方正集團，這個體量超過了3000億的中國最大校企 ，被銀行申請了破產重整。
2月18日晚，方正集團旗下6家子公司齊發提示性公告，表示北京銀行申請對方正集團重整。
這個1986年由北京大學投資創辦的大型國有控股企業集團，自從去年12月第一次被曝出沉重債務後，終於迎來了一個可以被賦予一定期待的轉機。
明天，方正集團20億展期債券將到期。
置之死地而後生
2020年2月14日，發行人方正集團收到北京市第一中級人民法院送達的通知，北京銀行以方正集團未能清償到期債務，且明顯不具備清償能力，但具有重整價值為由，申請法院對發行人進行重整。
所謂重整，是指對已經或可能發生破產原因，但又有挽救希望與價值的企業，通過對各方利害關係人的利益協調，藉助法律強制進行股權、營業、資產重組與債務清理，以避免破產、獲得更生的法律制度。
破產重整還被稱為破產保護的原因就是這樣，具有債務清理和企業拯救的雙重目的，且拯救是更重要的。
也就是說，如果能順利進入重整程序，對於方正來說很有可能是一個向好的轉機，走出困境。
尤其是根據近些年的企業重整實例來看，重整失敗的案例是很少的，一般都是一些技術落後、產品滯銷的困難企業，而方正在業內人士看來，無論是技術積累還是產業佈局，都有著較好的重整價值，很大概率可以浴火重生。
所以，方正這一次破產重整，是一種“置之死地而後生”的策略，重整是不可逆的程序，一旦失敗只能破產清算——如果破產重整方案達到效果，債權人的債權得到全部或者部分保全，那企業就不破產，對雙方都利好；如果達不到效果，下一步可能進入債務人實質破產的階段，對雙方都是利空。
顯然，方正被認為是前者。
不過，這一切的前提是，方正可以順利進入重整程序。
目前，方正重整仍有待法院審理。根據公告，債權人提出的重整申請是否被法院受理，以及方正集團是否進入重整程序，尚存在不確定性。
表面光鮮，破敗不堪
距離方正的資金鍊危機全面爆發不過兩個多月。
去年12月2日晚間，聯合資信將北大方正集團有限公司主體長期信用等級由AAA下調至A，評級展望為負面，同時下調其他債券評級。
截至當天，方正集團還有未到期債券23只，餘額總計345.4億元，其中未來一年內到期餘額為235.9億元，償付壓力較大。
在12月3日召開的債權人電話會議上，方正的資金鍊危機被全面暴露，有投資者在微博爆料了“會議精神”，說方正確實“是真沒錢還，3季度報表中的450億現金都是不可用的”。
僅在2019年，方正集團就發行了5期債券，而募資基本都用於歸還公司本部原有的付息債務。
然而還是還不上債務，錢都去哪兒了？
在方正爆發資金鍊危機之前，它在鮮姐眼中是一個光鮮的龐然大物，出生“高貴”，業務範圍廣，還喜歡到處發字體律師函。
1986年，北京大學投資40萬元註冊成立了方正集團的前身——北京大學理科新技術公司。發明的“漢字信息處理與激光照排系統”的兩院院士王選，奠定了方正集團的起家之業。
方正集團的大樓就坐落在北京大學東門，緊挨著北京大學博士生公寓。
在此基礎上，經過多年不斷髮展，方正集團逐步形成了IT、醫療、產業金融、產城融合等業務協同發展的產業格局，旗下擁有方正科技、北大醫藥、中國高科、方正證券4家A股上市公司和方正控股、北大資源26家上市公司。
又因為是校企，有國家支持，每年有大筆的經費補貼，怎麼看，方正都不該是出現資金鍊危機的樣子啊。
然而，就像“會議精神”裡提到的，方正的歷史遺留問題一直沒有解決。方正集團表面光鮮，內裡其實早已破敗不堪。
首先，是校企的性質決定的，在別的企業都活在危機裡時，方正因為沒有生存壓力而變得“閒適”，沒有什麼改革創新的動力，面對市場的變化也沒什麼及時反應。
在學校的行政干預下，還會滋生一些貪汙腐敗，比如方正集團被個別原高管侵吞鉅額國有資產事件。
2001年至2004年，時任北大方正董事長魏新、時任執行總裁李友、時任副總裁餘麗，在北大方正的改制過程中，將北大方正2002年12月31日的淨資產審計值由20.69億元人民幣，降至只有8029萬元人民幣，方正集團向體外公司流出鉅額資金。
這樣的大小蛀蟲繁多，多到可以逐漸蛀空這座大廈。
其次，方正並不像表面那樣，是一家高科技企業。
2019年三季度末，方正集團總資產3657億，負債3029億，資產負債率高達82.82%。
這個負債率真是高得嚇人，一般的高科技企業真的拍馬莫及。
且不說龐大債務，根據方正2019年前三季度的財務數據，營業收入是917億，淨利潤虧損24.68億，其中，研發費用3.33億，佔比營業收入0.36%。
一家發展理念是“科技頂天、市場立地”的公司，一家服務於北大教學科研，促進科技成果轉化的公司，一家是國家首批“全國技術創新試點企業”之一、“國家技術創新示範企業”之一、曾獲得“國家科技進步一等獎”的公司，研發費用只有可憐的0.36%。
一般來說，高科技公司，研發佔比會在10%左右；就算看絕對值，3.33億的研發經費也比很多上市的科技類公司少很多。
講真，還挺諷刺的。
和研發費用相比，公司前三季度
財務費用高達62.04億，幾乎是研發費用的20倍，再結合公司82.82%的資產負債率看，哦，方正集團更像是一家金融公司呀。不過，方正在這麼巨大的資金壓力之下還一直堅持對外捐贈和贊助，根據公開信息統計，方正近年給母校捐贈已近10億。
據知情人士透露：“捐贈不但可以讓管理層穩定，還可保證大股東的持續擔保。”
方正集團旗下有6家上市公司，包括北大資源、方正科技、中國高科、方正控股、方正證券、北大醫藥。如果方正集團進入重整程序，將可能對上述6家公司股權結構等產生影響，或導致控股權發生變更。
不過，就方正現在的情況，重整確實算是好的轉機。
這個“爛攤子”，不經歷一場生死劫就沒有危機感，背靠國家頂級科研資源卻不務正業，丟了初心，如果真能“收拾舊山河”重新出發，倒真是一件好事了。
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