華泰證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
魚躍醫療(002223)
鼎力支持抗疫防疫， 抓住機遇， 迎接挑戰
魚躍醫療是防疫抗疫的重點醫療物資企業，截至 2 月中旬， 公司累計向武漢等全國疫情防控區域提供各類感控消毒產品 1000 餘噸， 體溫監測與呼吸治療等產品 300 餘萬臺，為防疫抗疫做出突出貢獻。我們認為本次疫情不僅提振公司短期盈利，而且從長期角度看加速推進空白市場推廣和拓展。我們上調公司 2020 年和 2021 年盈利預測，預計 2019-2021 年 EPS 為0.84/1.10/1.12 元， 上調目標價至 37.28-39.48 元， 維持“買入”評級。
短期：疫情相關產品增長放量，淨利率或提高
公司的中優消毒液、 製氧機、 呼吸機、 額溫槍等多個主營產品在疫情中發揮重要作用，至今持續供不應求。為保證供應，公司在通常為淡季的春節期間組織加班生產，同比增長放量。我們估計上述疫情相關產品在 2019年對應收入約為 18-19 億元， 佔比 38-40%。 公司熱銷的疫情相關產品基本被企事業單位團購， 雖然團購價低於通常終端價， 但因為沒有中間的渠道利潤， 所以出廠價較平時有所提高。而且團購方式可以節省營銷費用和差旅等管理費用，因此我們認為公司疫情相關產品不僅收入大幅增長，而且淨利率有可能上升。
長期：針對疫情的快速響應有望加速醫院和民用市場推廣
我們認為疫情對於公司影響並不只是一次性的，也具有長期意義： 1）民用市場：中優感控產品已被三級醫院充分認可，在防疫消毒領域傑出表現或將有望將為其推廣民用產品奠定基礎； 2）醫院市場：雙水平無創呼吸機等產品在疫情前正在拓展醫院市場，這次疫情中它們成功協助救治大量病患，初步確立學術地位。公司具備較強的營銷能力和管理能力， 若能抓住危機中蘊藏的機遇，那麼我們認為這將明顯加速空白市場的拓展。
醫用臨床業務和醫用呼吸供氧業務 2020 年或表現亮眼
我們認為公司 2020 年三大核心業務保持較快增長： 1）醫用臨床：受中優消毒感控產品持續高放量的推動，我們預計公司醫用臨床收入 2020 年增速為 30%； 2）呼吸和供氧：呼吸機、霧化器和製氧機等均為治療呼吸道疾病重要產品，我們預計公司醫用呼吸和供氧收入 2020 年增速為 20%；3）家用醫療：額溫槍銷售放量，而血糖儀、血壓計等需求滯後，全年影響有限，所以我們預計公司家用醫療 2020 年收入增長穩定， 保持在 20-25%。
2020 年業績有望提速，維持“買入”評級
考慮到公司多個產品受疫情影響放量且減少一定的營銷費用，我們上調公司 2020 年和 2021 年疫情相關產品收入預測，同時降低銷售費用率和管理費用率，預計公司 2019-2021 年歸母淨利潤為 8.46/10.99/12.08 億元（前值是 8.46/9.86/11.46 億元）， 同比增長 16%/30%/10%，當前股價對應的PE 估值為 35x/27x/25x。可比公司 2020 年 PE 均值為 34x， 考慮到本次疫情對公司短期和長期的利好影響， 我們給予公司 2020 年 PE 估值為34x-36x， 對應目標價為 37.28-39.48 元， 維持“買入”評級。
風險提示： 疫情發展超預期；上游企業復工進度低預期。
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