中金公司發佈投資研究報告，評級: 跑贏行業(OUTPERFORM)。
邁瑞醫療(300760)
預測盈利同比增長 25.85%，符合預期
公司發佈 2019 年業績快報，收入 165.56 億元，同比增長 20.38%；歸屬上市公司淨利潤 46.81 億元，同比增長 25.85%；對應每股收益為 3.85 元，符合我們此前的預期。
關注要點
2019 年業績符合預期。公司 2019 年收入與淨利潤分別同比增長20.38%與 25.85%，符合我們的預期。受益於中高端市場產品的推廣及滲透率提升，公司生命信息與支持、 IVD 板塊持續保持較好的發展趨勢，我們預計 2019 年分別同比增速 15-20%/20%+。2019年醫院體系合規治理影響超聲行業整體發展，我們預計行業整體增速在 1-5%，我們預計公司同比增速在 10-15%，遠高於行業水平。我們預計後續隨著行業的復甦，公司 2020 年影像業務有望提速。規模化效應進一步提升。三大費用有不同程度的優化，淨利率提升 1.23ppt 至 28.27%。我們預計 2020 年隨著公司 IVD 及超聲等新業務板塊的推廣，以及全球業務的拓展，趨勢有望延續。中美貿易摩擦對公司成本端有一定影響，考慮到北美業務佔公司總收入相對較低（約 10%左右），我們認為對公司總體毛利率影響有限。疫情影響下逆勢高增長預期。因為疫情期間各地醫療衛生體系的應急採購，我們預計公司監護、呼吸、血球分析儀等醫療設備在2020Q1 同比有較強表現，是少數預期能逆勢提速增長的優質領域。疫情期間政府對公共衛生體系，特別是基層醫療設施不足已有高度關注，我們預計疫情後國內衛生體系，特別是基層醫療對醫療設備類會有補缺性質的採購計劃出臺，未來幾年的長尾採購值得期待。
估值與建議
我們維持跑贏行業評級，考慮到新冠疫情下公司是少數逆勢提速增長的優質醫療設備公司，並有望受益於後續政府加大對發熱門診、重疾症等相關科室建設進程，分別上調 2019-2021 年每股盈利預測 2.1%/2.1%/2.1%至 3.85 元/4.72 元/5.74 元。當前股價交易於 64 倍和 52 倍的 2019-2020 年市盈率。我們上調目標價 3.87%至295.00 元（對應 77 倍和 62 倍 2019-2020 年市盈率），較當前股價具備 20.4%的上漲空間。
風險
招標降價風險，國內銷售不達預期風險及海外銷售風險，匯率風險
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