今天我們開始學習《股市真規則》的<strong>第十九章——軟件行業,這個行業面臨非常激烈的競爭,但同時也擁有其他行業無法比擬的經營環境,它擁有極好的成長前景,生產成本很低,毛利率很高,可以產生大量的自由現金流。
一、 軟件行業的分類
軟件行業壟斷性很強,因為客戶為了避免以後的後期服務沒有著落,更願意選擇在行業裡佔據領先地位的公司。
- 1、 操作系統
是運行其他所有程序的平臺。主要的公司包括微軟、Linux。
- 2、 數據庫
用於蒐集和存儲數據。主要的公司包括甲骨文公司、IBM、微軟。
- 3、 公司資源計劃系統
用於改進部門的事務性工作,如會計和人力資源管理。主要的公司有SAP、仁科公司、甲骨文公司。
- 4、 客戶關係管理系統
用於保存和管理客戶數據的記錄。主要的公司有Siebel Systems、SAP、仁科公司。
- 5、安全軟件
用於保護敏感數據。主要的公司有Check Point、Symantec公司。
- 6、電腦遊戲
用於電腦娛樂。主要的公司有微軟、索尼等。
- 7、 其他
還有一些公司在細分市場佔據主導地位,如Adobe公司在圖形設計市場佔據主導地位。
二、 軟件行業的競爭優勢
計算機行業技術進步迅速,想長久保持很強的競爭優勢是很困難的。因為這個行業進入門檻比較低,更新換代非常快,今天成功不代表明天能繼續成功。競爭優勢主要表現在以下四個方面:
- 1、 客戶轉換成本高
讓顧客適應自己公司的產品,導致如果客戶改變選擇,要付出高昂的成本和時間代價。
- 2、能夠形成網絡效應
能夠在行業裡形成主導優勢,使自己的產品成為最為普遍的使用工具,成為行業公認的產品,有利於提高公司的競爭能力。
- 3、有影響力的品牌
在行業內創造強勢品牌是阻止競爭對手的有效手段。
- 4、 良好的財務指標
許可收入是體現實際需求的重要指標,不斷增長的許可收入是公司發展良好的表現。
遞延收入雖然體現為負債,但它是公司前期銷售良好的體現,遞延收入的上升能夠體系體現客戶訂貨的旺盛需求。
應收賬款天數本身並不是一個很重要的指標,重要的是要看它的發展趨勢,應收賬款天數逐漸減少是公司產品日益受歡迎的標誌。
三、 哪些指標是投資風險的預警信號
- 1、 提前確認收入
按照一般的要求,收入確認要在實際收到錢後才能確認,如果一個公司在沒有收到錢時就提前確認了收入,這就是一個危險信號,不管它有多麼冠冕堂皇的理由。
- 2、 存在可疑的交易
在這個行業,最容易出現的可疑信號是公司既向客戶銷售產品,又在客戶公司有投資;另一種情況是與客戶公司進行互換交易,這些雖然並不違法,但對我們來講應該視作危險信號。
四、 那麼成功的軟件公司到底長得什麼樣呢?
好的公司一般具備以下5個特徵,讓我們來仔細看看吧!
- 1、 銷售收入持續增長
銷售收入持續增長無疑是好公司的體現,還代表公司有相當的定價能力,在這個行業,這個值至少要達到10%才行。
- 2、有長久的輝煌歷史
公司經歷過多次風雨仍然屹立不倒,是公司實力的直接體現,我們要優選那些至少有5年經驗的公司,來提高我們的投資成功率。
- 3、利潤率持續提高
公司規模的擴張和軟件開發成本的持續攤薄能夠幫助公司的利潤率持續提高,反過來,利潤率持續提高也是公司發展良好的具體體現。
- 4、擁有龐大的客戶群
龐大的客戶基礎是公司獲得客戶信任的體現,也是公司繼續保持穩定發展的基礎,同樣,更多的客戶也能使公司的經營風險降到最低。
- 5、優秀的管理層
在軟件行業,由於頂尖程序員對公司的重要性,管理層對其授予大量股票期權的事情屢屢發生,但這樣做無疑會攤薄我們股東的收益,因此,如果我們發現有的公司的管理層能夠抵制每年分發大量股票期權,但又能實現公司的持續發展,那就意味著我們撿到寶了。
五、 軟件業面臨的風險
- 1、 收入的不穩定。
軟件行業有很強的週期性,會隨著經濟週期劇烈波動,因為很多客戶並不是把軟件需求作為剛性需求來看,只有在會計期末,資金還有富裕的時候才願意達成交易。
- 2、 公司估值過高。
行業前景好、收益率高、現金流充沛對公司是好消息,但也導致了軟件公司估值過高,給我們的投資帶來了困難。
六、 投資建議
軟件行業前景光明、財務指標優秀,是優秀公司輩出的好地方,但我們要明白,在這個行業投資不能僅看到它的優勢,還要看清它的不利因素,只從那些已經確立了競爭優勢,而且估值出現打折的公司選擇,換言之,我們不但要選公司,共要選時機,才能保證投資收益。
另外,由於我國整體的軟件行業與美國等先進國家相比還比較弱,在這個行業投資更要注重風險,因為在我國排行第一的公司並不代表在世界也能排名第一,軟件行業有贏家通吃的趨勢,對此我們要有清醒的認識。
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