百度(NASDAQ:BIDU)衰落得厲害。看業績，阿里仍保持40%的收入增長，騰訊保持20%的增長，百度6%的收入增長。
看市值，更是一目瞭然：
阿里5561億美元，騰訊4731億美元，字節跳動估值780億美元，美團735億美元，京東市值562億美元，拼多多市值416億美元，百度416億美元，小米401億美元，滴滴估值400億美元（去年有股東400億美元賣出部分股權）。
曾經的“B”AT，變成今天的ATZMJP“B”XD，從股價的走勢上觀察，“B”可能還得往後稍稍。很多人對於百度的衰落，喜歡自上而下的歸因為管理和文化，這沒錯，但千篇一律的聊這個，未免過於空洞，研究是要講細節的。
本帖分三部分，簡單的聊一下百度，歡迎大家拍磚指導：
- 劍走偏鋒的關鍵字競價；
- 醫美廣告主在新氧的投放效果>百度；
- 只有昨天和後天。
01、劍走偏鋒的關鍵字競價
魏則西事件讓大眾第一次認識百度的關鍵字競價系統，但也僅限於，知道“誰給錢多誰是大哥”。最近看到一位流量大咖的觀點，才知道沒那麼簡單。
以前百度給客戶培訓關鍵詞，選詞技巧是“前綴+核心詞+後綴”。
假如你是賣口罩的，你的關鍵詞選詞可能是：北京口罩電話，深圳口罩網站，上海3M口罩淘寶。然而真實的世界，互聯網用戶的搜索可不這麼簡單，他們搜索與百度的培訓可能不太一樣：N95口罩的防護效果，3M的N95口罩，N95適合什麼場合戴。
下面說幾個大咖跑過數據的例子：
假如你是賣阿膠的，你聽了百度的培訓，可能競價關鍵詞選詞是這個樣子。
然而，用戶真實的阿膠搜索是下面這樣。
還有真實的理財搜索：
還有真實的汽車搜索：
“前綴+核心詞+後綴”的選詞培訓方法，能覆蓋的關鍵詞有限，造成有限的關鍵詞供需失衡，百度賺得盆滿缽滿，而廣告主投放的ROI很低。
所以出現很讓人精神分裂的結果，都說搜索是各種流量渠道里最精準的，但廣告主卻表示ROI很差。其實一點不分裂，現在你應該就知道了，核心原因還是廣告主去競價的關鍵詞選的不行。
這導致什麼問題呢？顯而易見，百度的壁壘被不同層面的競爭者鑿穿，就比如新氧。
02、醫美廣告主在新氧的投放效果>百度
之前有在機構做研究的朋友，分享給我這麼一組數據：
2019年百度的醫美廣告收入約150億元，年轉化到店數量約350萬人，CPL為4286元。來對比一下新氧(NASDAQ:SY)，Q3收入3.02億元，有17.25萬的購買用戶數，CPL為1750元。
現在去新氧這樣的垂直渠道打廣告，比在百度這樣的搜索+信息流平臺打廣告效果要更好，單個客戶獲取成本少一半以上，就這麼粗暴。
新氧這家公司值得關注，我最近對這種有公眾偏見的公司感興趣，有點彼得林奇買“業務讓人厭惡”的公司的意思哈哈。
它在輿論上不怎麼受待見，原因有兩個：1是“美美美美，女人美了才完美”那個廣告詞，真的有點刷新我的感官下限；2是上市後股價不振，辜負了IPO前各路人馬的奮力吹捧。
但再次強調一下，效率比百度高是實實在在的。
03、只有昨天和後天
為什麼百度衰落的這麼厲害，還不僅是搜索的價值取向的問題。另一個更重要的是它只有昨天和後天，而看不到今天。
拿百度的對標公司Google來說，後者的通過安卓手機系統，成為移動互聯網時代最牛的公司之一。搜索業務隨安卓手機系統全球擴張。即使網站端的Adsence下降，還有手機端的Admob起來。
Google在移動互聯網時代多牛？看看沒有它的移動服務授權，在國內牛啤哄哄的華為手機，3Q19歐洲出貨量1160萬臺，零增長。
百度只有昨天的搜索和未來的Apollo，它的發展是斷層的，零敲碎打的智能音箱，還有市佔率遠遜於阿里和騰訊的雲業務不夠看（愛奇藝很有意思，我會單獨開一貼講）。
另外，Apollo這個業務，我之前和熟知百度這家公司內部情況的人士聊過，其原話是：
“自動駕駛，全行業1歲能力，不排除20歲之後有出息，但現在1歲。車廠有可能比技術公司在這場馬拉松中走得更久更遠。目前靠地方的面子工程養著。包括waymo在內，雖然他們已經在試運營了，但我覺得這件事從根本上不經濟。如果任何情況下你要放個人類安全員，那還是沒法省錢。”
百度聊到這裡，補幾句對於投資的思考。今天凌晨2點，翻到一份幾個月前的百度研報，那時股價跌倒170美元左右的階段低點，研究員強烈推薦百度，表示要絕地大反擊（結果現在股價又跌30%到120美元），研究員看到財務及運營數字的改善。我想說的是：
投資，你得先看對方向，才能計較數字。
方向錯了，計較數字毫無意義。
————分隔符————
最後，歡迎任何投資者交流。
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