近期，浙江大自然戶外用品股份有限公司（下稱“大自然” ）提交了招股說明書，擬主板上市，公開發行不超過2528.09萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
IPO日報發現，大自然8成收入來自境外，且報告期內多次與實控人高溢價買賣公司。
01
8成收入來自境外
據瞭解，大自然主要從事充氣床墊、戶外箱包、頭枕坐墊等戶外運動用品的研發、設計、生產和銷售，主要產品廣泛的應用於戶外運動領域的多項場景中。
2016年-2018年和2019年1-6月（下稱“報告期”），大自然充氣床墊產生的銷售收入分別為23928.95萬元、31338.72萬元、37028.53萬元、25305.69萬元，分別佔當期主營業務收入的70.82%、73.98%、72.82%、69.93%，為公司主要的收入來源。
換言之，大自然是一家主要銷售充氣床墊的公司。
報告期內，大自然實現的營業收入分別為33880.13萬元、42455.38萬元、50851.77萬元、36192.4萬元，淨利潤分別為6538.23萬元、8943.96萬元、8167.23萬元、9522.38萬元，均呈現良好的上升勢頭。
需要注意的是，大自然的業績主要靠的是境外銷售。
招股說明書顯示，報告期內，大自然在境外產生的銷售收入分別為28188.92萬元、35757.68萬元、43452.39萬元、30287.42萬元，分別佔當期主營業務收入的83.42%、84.41%、85.46%、83.69%，每年至少有8成的收入是來自境外。
對此，大自然表示，若未來公司主要客戶所在國家或地區的進口政策發生重大不利變化，或我國與這些國家或地區之間發生重大貿易摩擦或爭端，可能對公司出口業務造成不利影響，進而影響公司整體經營業績。
雖然大自然的淨利潤整體處於增長趨勢，但通過經營賺取現金的能力似乎在變弱。
報告期內，大自然經營活動產生的現金流量淨額分別為9001.89萬元、28746.46萬元、6275.09萬元、6095.12萬元，大自然2018年經營活動產生額現金流量淨額同比下降了78.17%。
02
多次與實控人進行高溢價交易
IPO日報還發現，大自然曾多次向實控人收購公司以及出售公司。
截至招股說明書籤署日，揚大管理持有大自然71.2%的股權，是公司的控股股東。而夏永輝和陳甜敏夫妻兩人合計持有揚大管理100%的股權，所以夏永輝和陳甜敏為大自然的實控人。
2017年10月，大自然將其持有瑞輝房地產100%的股權轉讓給瑞輝投資（揚大管理持有瑞輝投資90%的股權），轉讓價格為7250萬元。
據悉，瑞輝房地產成立於2015年1月，2016年未實現營業收入，且利潤總額為-340.66萬元。
截至2016年末，瑞輝房地產的資產淨額為4617.28萬元，但招股書未披露當時瑞輝房地產的資產狀況。也就是說，上述瑞輝房地產7250萬元的轉讓價較其2016年末淨資產的增值率為57.02%。那麼，剛成立不久的瑞輝房地產，瑞輝投資為何願意花7250萬元來購買？
同年，大自然還先後向實控人收購上海眾大100%股權和上海大自然100%股權，交易價格分別為8920萬元、1600萬元。
先來看看上海眾大。
2016年，上海眾大實現的營業收入為33939.58萬元，利潤總額為190.54萬元。截至2016年末，上海眾大的資產淨額為2460.74萬元，8920萬元的轉讓價格較2016年末淨資產的增資率為262.49%。
再來看上海大自然。
2016年，上海大自然的營業收入為2.34萬元，利潤總額為60.25萬元，截至2016年年末的資產淨額為99.53萬元。以此計算，上海大自然的1600萬元的轉讓價格較其2016年末淨資產的增資率為1507.56%。
可以看出，上海眾大和上海大自然和收購增值率都較高。那麼，大自然和實控人之間的交易價格是否公允？
記者 鄧皓天
排版 潘潔
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