宅在家裡的好處，就是可供自由支配的讀書時間稍多了一點，在這個被不可抗力延長的假期裡，重溫了好幾本書，這周，讀完了《約翰·聶夫的成功投資》。
有些書，沒有一定的沉澱積累，是讀不出其中的好，比如讀《論語》、《紅樓夢》，還有魯迅。南懷瑾說以前的人讀四書，先是填鴨似的背，但那些話老師解釋了也就是了解字面含義，非要等到人生經歷很多橫逆，某一瞬間之前讀過的一句話湧上心頭，此時的心境除了用這句話再也找不到其他合適的話，那一刻才算是真的懂。
投資的書也是如此，聶夫的書我第一次讀約是十年前，但投資的基礎知識不到位，經驗更是不足，用聶夫的書中對他自己早年的描述，就是“自以為是而自己對此一無所知”。所以，那時候看完，基本沒留下什麼印象，對這本書的評價更是一般般。
但這次讀完，感覺就大不一樣，如飲甘泉，字字珠璣。尤其是在這周大起大落的市場裡，重讀這本經典似乎很恰逢其時。
其實聶夫的投資交易系統很簡單，書中他自己總結出來也就只有7條，核心理念就是選擇基本面良好的公司，在市盈率顯示性價比合適的時候進入，然後等待市場週期輪動，有利潤後拋出，然後再去找低市盈率的高性價比公司，如此反覆。因為聶夫的系統中低市盈率是核心，所以基本上，在他30多年的投資生涯裡，基本沒有碰過網絡股和大多數科技股，但這並不妨礙他有三分之二的時間——也就是31年中有22年跑贏了市場。
聶夫這本書分位三個部分，第一部分說他的成長經歷，第二部分是他的投資理念，第三部分是他在溫莎基金的投資流水賬。有的人說看第二部分就可以，但我覺得其實三部分都挺有意思的。
看第一部分成長之路，知道大師也是從菜鳥起步的，但大師之所以成為大師，在於學習曲線的快速增長，學習曲線的斜率大於工作經驗——這點應該是所有領域裡成功人士的共性，尤其是在投資領域，巴菲特、芒格、林奇、波頓都強調學習是優秀投資人必備品質。我在去年寫的書《資本品牌管理手記》裡《職業生涯的自我成長》中，也說過學習曲線增長應該先於工資曲線的增長，某種程度上，一個人的收益曲線是他學習、積累、思考、總結且不斷反覆這一過程的結果。
第二部分投資理念和交易系統，聶夫總結了7條，我覺得核心是高股息+必要的增長率+低市盈率。具備高股息和必要增長率是基本面好的公司的必要條件，低市盈率是好價格的必要條件。市場在不同時期具有不同的偏好，低市盈率股票很多時候都被冷落，所以聶夫策略的精髓不是其選股標準有多神奇，而是他對標準的嚴苛與堅守。其實當一個交易者知識和經驗已經比較充分的時候，決定最終投資績效的就是心理層面，市場的零和博弈特性決定了大多數人在大多數時間都是錯的，但價格和價值統一又是以價格對價值的長期背離為條件，這樣一個充滿了哲學和禪宗意味的命題，決定了交易者必須內心澄明如鏡，不動如山，才能避免成為錯的一方。太多的人想用複雜的方法證明自己的不平凡，但事實是，對簡單法則的長期堅守才能讓你成為對的一方。有人將聶夫比喻成激情的烏龜，這應該是很好的一個總結，因為他的交易系統就是以拙勝巧，以慢勝快，以不足勝有餘。
在這部分聶夫提了一個簡單的判斷公式：（股息率+增長率）/市盈率，如果這個指標是市場平均值的1倍以上，那這個股票參與的價值就很大。個人認為比PEG指標更全面。
第二部分是“體”，第三部分投資流水賬就是“用”，我覺得聶夫的書比波頓的書寫得實在，主要還是基於第三部分。看第三部分，你會發現大師在投資中也會患得患失，戰勝市場時免不了洋洋自得，跑輸市場時也會灰心沮喪，站在市場熱點之外時孤獨彷徨，被股東質疑時堅守自己的投資理念，瞭解了這些你才能體會到，做正確的事不難，長期堅持做正確的事才是最難的。
我這周讀到第三部分，恰逢科技股在短期衝高醞釀技術派所說的高潮型頂點，雖然我持有了部分創業板50ETF，在這波科技股牛市不至於缺席，但內心還是會有懊惱、沮喪的情緒，這種情緒在讀到聶夫幾次遭遇類似的情境時，70年代他沒有碰漂亮50，後來他沒有碰科技股，這種和大師對話的過程中，我的情緒得到了化解，投資最怕的是既要這個，又要哪個，你選擇了一樣東西，就是放棄了其他東西，內心必須清明，才能破除投資中的貪、嗔、痴。
寫這篇文章時，剛好是週五，昨晚美股跌了1000點，特朗普曾在2015年說，哪個美國總統任上股市跌了1000點，那這個總統就該用火箭射到太陽上去，沒有任何藉口。不知道川皇還記不記得這句話。今天A股跟跌，缺少基本面支撐的科技股跌得尤其多。
我想這個時候很多人都想著該怎麼辦，這個問題其實聶夫的書中回答過很多次：你應該堅持在那些具備安全邊際的股票上，這些股票可能會讓你的投資組合顯得沉悶，有的時候不合時宜，跟不上市場熱點，但當市場快速下跌的時候，他們能給你足夠的保護，只要你持有的時間夠長，你會獲得回報。
本週持倉：
在《投資筆記02》中，曾寫道：“創業板後續還會創新高，往2500去，但月線九連陽後並觸及1浪的1.618位後有調整要求。”
週一開始拋出了約三分之二的創業板50ETF倉位。附上最新的創業板的浪型圖
本週新建倉位：碧桂園、東阿阿膠、富安娜
閱讀更多 吟嘯徐行的小書桌 的文章
