行業觀點：
上週建築行業漲幅0.00%，較大幅度跑贏滬深300指數5.05%，從基本面出發是前期累計政策利好兌現，從投資交易角度是板塊輪動的填坑行情，逆週期調節預期+低估值集中度提升，行業比價優勢明顯。
逆週期調節+集中度提升邏輯仍在，行業加快復工，調整後可積極佈局： 建築股獲得超額收益的基礎是市場對核心驅動形成樂觀預期，隨著政策自上而下對行業復工積極支持，我們認為調整後的建築股票配置價值將更為突出：1）一季度訂單收入產值全年佔比僅為15%，淡季的負面因素對於全年產值的形成影響較低，維持全年基建投資6%以上增速判斷不變；2）社融、專項債發行等金融數據不斷驗證，以資金和政府投資意願為代表的現實約束仍在邊際改善通道之中；3）行業長期集中度提升趨勢不改，頭部集中現象明顯；4）歷史底部估值位置的建築股票公募機構持倉極低。推薦核心優質資產：集中度不斷提升、低估值的行業龍頭，中國建築、中國中鐵、中國化學、中設集團、金螳螂。
裝配式建築深入人心，產業發展大勢所驅： “火神山”、“雷神山”醫院採用的集裝箱活動板房模式正是裝配式建築的一種，極大地提升了建築效率，裝配式施工方法深入人心。我們認為存量經濟下效率提升和人力替代是必然趨勢，短期看：1）政府有需求：今年投資的主體是政府，特別是長三角，珠三角，京津冀區域，對於自身大力推廣的裝配式會加大使用；2）考核更明確：特別是發達地區對裝配化率的考核，真正有技術優勢的企業會很快確立品牌優勢；3）上市公司有突破：遠大住工PC構件收入增幅超150%、精工無論是技術授權還是工程訂單都在加速落地、鴻路鋼構不斷擴產訂單飽和、亞廈裝配式裝修訂單儲備豐富；4）後續有催化：隨著國家對科技創新和產業升級的重視，有望帶動裝配式估值提升。建議關注PS龍頭鴻路鋼構（投產邏輯）、精工鋼構（工民建+技術授權），PC龍頭遠大住工。
核心推薦標的：
基建組合： 中國建築（20年12%增長，PE4.8X，PB0.9X。建築央企龍頭市佔率不斷提升，業務結構持續改善，股權激勵激發活力，低估值提供安全邊際）、中國中鐵（20年15%增長，PE5.6X，PB0.7X。全國性佈局的建築央企，近年業務結構改善，盈利能力提升，率先受益基建改善）、上海建工（剔除金融資產公允價值變動影響，20年15%增長,上海基建龍頭國企，資產負債表質量優，地方財政實力強勁，受益長三角區域建設推進）、蘇交科（20年15%增長，PE10X，中國版的AECOM，戰略清晰，年初訂單高速增長，未來三年15%複合增長確定性高）、中設集團（20年20%增長，PE9X。民營基建設計龍頭之一，16年完成事業部制改革，員工激勵全面提升，市場+細分領域拓展保障未來持續增長）。
中國化學： 20年30%增長，PE9X。17-18年國內訂單實現65%/54%增長，18年收入增長44%，19年盈利能力持續改善，驗證較好景氣度。煤化工隨著政策放鬆和油價上漲，投資意願加強；公司環保及基建業務擴張將加速。
精工鋼構： 20年25%增長，PE13X。主業反轉，裝配式建築直營+加盟均迎來突破階段，隨著國家對科技創新和產業升級的重視，有望帶動裝配式估值提升。
投資有風險，入市需謹慎，以上內容僅供參考，不作為投資依據！
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