長江商報消息 □本報記者 柳鶯
以“創意小家電”著稱的小熊電器股份有限公司（簡稱“小熊電器”）最近也踏上了IPO的征途。
據招股書顯示，小熊電器2017年營收達到16.47億元，而線上銷售所帶來的營成為主要部分，高達15億元，佔主營收的 91.59%。在眾多電商品牌紛紛佈局線下的時期，小熊電器仍樂觀表示要繼續鞏固自身的渠道格局，重線上、輕線下銷售的模式是否可以持續？
另外，小熊電器還有更大的“野心”，在擬募資的10.79億元中，有將近93%的募資用來擴充產能，意味著未來公司產能將翻倍，這對公司的渠道建設和產品研發將是極大的考驗。不過，質量問題屢上“黑榜”，研發投入也不多的小熊電器，面臨著各種風險。
6月1日，在回覆長江商報記者提問中，小熊電器方面表示：“由於募投項目建成投產並逐步釋放需要一定的時間，短期會對公司的每股收益形成攤薄，但從長遠來看將會增厚公司收益。”
90%依賴線上渠道成最大侷限
作為一個小家電品牌，記者發現，小熊電器對線上渠道有著重度依賴。據招股書顯示，2015年至2017年，線上銷售收入分別為6.33億元、9.56億元和15.04億元，分別佔比總營收的87.55%、91.24%和91.59%。
有業內人士認為，隨著互聯網電商網購紅利的快速消失，遲遲還未進入全國主流市場、主流渠道，以及主流品類競爭的小熊電器，如果繼續按照傳統的老路行走，無疑只能處在“有卻不大”的泥潭中，慢慢就會面臨來自巨頭們的快速蠶食和擠壓。
而根據招股書顯示，線上銷售佔比較高也會存在一定的風險。“目前，天貓商城、京東商城、唯品會等第三方渠道已逐漸發展成為成熟的開放電商平臺，如果公司未來無法與上述電商平臺保持良好的合作關係，或上述電商平臺的銷售政策、收費標準等發生重大不利變化，抑或公司在上述電商平臺的經營情況不及預期，且未能及時拓展其他新興銷售渠道，將對公司的經營業績產生不利影響。”
對此，小熊電器相關負責人向長江商報記者表示：“公司將鞏固現有線上銷售市場優勢，拓展海外市場；完善線下營銷網絡，建設營銷隊伍。”
“這幾年，線上線下互相擁抱是大趨勢，這也是京東、小米積極拓展線下實體店的原因。”家電行業觀察員劉步塵在接受長江商報記者採訪時認為，單純依賴線上渠道，未來發現將受到侷限，小熊要適當考慮線上線下兩條腿走路。
研發投入吝嗇與同類企業差距較大
據相關資料顯示，2017年在北京市工商局公佈的一次流通領域小家電質量抽查檢驗結果中，小熊電器型號為DGJ-C608的蛋糕機因標誌和說明、結構不合格而上黑榜。之後，小熊電器表示，此款產品早已停產。
而在此前，小熊牌酸奶機、智能電飯煲也都因質量問題而上過黑榜，電水壺、粉碎機等電器也因質量問題而被消費者在網上曝光過。
據資料顯示，2016年，江蘇省質監局委託蘇州市質量技術監督綜合檢驗檢測中心對電飯煲產品進行了監督抽查和風險監測，小熊電器有限公司型號為DFB-A20Y1的智能電飯煲因騷擾功率被列為不合格產品。2014年，西安市質量技術監督局公佈的二季度液體加熱器產品質量監督抽查結果中，30個批次受檢產品中，有6個批次不合格，其中就有小熊電器有限公司生產的酸奶機。
另外，記者注意到，在研發費用的投入方面小熊電器尤為吝嗇。招股書顯示，2015至2017，小熊電器研發投入分別為992.40萬元、1653.33萬元和2507.68萬元，分別佔比當期營收1.37%、1.57%和1.52%。
而同樣做小家電的九陽股份和蘇泊爾2015至2017年年研發投入佔比當期營收分別是3.68 %、2.97%、2.95%和2.71%、2.95%、2.88%。
存貨賬面價值佔比約四成
長江商報記者查閱招股書發現，2015年至2017年各期末，公司存貨賬面價值分別為 1.18億元、1.66億元和 2.51億元，佔當期總資產的比重分別為 44.22%、38.41%和 34.39%，存貨賬面餘額保持較高水平。而在公司存貨結構中，庫存商品和發出商品金額較大，兩者合計佔存貨總額比例較高，分別為87.34%、77.37%和81.15%。
究其原因，則是公司創意小家電的生產採取“預測銷售量+安全庫存”的存貨管理模式，同時針對“雙十一”“雙十二”以及農曆春節等促銷活動帶來的銷售高峰期，一般均會提前備貨，以應對短期的大批量供貨需求。
“站在股市投資價值角度看，小家電並不是一個被資本市場看好的行業，這個行業高速成長的時代已經過去，現在已經進入洗牌期。小熊要想獲得大的發展，其實也不容易。”劉步塵說道。
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