾熱的盛夏，也經歷了最凜冽的嚴冬。2017年“定增新規”和“減持新規”出臺後，定增基金便墜入谷底，兩年多都沒爬出來，沒想到，在正要枯萎的時候，迎來了春風細雨，2月14日，證監會出臺再融資新規，“海陸空”一體式全方位鬆綁。在鎖定期減半和最低八折買股票的安全墊下，定增基金能再現榮光嗎？
冬天裡的一把火
定增呢，就是定向增發，面向特定投資者非公開發行，不是有錢就一定能買到。
這屬於再融資的一種。國內目前一般都是低於當前股價來發行的，而代價就是，會有一個鎖定期和賣出限制等等。
2月14日出臺的再融資新政，具體的和現行規定的區別，總結下來，有五個核心要點
1、不怎麼賺錢的創業板公司也能再融資了：取消公開發行資產負債率不低於45%的限制，非公開不再要求連續兩年盈利，沒有盈利限制，創業板多出161家公司可以定增了。
2、可以找更多人，發行更多股份了：發行股份數量的上限由發行前總股本的20%提升至30%；將主板(中小板)、創業板非公開發行股票發行對象數量由分別不超過10名和5名，統一調整為不超過35名。
3、可以更便宜的賣了：發行底價由九折改為八折。
4、可以更爽的減持了：鎖定期由36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規則的相關限制。
5、時間更充裕了：將再融資批文有效期從6個月延長至12個月。
詳細的，可以看下面這個表：
現存的產品
政策瞭解了，接下來廠長重點來給大家分析下這裡面的投資機會。
在2017年2月證監會發布“再融資新政”和2017年5月發佈“減持新規”後，鎖價定增與競價定增規模都是跳崖式暴跌。
定增類產品是死的死，逃的逃，就連曾經的定增王財通基金，也在清倉大甩賣後偃旗息鼓。
根據好買基金的數據，廠長找到了現在市場上的下面這20只定增基金，大多是2015年到2016年成立的。其中四隻是九泰的產品：九泰銳智定增、九泰銳益定增、九泰泰富定增、九泰銳富事件驅動，都是在交易所上市的LOF基金，均有一定的封閉期。重點來看下這幾隻產品的業績情況。
九泰銳智定增和九泰銳富事件驅動成立較早，分別是2015年8月14日和2016年2月4日成立的，一個是今年8月14日到期，一個是2021年2月4日到期。
截至2月18日，九泰銳智定增(168101)的累計淨值回報是81.78%。其中大部分收益來自從去年12月到今年2月18日。
基金的持倉多為立訊精密等科技股，最近三個月很多在科技股行情中取得了30%、40%的漲幅。
贛鋒鋰業等更是在新能源汽車的風口下翻倍。
基金目前最新規模是4.42億，基金淨值是1.453，交易價格是1.389，折價率4.4%。這意味著，現在買入，以後基金用8折的價格參與市場的定增項目，就有著24.4%的安全墊（因為基金淨值更新滯後，折價率存在誤差，下同）。
相比九泰銳智定增，九泰銳富事件驅動(168102)的收益就比較差了，大幅跑輸指數。目前基金淨值是1.209，交易價格1.12，折價率7.36%。最新規模7.55億。
九泰銳益定增和九泰泰富定增分別是2016年8月11日和9月26日成立的，將會在2021年8月10日和9月24日到期。相比前面兩隻，這兩隻還有一年半左右的存續期，更有希望吃到政策紅利。
九泰銳益定增(168103)同樣沒能跑贏指數，目前基金淨值1.226，交易價格1.105，折價率9.87%。最新規模24.90億。
九泰泰富定增（168105）則取得了4.41%的超額收益，目前基金淨值是1.3035，交易價格1.188，折價率8.86%。最新規模3.85億。
四隻產品中，九泰銳益定增的折價率最高9.87%，如果8折買入股票，安全墊可以達到30%左右，似乎是一門很划算的生意。
下面是四隻產品的詳細數據對比：
當然，天上不會白白掉餡餅，在投資前，還要再搞清楚幾件事情。
1、8折買入股票，指的是後續參與定增買入的股票，當前持倉的股票，不存在這一安全墊的。同時實際操作中，定增價很可能高於8折的底價。
2、交易價格低，一個重要原因是流動性比較差。低價買的，想在到期前出手，可能也得低價賣。
像是這次，九泰銳益贖回比例不足0.1%，鬧得沸沸揚揚的。
2020年2月4日至2020年2月7日，以及2020年2月10日，九泰基金開展第七次受限開放申購、贖回業務。5個交易日時間，有效贖回申請份額合計1.72億份，贖回份額的確認比例（申購確認份額/贖回申請份額）只有0.0977%。而在2月7日，所有贖回申請甚至全部失敗。
投資者紛紛吐槽，“贖回了0.6元”、“2萬元只贖回了7.41元”。。。
也許之前你以10%以上的折價率買了，但是這次想退出，也得繼續在場內以折價交易
3、更高的費用。九泰的這幾隻定增基金，一年的綜合服務費用在2.25%，這已經是私募的水平了。我們知道，一般優秀的主動管理型公募基金，費用差不多是1.75%。指數基金更是在1%以下。這個費用算是蠻高的了。而能不能跑贏滬深300，並不好說。
私募定增產品回暖
再來看下私募這邊。
根據私募排排網的數據，今年只有26只產品披露了最新淨值。其中19只產品費前收益為正，10只產品年化收益在10%以上。
業績最好的是寧波寧聚的寧聚事件驅動XX，產品是2015年10月26日成立，在2016年逆勢大漲，以98.05%的年度收益成為2016年度事件驅動策略收益排行榜的新晉冠軍。該私募還有5只定增產品，不過並未公佈淨值。
廠長注意到，富善投資的定增產品整體表現比較出色。今年有5只產品公佈了淨值，都取得了正收益，年化收益在3.7%到8.64%。
產品之前都是大幅跑輸滬深300指數，從去年8月開始，產品淨值漲勢兇猛，拉近了差距，收益最好的甚至取得了超額收益。
富善投資是2013年成立於上海，做量化投資的。從富善投資的整體投資業績來看，公司在2013年到2016年業績出色，規模也迅速擴張，但之後三年的時間裡，便沒有什麼建樹。直到最近幾個月才有所起色。
26只產品中，還有兩隻虧損超過40%，顯得格外慘淡。赤祺資產的赤祺定增XX，在2018年5月，尚能取得正收益，和滬深300走勢不相上下，但之後便是飛流直下，累計虧損高達41.63%。
即使是中證500，同期也並未有太大的跌幅。
不過該私募的整體業績並不差，除了這隻定增產品，其他產品都取得了正收益，屬於“百花叢中一點綠”。真是沒處說理。
福建海西晟乾投資的華融信託-海西XX，則是開局就建立在股市高點，在2017年4月之後，滬深300指數開始上漲，但該產品的淨值仍然是崩盤走勢。累計虧損66.23%。
和成分股同為中小盤，更具對比性的的中證500相比，也是顯得有些慘淡。當然，看相對收益來說，這產品其實要比赤祺資產那隻好上不少。
至於曾經推出“定增+量化”概念產品的大巖資本，淨值從2018年之後便很少更新。
如何選擇？
對比下來，私募的定增產品，有著更高的收益上限，但是虧損起來著實離譜。幾隻虧損的厲害的公募產品，也不過是20%多的跌幅，在經歷了去年的大漲後，大多都處於盈利狀態。
目前市場上熱度又起來了，很多基金公司也在摩拳擦掌，準備推出定增產品。
廠長任務，在前面這幾個月發行的產品，還是蠻值得參與的。
今年啊，2019年創業板淨利潤增速中位數為12.5%，相比2019年三季度的5.6%及2018年的5.7%改善明顯。
現在很多中小創公司，都有著強烈的融資需求，低價佈局下中小創成長股，是個不錯的選擇。
同時呢，之前定增低迷，積累了不少好項目。截止到2月14日，未發行的競價類定增項目合計72個，計劃融資1091億元。大量項目推出，但資金一時還跟不上，會有較高的折價率，也有較多的優質資產可以選擇。前面幾個月，會是不錯的政策紅利期。
在參與方式上，廠長的建議是，可以關注下幻方、九坤這些中小盤成長股做的不錯的量化私募的動向，在頂尖私募沒出手的情況下，可以通過公募定增基金去參與。私募單個100萬門檻，風險過大，而公募定增基金門檻只要1000元，業績也相對平穩，可以很好分散風險。
此外，對於願意長期持有的，可以等定增基金上市後交易的機會，如果有10%以上的折價率，那還是蠻值得一搏的。
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