中金公司发布投资研究报告，评级: 跑赢行业(OUTPERFORM)。
迈瑞医疗(300760)
预测盈利同比增长 25.85%，符合预期
公司发布 2019 年业绩快报，收入 165.56 亿元，同比增长 20.38%；归属上市公司净利润 46.81 亿元，同比增长 25.85%；对应每股收益为 3.85 元，符合我们此前的预期。
关注要点
2019 年业绩符合预期。公司 2019 年收入与净利润分别同比增长20.38%与 25.85%，符合我们的预期。受益于中高端市场产品的推广及渗透率提升，公司生命信息与支持、 IVD 板块持续保持较好的发展趋势，我们预计 2019 年分别同比增速 15-20%/20%+。2019年医院体系合规治理影响超声行业整体发展，我们预计行业整体增速在 1-5%，我们预计公司同比增速在 10-15%，远高于行业水平。我们预计后续随着行业的复苏，公司 2020 年影像业务有望提速。规模化效应进一步提升。三大费用有不同程度的优化，净利率提升 1.23ppt 至 28.27%。我们预计 2020 年随着公司 IVD 及超声等新业务板块的推广，以及全球业务的拓展，趋势有望延续。中美贸易摩擦对公司成本端有一定影响，考虑到北美业务占公司总收入相对较低（约 10%左右），我们认为对公司总体毛利率影响有限。疫情影响下逆势高增长预期。因为疫情期间各地医疗卫生体系的应急采购，我们预计公司监护、呼吸、血球分析仪等医疗设备在2020Q1 同比有较强表现，是少数预期能逆势提速增长的优质领域。疫情期间政府对公共卫生体系，特别是基层医疗设施不足已有高度关注，我们预计疫情后国内卫生体系，特别是基层医疗对医疗设备类会有补缺性质的采购计划出台，未来几年的长尾采购值得期待。
估值与建议
我们维持跑赢行业评级，考虑到新冠疫情下公司是少数逆势提速增长的优质医疗设备公司，并有望受益于后续政府加大对发热门诊、重疾症等相关科室建设进程，分别上调 2019-2021 年每股盈利预测 2.1%/2.1%/2.1%至 3.85 元/4.72 元/5.74 元。当前股价交易于 64 倍和 52 倍的 2019-2020 年市盈率。我们上调目标价 3.87%至295.00 元（对应 77 倍和 62 倍 2019-2020 年市盈率），较当前股价具备 20.4%的上涨空间。
风险
招标降价风险，国内销售不达预期风险及海外销售风险，汇率风险
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