導語：大災之下，上市公司業績普遍受到不同程度的影響，但也給投資者打開了一扇發現好公司的窗口。
2020年初的這場大災，資本市場也是眾生百相。
有上市公司積極捐贈醫療物資和組織救援的；
有上市公司迅速轉型生產疫情物資用品的；
有業務提前搶跑，求生慾望強烈的；
更有甚者，藉機炒作，用口罩作為虛假廣告，大肆引流的。
如此極端的生存壓力下，投資人都在觀察，公司在 社會責任與公司利益如何平衡 ？ 以及努力擺脫困境重回正軌的能力。
令人欣慰的是，我們依然看到大批的上市公司利用自身的資金及資源優勢，積極參與到了這場“戰疫”中來，體現出強烈的社會責任擔當，也展現出中國資本市場另一方面的成長。
正所謂，患難見真情。 大災之下，上市公司業績普遍受到不同程度的影響，但也給投資者打開了一扇發現好公司的窗口。
有了觀察的窗口，還需要能相對量化的指標。 對海外投資者來說，一般使用ESG指標來進行評估。
疫情中倍受資本關注的指標：ESG
2006 年高盛發佈ESG研究報告，首次提出 ESG 的投資理念。
所謂ESG投資，是指從環境（Environment）、社會（Social Responsibility）、公司治理（Corporate Governance）三個角度出發評估上市公司，旨在獲取經濟與社會效應的雙重回報。
在ESG投資模型中，財務指標代表過去，聚焦商業模式及競爭優勢的經典公司分析框架代表現在，而ESG則代表著未來。 ESG中涉及的諸多指標將會反應到公司的長期盈利能力中，這些指標的加入也很好的彌補了傳統投資框架的侷限性，能有效降低尾部風險。 的確從海外成熟市場的統計來看，符合ESG投資策略的企業更能穩健發展，應對風險。
據UN-PRI（聯合國負責任投資原則組織，2005年由時任聯合國秘書長安南發起）2018年度報告顯示，目前全球約2400多加資產管理行業機構加入了PRI組織，歐洲機構佔比約45%，北美地區佔比約20%，亞洲機構130家，中國簽約的機構增速最快，南方基金、嘉實基金、易方達、璞玉投資、國壽資管等29家公募、私募和保險機構加入。
現在，ESG投資的概念也逐漸被A股投資者所接受，但是ESG投資最大的難點在於信息披露。 由於國內對於ESG報告仍處於自願披露的階段，投資者很難通過ESG建立合理的投資策略。
顯然，在這次大災中，通過ESG，更能看出企業的社會責任意識、決策響應速度，以及面對生存危機後的應變能力。
疫情下一個ESG指標的觀察案例——豫園股份
按照湯森路透的ESG評分標準，我們從本次疫情重點顯現的幾個指標，以豫園股份（SH:600655）為例，進行更具體的ESG分析。
在這次疫情中，豫園股份從多方面著手，向A股投資者展示了一個優質的企業，如何在極端情況下踐行自身的ESG理念。
公益捐贈： 在以重大疫情、自然災害等為代表的的緊急事件發生時，公益捐贈是ESG中社會維度的一個指標。
疫情爆發後，公司第一時間通過復星基金會參與到一線緊缺防護物資的採購中。 從大年三十開始，得益於復星的全球資源，共採購到200多萬件醫療物資，其中包括60萬件急缺的醫用防護服。 豫園股份作為復星基金會重要的出資人，專項捐款1000萬元。
通過一線人員反饋，瞭解到一線醫務人員尤其支援武漢醫療隊的生活條件有待提高，利用自身業務優勢，向前線捐贈梨膏露、方便食品等生活物資。
社區責任： 公司主動取消每年數十萬線下觀眾的豫園元宵燈會，而轉由聯合上海廣播電視臺、B站等媒體平臺策劃了一場面向數千萬市民的特殊元宵“雲賞燈”節目。 與此同時，老字號寧波湯糰店也盡大可能採用線上訂貨的方式保證供應，讓上海市民足不出戶也能過好元宵佳節。
同時，公司旗下老字號企業憑藉多年的口碑和影響力，承擔更多社會責任：
百年中醫老店“童涵春堂”協助上海市政府進行口罩投放工作，迄今投放口罩40餘萬隻。 豫園股份旗下如上海老飯店、松月樓等多家老字號餐飲，也積極承擔起“社區食堂”的職能，幫助企業解決工作用餐的問題。
員工責任： 為了保障留守在工作崗位員工的個人安全，公司專門準備了充足的口罩、手套、消毒液等防疫物資和相關緊急相應機制。同時公司還通過線上每天統計員工居家辦公的健康與生活狀況，並盡一切努力幫助武漢當地員工抵禦疫情、保持健康。
股東責任： 2月5日豫園股份發佈公告，公司於2月5日通過集中競價交易方式實施了首次回購約38.77萬A股股份。 同時，公司還公告了控股股東復星高科技擬於未來6個月內擇機通過上海證券交易所交易系統增持公司股份，累計增持總金額摺合人民幣不低於2000萬元。
在當下這個時點，充分表現了公司對於業務發展的長期信心和在股東責任的擔當。
產品責任： 為了讓身處武漢的員工及業主的壓抑沉重情緒合理釋放，公司旗下復地產發武漢公司發起了“#莫慌睡，起來嗨”陽光抗疫活動。 以視頻互動的方式展現自己“宅家抗疫”積極向上的生活態度。短短几天內吸引了大量業主和武漢當地社區居民參與其中，在當地獲得了廣泛關注。
公司管理： 2019年前三季度，公司實現營業收入270.82億元，同比增長35.76%； 歸母淨利潤12.39億元，同比增長9.02%； 扣非歸母淨利潤為10.9億元，同比增長195.59%，表現出不錯的增長勢頭。
在本次疫情中，公司通過旗下各條業務線運營策略的調整，仍舊錶現出逆境發展的態勢：
旗下珠寶品牌老廟精選祈福產品“貔貅足金手串“，與“薇婭“合作，通過線上直播方式銷售，6000件1秒售罄； 同時針對會員私域流量，通過知識類直播，抗疫禮包等增值服務，提升客戶滿意度、提升產品銷量。過去半月，僅通過私域運營就已實現數百萬的銷售額。
童涵春堂開通免費線上問診，開拓線上流量入口。 “快樂時尚產業+線下產業地標+線上家庭入口”的戰略發展並未因為疫情陷入停滯。
老字號餐飲品牌將年夜飯的儲備食材半加工或全加工，首次開通外賣業務，保證上海市民受疫情影響期間的優質餐飲供應。
總結而言，雖然公司納入滬深300時間較短，還未獲得過ESG評級，但可以看到公司對ESG的充分重視和努力。可以預見，公司也定將能受到更多投資人的關注和青睞。
ESG對於中國資本市場的價值
近年來，國內資本市場也釋放出越來越多擁抱ESG的信號。
2018年9月，證監會修訂《上市公司治理準則》，明確了上市公司對於利益相關者、員工、社會環境方面的責任，突出上市公司在環境保護、社會責任方面的引導作用，確立了ESG信息披露基本框架。
中國 平安(SH:601318)在19 年中期業績發佈會上，首次把ESG標準融入公司管理。 這也是A股上市公司首次把ESG納入投資者關係管理之中。
中國上市公司協會會長宋志平不久前表示，上市公司協會將與上交所、深交所積極推動社會責任報告的普及與ESG報告的推廣，爭取讓上市公司儘快做到ESG報告的全覆蓋，也推動ESG報告指引儘早出臺。
國內對於ESG指數關注的逐步提升，與近幾年的二級市場投資環境有很大的關係。
一方面，A股被納入MSCI新興市場指數構成體系。 由於MSCI對於ESG的重視，使得各成分股不得不將ESG相關的工作排上日程。
另一方面，商譽雷、庫存雷、應收賬款雷、減持雷……雷聲滾滾中，A股的投資機構迫切需要一個“排雷器”，在財務角度之外提供一個有效的選股標尺。 而ESG策略恰恰符合投資方的需求。
以長生生物為例，2018年7月，其全資子公司長春長生的百白破疫苗爆出質量問題，有關部門也因此展開調查。 8月初，長春長生又因水汙染物超過排放標準而被長春市環保局責令改正。 這些事件直接導致長生生物被摘牌退市，生物疫苗板塊也因此大跌。
而在這之前，長生生物就已經有多次ESG負面行為。 2017年11月，長春長生生產的25.26萬支百白破聯合疫苗被檢出效價指標不符合國家標準規定；此外，也有相關涉及腐敗賄賂、環境違法等的報道。 如果投資者嚴格按照ESG投資策略，將長生生物按照相應全球契約予以剔除，那麼其損失可以得到順利避免。
對於上市公司而言，ESG投資理念直接改變了資本的投向，這也進一步要求公司把社會價值作為投資的重要考量因素。 踐行ESG投資理念不僅僅是道德上的高地，也是為了公司的長遠發展考慮，因為有了可持續的社會價值，商業價值才會不期而遇。
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