方正集团，这个体量超过了3000亿的中国最大校企 ，被银行申请了破产重整。
2月18日晚，方正集团旗下6家子公司齐发提示性公告，表示北京银行申请对方正集团重整。
这个1986年由北京大学投资创办的大型国有控股企业集团，自从去年12月第一次被曝出沉重债务后，终于迎来了一个可以被赋予一定期待的转机。
明天，方正集团20亿展期债券将到期。
置之死地而后生
2020年2月14日，发行人方正集团收到北京市第一中级人民法院送达的通知，北京银行以方正集团未能清偿到期债务，且明显不具备清偿能力，但具有重整价值为由，申请法院对发行人进行重整。
所谓重整，是指对已经或可能发生破产原因，但又有挽救希望与价值的企业，通过对各方利害关系人的利益协调，借助法律强制进行股权、营业、资产重组与债务清理，以避免破产、获得更生的法律制度。
破产重整还被称为破产保护的原因就是这样，具有债务清理和企业拯救的双重目的，且拯救是更重要的。
也就是说，如果能顺利进入重整程序，对于方正来说很有可能是一个向好的转机，走出困境。
尤其是根据近些年的企业重整实例来看，重整失败的案例是很少的，一般都是一些技术落后、产品滞销的困难企业，而方正在业内人士看来，无论是技术积累还是产业布局，都有着较好的重整价值，很大概率可以浴火重生。
所以，方正这一次破产重整，是一种“置之死地而后生”的策略，重整是不可逆的程序，一旦失败只能破产清算——如果破产重整方案达到效果，债权人的债权得到全部或者部分保全，那企业就不破产，对双方都利好；如果达不到效果，下一步可能进入债务人实质破产的阶段，对双方都是利空。
显然，方正被认为是前者。
不过，这一切的前提是，方正可以顺利进入重整程序。
目前，方正重整仍有待法院审理。根据公告，债权人提出的重整申请是否被法院受理，以及方正集团是否进入重整程序，尚存在不确定性。
表面光鲜，破败不堪
距离方正的资金链危机全面爆发不过两个多月。
去年12月2日晚间，联合资信将北大方正集团有限公司主体长期信用等级由AAA下调至A，评级展望为负面，同时下调其他债券评级。
截至当天，方正集团还有未到期债券23只，余额总计345.4亿元，其中未来一年内到期余额为235.9亿元，偿付压力较大。
在12月3日召开的债权人电话会议上，方正的资金链危机被全面暴露，有投资者在微博爆料了“会议精神”，说方正确实“是真没钱还，3季度报表中的450亿现金都是不可用的”。
仅在2019年，方正集团就发行了5期债券，而募资基本都用于归还公司本部原有的付息债务。
然而还是还不上债务，钱都去哪儿了？
在方正爆发资金链危机之前，它在鲜姐眼中是一个光鲜的庞然大物，出生“高贵”，业务范围广，还喜欢到处发字体律师函。
1986年，北京大学投资40万元注册成立了方正集团的前身——北京大学理科新技术公司。发明的“汉字信息处理与激光照排系统”的两院院士王选，奠定了方正集团的起家之业。
方正集团的大楼就坐落在北京大学东门，紧挨着北京大学博士生公寓。
在此基础上，经过多年不断发展，方正集团逐步形成了IT、医疗、产业金融、产城融合等业务协同发展的产业格局，旗下拥有方正科技、北大医药、中国高科、方正证券4家A股上市公司和方正控股、北大资源26家上市公司。
又因为是校企，有国家支持，每年有大笔的经费补贴，怎么看，方正都不该是出现资金链危机的样子啊。
然而，就像“会议精神”里提到的，方正的历史遗留问题一直没有解决。方正集团表面光鲜，内里其实早已破败不堪。
首先，是校企的性质决定的，在别的企业都活在危机里时，方正因为没有生存压力而变得“闲适”，没有什么改革创新的动力，面对市场的变化也没什么及时反应。
在学校的行政干预下，还会滋生一些贪污腐败，比如方正集团被个别原高管侵吞巨额国有资产事件。
2001年至2004年，时任北大方正董事长魏新、时任执行总裁李友、时任副总裁余丽，在北大方正的改制过程中，将北大方正2002年12月31日的净资产审计值由20.69亿元人民币，降至只有8029万元人民币，方正集团向体外公司流出巨额资金。
这样的大小蛀虫繁多，多到可以逐渐蛀空这座大厦。
其次，方正并不像表面那样，是一家高科技企业。
2019年三季度末，方正集团总资产3657亿，负债3029亿，资产负债率高达82.82%。
这个负债率真是高得吓人，一般的高科技企业真的拍马莫及。
且不说庞大债务，根据方正2019年前三季度的财务数据，营业收入是917亿，净利润亏损24.68亿，其中，研发费用3.33亿，占比营业收入0.36%。
一家发展理念是“科技顶天、市场立地”的公司，一家服务于北大教学科研，促进科技成果转化的公司，一家是国家首批“全国技术创新试点企业”之一、“国家技术创新示范企业”之一、曾获得“国家科技进步一等奖”的公司，研发费用只有可怜的0.36%。
一般来说，高科技公司，研发占比会在10%左右；就算看绝对值，3.33亿的研发经费也比很多上市的科技类公司少很多。
讲真，还挺讽刺的。
和研发费用相比，公司前三季度
财务费用高达62.04亿，几乎是研发费用的20倍，再结合公司82.82%的资产负债率看，哦，方正集团更像是一家金融公司呀。不过，方正在这么巨大的资金压力之下还一直坚持对外捐赠和赞助，根据公开信息统计，方正近年给母校捐赠已近10亿。
据知情人士透露：“捐赠不但可以让管理层稳定，还可保证大股东的持续担保。”
方正集团旗下有6家上市公司，包括北大资源、方正科技、中国高科、方正控股、方正证券、北大医药。如果方正集团进入重整程序，将可能对上述6家公司股权结构等产生影响，或导致控股权发生变更。
不过，就方正现在的情况，重整确实算是好的转机。
这个“烂摊子”，不经历一场生死劫就没有危机感，背靠国家顶级科研资源却不务正业，丢了初心，如果真能“收拾旧山河”重新出发，倒真是一件好事了。
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