Hexo的股票最近並沒有得到市場或分析師的太多青睞，它已經從52周高點下跌了80%以上。幾位分析師也下調了對該公司的預期，認為它很難在短期內獲得增長動力。
即使是它與Molson Coors (TAP)的合資企業也不足以在這個時候扭轉投資者的負面情緒。
在這篇文章中，我們將著眼於負面前景背後的主要原因，以及為什麼需要時間來了解Hexo是會成為一個扭轉局面的故事，還是會繼續掙扎。
加拿大大麻的未來銷量並不令人信服
儘管市場和Hexo一直將大麻衍生品銷售視為未來的關鍵催化劑，但傑富瑞(Jefferies)的歐文•貝內特(Owen Bennett)等分析師認為，人們對加拿大大麻銷售的總體看法過於樂觀。
Bennett認為近期衍生品銷售可能"不存在"。雖然我認為這在宏觀層面上過於悲觀，但就Hexo而言，它可能會發現，在2020年的前兩個季度，很難產生任何有意義的收入。
一個主要的問題是，即使HEXO確實設法從衍生品中獲得了一些收入，它也會在一定程度上蠶食現有的娛樂性大麻銷售，這意味著在合法銷售的早期階段，娛樂性和衍生性娛樂性產品之間的價格差異將是有限的。
另一個關鍵因素是，在Ontario 和Quebec 開設新零售店的承諾需要多長時間才能落實？是否會影響2020年上半年,如果數百家門店做開放的,他們會這樣做以交錯的速度,這意味著它將會花一些時間對新店的全面影響影響銷售和利潤。
這意味著，大部分衍生品銷售將面向現有的娛樂客戶，這將限制對Hexo業績的影響。未來，當大麻消費的替代方式被提供給潛在客戶時，像HEXO這樣的公司可能會從衍生品中獲得一些可持續的增長。
飲料
與大多數同行相比，Hexo的競爭優勢之一是它與Molson Coors的合資企業。在短期內，該公司將推出六種不同的注入飲料品牌。
最初，它提供一個注入的品牌叫做Flow Glow，這是注入CBD的泉水。
到目前為止，注入型飲料面臨的一個主要挑戰是，Canopy Growth等公司很難確定美國市場的需求，食用油也是如此。迄今為止，在衍生品市場方面，還沒有任何重大進展表明，衍生品是Hexo的積極增長催化劑。
Charlotte's Web已經取得了一些成功，但它是整個大麻行業中最具辨識度的品牌，在注入cbd的衍生品方面還沒有受到真正的挑戰。
最重要的是，對於Hexo來說，它仍然是一個未知數，而且不能指望它在短期內會有所行動。
弱的資產負債表
截至2019年10月的上一季度末，該公司的現金餘額為6,540萬美元，總債務為5,500萬美元。營運現金流為- 1.38億元，自由現金流為- 2.46億元。
因此，Ello Capital預計，Hexo目前的現金餘額將使其運營6至7個月。自去年10月以來，該公司已成功籌集了1億美元資金，我認為在需要的時候應該能夠籌集到更多資金。它能籌集多少資金是一個迫在眉睫的問題。
由於加拿大股市將需要一段時間才能反彈，看來它將需要更多的運營資金才能保持開放。
該公司表示，計劃在2020財年削減25%的運營費用，如果成功，將為公司提供一些喘息空間。
一致的判決
HEXO從分析師的共識中得到了一個溫和的賣出評級，在過去3個月裡給出了1個“買入”、5個“持有”和5個“賣出”的評級。該股目前的價格為1.24美元，平均目標價為1.73美元，意味著上漲了39.5%。
結論
考慮其戰略合作伙伴Molson Coors, Hexo應該享受一些競爭對手沒有的力量,但其脆弱的資產負債表,未經證實的能力提高銷量的衍生品,和相關的問題與加拿大許可過程導致了比預期的更少的零售店,Hexo將努力扭轉2020年,並可能進一步。
任何意外對該公司來說都是一大利好，比如它的一些泡茶飲料品牌表現超出了低預期。任何其他衍生品銷售意外上升，也將是該公司的積極催化劑。
即使未來情況有所改善，Hexo也需要一段時間才能走出困境。因此，我對該公司2020年的前景持悲觀態度，在調整我對今年剩餘時間和2021年初的展望之前，我將不得不等待並觀察其衍生品銷售在2020年上半年的表現。
本文作者：Gary Bourgeault 美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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