大家好，我是格菲四師兄，專注於公司估值研究、會盡量使用三種適配性較強的方法對公司進行估值分析。我們格菲一共七位師兄妹，他們各有所長，
歡迎大家關注。這是四師兄第110篇估值分析。
【公司簡況】
科大訊飛的主要業務，是智能語音、軟件及產品開發等，下游客戶覆蓋企業、政府和個人，提供包括開放平臺和應用、智慧城市、教育產品、政法業務、汽車領域等在內的產品和服務，具有完整的產品及服務體系。
【股價走勢】
【估值分析】
四師兄採用三種方法對其進行估值，繫個人研究成果，對他人不構成投資建議。
方法一：市盈率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化，保持高速發展。
分析過程：
科大訊飛預告2019年的業績，歸屬淨利潤約7.32~8.94億元，同比增長率為35%~65%。
近5年TTM市盈率的30分位、50分位和70分位值分別為96.38、114.75和133.34倍。
我們取業績預告的中值，歸屬淨利潤8.13億元、同比增長50%為基礎，分別給予不同的市盈率水平計算市值，再根據總股本21.99億得出股價。
樂觀：給予130倍市盈率，對應市值為8.13*130=1056.9億元。
中性：給予115倍市盈率，對應市值為8.13*115=934.95億元。
悲觀：給予100倍市盈率，對應市值為8.13*100=813億元。
結論：
方法二：市淨率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生重大變化，保持高速發展。
分析過程：
科大訊飛當前每股淨資產約為5.1元，近5年市淨率的30分位、50分和70分位值分別為6.47、7.74和8.95倍。
我們以科大訊飛當前每股淨資產為基礎，給予其不同的市淨率計算股價，再根據總股本21.99億得出市值。
樂觀：給予公司9倍市淨率，則對應股價為5.1*9=45.9元。
中性：給予公司7.8倍市淨率，則對應股價為5.1*7.8=39.78元。
悲觀：給予公司6.5倍市淨率，則對應股價為5.1*6.5=15.04元。
結論：
方法三：收益預測法
重要假設：
公司經營狀況不會發生重大變化，保持高速發展。
分析過程：
科大訊飛自上市以來，營業收入始終持續增長，而淨利潤只在2017年出現了負增長；
2018年公司歸屬淨利潤5.42億元、同比增長率為24.7%，而2019年歸屬淨利潤增長率進一步提高，在35%~65%之間；主要得益於公司對經營策略有所優化，以及對費用的管控。
我們假設不同情形公司2019~2022未來四年淨利潤的年均複合增長率CAGR，取中性估值115倍PE，計算公司2022年的淨利潤和市值，由15%的折現率逆推當前市值，再根據總股本21.99億得出股價。
樂觀：
2019-2022年淨利潤的CAGR為35%，
則2022年市值5.42*1.35^4*115=2070億，
逆推當前市值為2070/(1.15^3)=1361億。
中性：
2019-2022年淨利潤的CAGR為26%，
則2022年市值5.42*1.26^4*115=1571億，
逆推當前市值為1571/(1.15^3)=1033億。
悲觀：
2019-2022年淨利潤的CAGR為17%，
則2022年市值5.42*1.17^4*115=1168億，
逆推當前市值為1168/(1.15^3)=768億。
結論：
估值總結：
四師兄認為，科大訊飛的估值區間大約在800～1000億市值，對應股價36.38~45.48元；當前價格40元左右，大約在估值中位。
因為科大訊飛的市盈率一直比較高，說明市場都比較看好，人工智能也是高新科技，而且確實是在智能語音這塊的龍頭地位。
今天四師兄對科大訊飛的估值就到這裡啦，最近生益科技也是漲勢很好，今天卻開始跌停了，明天安排一下~
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
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