◆飼料需求向好，價格上漲，利好飼料添加劑行業 。2019年12月份全國能繁母豬存欄環比增長2.2%，連續3個月環比增長，比9月份增長了7.0%。12月份全國年出欄5000頭以上規模豬場能繁母豬存欄環比增長3.4%，連續4個月環比增長。兩方面數據顯示全國生豬基礎產能回升勢頭逐步穩固。2019年12月份全國年出欄5000頭以上規模豬場生豬存欄環比增長2.7%，連續4個月增長，同時單頭出欄體重上升，同樣利好飼料消費。豬料逐步恢復。飼料需求向好，將增大維生素、氨基酸等飼料添加劑的用量。
◆公共衛生事件對飼料產業鏈影響非常有限。養殖業對飼料需求剛性，由於畜禽需要連續進食，養殖業對飼料的當期需求具有持續性，不存在需求推後和延遲。公共衛生事件對飼料產業鏈需求的影響非常有限。
◆國內養殖企業飼料進入補庫存週期，價格上漲。2020年春節假期超出以往年份近兩週，養殖企業飼料進入補庫存週期，短期飼料需求向好。近日國內多家飼料企業提價。一方面由於國內物流尚處於逐步恢復期，運費偏高，飼料原材料玉米等價格上漲，成本推動價格上漲；另一方面由於國內飼料需求向好，推動價格上漲。飼料價格上漲，飼料企業對維生素、氨基酸等飼料添加劑價格上漲的敏感度降低。
◆維生素、氨基酸等飼料添加劑海外價格上漲拉動國內成交價上漲。需求相對穩定，國內公共衛生事件導致國內維生素、氨基酸等飼料添加劑復工推遲，供給收縮，基本面向好。供需關係的改變以及海外對中國物流延遲的擔憂，海外維生素和氨基酸市場春節期間出現普漲。隨著2月10日國內企業逐步復工，國內物流逐步恢復，市場實際成交出現，國內維生素和氨基酸成交價迎來普漲。
◆投資建議。建議關注維生素和氨基酸板塊。維生素E：供給收縮，價格持續向好。建議關注維生素E行業的浙江醫藥、新和成、ST冠福。維生素A：供給收縮，BASF 2020年下半年停產改造；建議關注維生素A行業的新和成、浙江醫藥、金達威；維生素B1：供給收縮，維生素B1價格有望維持高位，建議關注維生素B1行業的兄弟科技；生物素：復產不及預期，價格向好；建議關注生物素行業的新和成、聖達生物、浙江醫藥；氨基酸：成本端上升，運輸不暢，產品價格上漲；建議關注賴氨酸、蘇氨酸行業的梅花生物、阜豐集團；蛋氨酸行業的安迪蘇、新和成。
◆風險分析：安全生產的風險、養殖業等下游需求變弱的風險、行業產能過剩帶來產品價格下跌的風險、原材料價格波動的風險、中美貿易爭端的風險、匯率波動風險。
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