上週芝加哥大豆期貨價格下跌0.5個百分點。南美大豆豐產在望，新型冠狀病毒疫情對經濟增長的影響不確定，繼續壓制美國大豆需求前景。美國伊利諾伊大學香檳分校農經學家託德·哈伯斯撰文稱，雖然中國採購美國大豆的數量有望增加，但是2020年美國大豆播種面積預期增加，將會挑戰大豆期末庫存下滑的前景。
美國農業部在2月份供需報告中將2019/20年度美國大豆出口預測數據上調到18.25億蒲式耳。美國大豆期末庫存預計減少為4.25億蒲式耳，比上月預測值低5000萬蒲式耳，與2016/17年度相當。另外，目前南美大豆產量預測達到69億蒲式耳，比上年增加1.44億蒲式耳。本年度美國大豆期末庫存下滑的預期仍取決於出口能否保持強勁。中美上月簽署了第一階段貿易協議，提振美國大豆出口前景。截至2月6日，美國對中國的大豆銷售總量為4.46億蒲式耳，同比增加3.18億蒲式耳。雖然美國大豆出口仍有望超過美國農業部的目標水平18.25億蒲式耳，但是巴西大豆豐收，新型冠狀病毒疫情給中國經濟造成的問題，可能影響到本年度的採購。本年度中國採購出現的任何加快都可能成為農戶對陳豆定價的機會，因此大豆漲幅可能有限。
進入2020/21年度後，大豆價格能否上漲取決於2020年大豆作物產量。目前市場對2020年大豆播種面積規模的預期範圍很大。看起來2020年美國大豆播種面積將高於2019年的7610萬英畝。迄今為止，大多數預測數據都在8400萬至8600萬英畝區間內。美國農業部發布的長期基準預測顯示，今年美國大豆播種面積預計為8400萬英畝。在過去的十年中，USDA在長期基準預測報告中對下個市場年度的大豆播種面積預測數據比3月播種意向預測數據平均低106萬英畝。
目前有許多因素促使人們預計美國大豆播種面積增加。看起來今年似乎不太可能像2019年那樣出現大量閒置的豆田。冬小麥播種面積減少35.5萬英畝，為3080萬英畝。近來對棉花種植戶進行的調查結果顯示，棉花播種面積減少5.5%，許多農戶都打算改種玉米和大豆。考慮到許多因素都預示2020年大豆播種面積將會增加，因此大豆播種面積接近8500萬英畝似乎是一個合理的預期。美國農業部將在3月份對農戶的種植意向進行調查，並在3月31日發佈播種意向報告。
自1996年以來，播種面積與收穫面積的差距在59.5萬英畝到185.8萬英畝。在出現惡劣天氣的年份裡，兩項數據的差距會超過這個水平。如果今年天氣條件正常，那麼2020年大豆棄收面積可能在80萬英畝。8500萬英畝的播種規模可能使得收穫面積在8420萬英畝。
雖然去年生長條件糟糕，但是全國大豆單產接近每英畝47.4蒲式耳。美國農業部目前的基準預測顯示，2020年大豆單產預計為50.5蒲式耳/英畝。根據過去十年大豆單產增長速度，如果2020年天氣正常，那麼美國大豆平均單產可能接近50.3蒲式耳/英畝。這意味著今年美國大豆產量可能達到42.35億蒲式耳。
2020年美國大豆產量達到42.35億蒲式耳，加上美國農業部目前的期末庫存預測數據4.25億蒲式耳，以及進口規模1500萬蒲式耳，這意味著2020/21年度大豆供應在46.75億蒲式耳，比本年度的供應規模高出1.93億蒲式耳。大豆消費預期超過42.5億蒲式耳，才能阻止2020/21年度大豆期末庫存增加。
大豆用量只有在2016/17年度以及2017/18年度超過這個水平，分別達到42.14億蒲式耳和42.97億蒲式耳。在這兩年裡，美國大豆出口分別在21.7億蒲式耳和21.3億蒲式耳，對華的出口分別在13.3億蒲式耳和10.4億蒲式耳。2016年巴西大豆減產，2017年阿根廷大豆產量下滑，幫助美國實現大豆消費目標。2020年可能不會出現類似的情況。雖然本年度壓榨量比2017/18年度增加約5000萬蒲式耳，大豆壓榨增幅可能受到出口增加的制約。如果中國履行第一階段貿易協議，加快大豆採購步伐，那麼美國大豆出口可能不會超過20億蒲式耳，因為南美競爭激烈。
如果下個年度的大豆壓榨量增加1500萬蒲式耳，達到21.2億蒲式耳，出口達到20億蒲式耳，那麼包括種子用量和其他用量在內的消費總量為42.5億蒲式耳。在這樣的情況下，大豆期末庫存可能在4.25億蒲式耳。根據目前的需求形勢，大豆消費增幅可能達不到這樣的水平。2020年大豆豐產，只會造成2020/21年度大豆期末庫存增加。
2020/21年度大豆播種面積預期增加，期末庫存略微增加。這意味著2020/21年度美國大豆農場平均價格預計為每蒲式耳8.65美元到8.80美元。
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