陳禮騰
電子商務研究中心
生活服務電商、共享經濟分析師
一、事件背景
2018年6月8日，螞蟻金服宣佈新一輪融資，融資總金額140億美元，成為迄今為止全世界最大的單筆私募融資。此輪融資後，螞蟻金服估值超1500億美元，達阿里巴巴市值近三分之一，成全球最大“獨角獸”。據悉，螞蟻金服希望明後年能在香港和A股同時上市。而本輪融資或許會成為螞蟻金服上市前的最後一輪私募融資。
螞蟻金服方面表示，本輪融資將主要用於支付寶的全球化拓展，自主科研投入和全球頂尖人才的招募，從而提升支付寶及其合作伙伴向全球消費者和小微企業提供普惠金融服務的能力。此外，資金也將用於培育新興市場的本地科技人才，助力當地的數字化轉型，讓普通民眾也能享受數字經濟帶來的紅利。
螞蟻金服董事長兼CEO井賢棟表示：“國內、國際投資者看好的不僅是螞蟻金服以及支付寶的全球競爭力，更看好的是中國步入新時代的發展機遇。我們將與志同道合的夥伴一起，攜手為更多國家和地區，帶去中國成功的技術經驗和模式，推動全球範圍內的普惠金融發展。”
據電子商務研究中心泛電商獨角獸數據庫顯示，螞蟻金服以超1500億美金的估值位列第一位。在“獨角獸”金融科技榜單中，京東金融（200億美金）、陸金所（185億美金）、借貸寶（107.7億美金）、微眾銀行（92.3億美金）、平安醫保科技（88億美金）、金融壹賬通（80億美金）、聚寶匯（40億美金）、人人貸（20億美金）、網信理財（20億美金）為金融科技“獨角獸”2-10名。
此外，草根投資（15.4億美金）、團貸網（15億美金）、微貸網 （13.8億美金）、易生金服（12億美金）、富途證券（10.6億美金）、隨手科技（10億美金）、點融網（10億美金）、我來貸（10億美金）、比特大陸（10億美金）均入選金融科技“獨角獸”榜。
二、專家觀點
對此，國內知名電商智庫電子商務研究中心發佈電商快評予以評論解讀：
1500億美金估值合不合理？
對於螞蟻金服估值，目前主要有有以下四中估算方式：
1、彭博社通過融資倒推估值：此前螞蟻金服曾在2015年和2016年前後完成兩輪融資，倒推估值約400億美元和600億美元；今年4月，彭博社曾報道螞蟻金服將以估值1500億美元融資至少100億美元。
2、巴克萊銀行通過預測螞蟻金服未來三年的整體盈利，2019年時達到55.3億美元，乘以相對保守的28倍市盈率，估值結果為1550億美金。
3、國內安信證券採用的是用戶市值法，截至2018年4月12日時，PayPal和騰訊每用戶市值分別約為391美元和487美元，採用二者每用戶市值平均值的70%得到每用戶市值約307美元，螞蟻金服的估值為1597億美元。
4、興業研究規避了安信證券聚焦到支付寶業務的問題，將螞蟻金服的主要業務進行拆分，包括支付、理財、融資、多元金融和徵信業務，然後分別各自領域的上市公司進行估值，再將各個業務估值疊加。
綜合以上各機構對於螞蟻金服的估值評價，1500億美金對於螞蟻金服來說是比較保守的，其真正價值不止於1500億美金。
對此，長期關注電商平臺金融科技業務的電子商務研究中心主任、國內首部金融科技著作《互聯網+普惠金融：新金融時代》書作者曹磊認為，螞蟻金服是在一家重科技的金融服務公司。當前，螞蟻金服重點圍繞“BASIC”核心技術能力進行佈局，分別是Blockchain（區塊鏈）、AI（人工智能）、Sercurity（安全）、IoT（物聯網）、Cloud（金融雲），這些都是螞蟻金服未來的發展空間。無論是從其脫胎於阿里巴巴的基因，還是其強大的科技實力，螞蟻金服的價值是遠超傳統金融機構的水準。此輪融資後，螞蟻金服超越百度，成為僅次於阿里巴巴、騰訊的中國互聯網第三大巨頭，互聯網格局發生重大變化。此外，曹磊預測，螞蟻金服上市後市值將超2000億美金，
螞蟻金服估值為何如此之高？
螞蟻金服一直在強調自己不是一家金融公司，而是金融科技公司，未來的主要業務是利用互聯網用戶經營理念、技術和數據為金融公司提供技術服務，進行賦能。據電子商務研究中心監測數據顯示，螞蟻金服的技術服務的收入佔比已經從2015年的17%上漲到了2017年的34%，預計到2021年螞蟻金服的技術服務收入將增長到總收入的65%，成為第一收入來源。
曹磊指出，螞蟻金服除了自身金融業務的發展，還不斷獲取外部“血液”。據電子商務研究中心不完全統計，在短短五年時間裡，螞蟻投資部投資了100多家公司，主要覆蓋出行（哈羅單車、立刻出行、滴滴出行、ofo、永安行、大搜車、停簡單、捷停車）、餐飲（餓了麼、禧雲國際、百勝中國、二維火）、教育（校寶在線）、保險（萬通保險、國泰產險、信美相互）、小貸（螞蟻小額貸款）、理財（趣店）電子商務（探物、內啥）、企業服務（佳都數據、噼裡啪）、媒體（虎嗅網、財新傳媒）、人工智能（Face++、深鑑科技、奧比中光）、房產家居（蘑菇租房）、在線票務（淘票票）等領域，在極大的方便人們生活需求的同時，也藉此構築了強大的競爭壁壘，形成了獨具一格的商業模式。
此外，螞蟻金服的全球化佈局也是提高其價值的重要元素之一。螞蟻金服佈局全球化較早。2014年，螞蟻金服就選擇出海，投資了新加坡移動安全和加密技術公司v-key；2015年就投資了印度最大移動支付和商務平臺Paytm；2016年11月戰略投資泰國支付企業AscendMoney；2017年2月注資菲律賓數字金融公司Mynt。兩個月後，又與印尼傳媒集團Emtek集團成立一家合資支付公司。
對於海外的佈局，螞蟻金服採取了三部曲策略：先讓中國用戶在海外能用支付寶，再給當地用戶提供電子錢包服務，最後在從支付延展到金融服務——當然，可預見未來螞蟻金服在海外也會走向開放，技術服務業務全球化，整個步驟跟它在中國的策略如出一轍。
曹磊指出，正是因為螞蟻金服是一家面向全球市場的多元化互聯網公司，所以它的增長空間非常大，特別是在欠發達地區，它可以將中國成功的模式複製出去，進而複製更多大小不同的自己。
誰將成為下一個螞蟻金服？
目前，越來越多家互聯網巨頭紛紛向“金融科技”看齊。除了阿里系螞蟻金服這樣的超級巨頭，還有騰訊金融、京東金融這樣的“第一梯隊”，除此之外，百度金融、唯品金融、美團金融、攜程金融、滴滴金融、蘇寧金融等為金融科技“第二梯隊”。值得注意的是，京東金融以200億美金的估值有望成為下一個螞蟻金服。
曹磊指出，京東金融作為科技公司，海量、多維、動態的大數據疊加技術是其核心優勢。過去五年，京東金融集團依託京東體系內數億用戶以及數十萬合作伙伴所積累的電商數據、金融數據以及各類第三方數據，在數據量、數據源、數據處理能力方面處於世界領先水平。
據電子商務研究中心不完全統計表明，京東金融板塊的業務佈局遍佈供應鏈金融、消費金融、眾籌、財富管理、支付、保險、證券等領域，並已經擁有包括支付、小貸、基金銷售、保險經紀、保理等牌照，京東金融戰略所連接的合作伙伴涵蓋400餘家銀行、120餘家保險公司、110餘家基金公司，40餘家證券、信託、評級機構，合作機構的總數量超過600家。合作伙伴涵蓋中國市場上所有主流的金融機構，是當前市場上與金融機構合作範圍最廣的科技公司。與騰訊金融同為“第一梯隊”。
曹磊指出，金融科技是基於大數據、雲計算、人工智能、數字化、區塊鏈等各類“互聯網+”新技術背景下催生的、帶來顛覆性變化的金融業產品、模式、營銷體驗。嚴格意義上的金融科技不僅僅只是一個銷售渠道層面上的改變，而是發生了核裂變。
曹磊認為，“金融科技強調技術革新對金融的賦能作用，移動互聯改變了金融的觸達能力和便捷性，大數據改變了信息蒐集的成本和處理效率，並進而改變了甄別風險的能力，未來金融將以大數據為王。雲計算則改變了金融的成本和效率。”
金融業也是服務業的一部分，金融科技卻在實踐中對金融業進行了流程優化的改造。曹磊指出，目前金融行業缺乏技術能力，而螞蟻金服、京東金融這樣的金融科技平臺的開放如同雪中送炭。通過開放合作，既有利於業務推廣，還有望形成類似於雲計算這樣的商業模式。
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