大家好，我是格菲二師兄，我專注於多空觀點、會從多空兩個方面對同一個上市公司進行全方位分析，我還有六位師兄妹，他們各有所長，歡迎關注。
【公司介紹】
三達膜環境技術股份有限公司專注於膜材料研發、膜組件生產、膜工藝設計、膜設備製造、膜系統集成和膜技術應用，掌握了先進無機非金屬膜材料與高性能複合膜材料的研製方法。主要產品有工業料液分離膜設備、膜法水處理設備、環境工程。公司及其子公司取得的部分榮譽和獎項包括：“2016-2018年度無機化工科技獎——技術發明獎”、“2018廈門市新材料企業”、“2018福建省科技小巨人”、“2018年科技小巨人領軍企業”、“2018年膜技術及應用領先企業綠英獎”、2017年度廈門優質品牌證書”等。
【股價走勢】
看空理由①：結算方式變更
因業主方提供進水水量不足，下屬汙水處理廠汙水處理量長期、大幅低於基本水量，未來不排除政府部門對基本水量提出調整或要求按照實際處理量進行結算。
看空理由②：汙水量變大
受不正常天氣和各汙水處理廠設施條件的影響，也可能導致本公司實際汙水處理量大於基本水量，從而導致本公司運營成本提高，毛利率下降。
看空理由③：價格調整滯後
公司簽訂的特許經營權協議中均約定了汙水處理費初始單價及單價調整條款。單價調整涉及的成本要素變動需要多個主管機構的審核確認，存在滯後性。
看空理由④：工業廢水風險
達標或直接排放的情況。由於工業廢水成分複雜、波動性大，不僅給水環境造成直接汙染，也對汙水處理廠處理設備帶來較大沖擊。公司下屬汙水處理廠在日常。
看空理由⑤：質量風險
城市管網收集的前端進水水質超標，影響公司汙水處理質量，可能因超標排放導致的環保處罰。
看空理由⑥：客戶濫用優勢地位
由於客戶處於優勢地位，容易出現超期結算汙水處理費用、提前終止特許經營權協議、無法長期保證進水水質等，對水務運營項目產生不利影響。
看空理由⑦：處罰風險
公司下屬子公司四平汙水處理廠發生汙染物超標排放等違規情況，被相關部門處罰。
看空理由⑧：應收賬款賬齡延長風險
整體而言，受下游客戶現金流狀況等因素的影響，公司膜技術應用業務銷售回款較慢，容易出現進一步導致應收賬款賬齡延長。
看空理由⑨：投資收益波動
投資收益主要來源於發行人對山東天力藥業有限公司的長期股權投資收益，山東天力藥業有限公司20162018年經營業績持續上漲，2018年以來受維生素C及相關產品市場價格持續下降影響其經營業績增長放緩並於2019年上半年呈現出下降趨勢。
看空理由⑩：客戶不穩定
受客戶具體經營需求的影響，前五大客戶及佔比容易出現變動。例如主要客戶在某特定時間內均不存在擴產或升級改造需求。
看空理由⑪：技術升級迭代風險
膜技術應用和水務投資運營行業屬於技術密集型行業，必須進行持續的技術創新和產品開發。公司如果不能進行持續的技術創新或創新不足、無法跟進行業技術升級迭代，可能會受到有競爭力的替代技術和競爭產品的衝擊。
看空理由⑫：新產品風險
公司對新產品的研發工作投入了大量的資金、人員和技術，由於公司可能對行業發展趨勢的判斷可能存在偏差，以及新產品的研發、生產和市場推廣存在較大的不確定性，公司可能面臨新產品研發失敗或技術成果。
看空理由⑬：競爭加劇
隨著眾多國外大型膜技術企業紛紛進入我國，憑藉其資本和技術優勢介入我國膜技術處理應用市場，同時國內企業如碧水源、久吾高科、津膜科技等通過上市實現了快速發展，加劇了行業競爭。隨著眾多資金進入該行業，未來市場競爭日趨激烈。
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
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