6月6日，碧桂園服務終於敲定將於6月19日在香港聯交所主板上市。

房地產上市企業分拆物業上市並非新鮮事，但此次碧桂園選擇以介紹方式、實物分派股份方式上市，並不多見。

介紹上市與直接IPO最大的區別在於，公司上市之前不需要實質上拿出股票向社會公眾銷售，而是直接上市。換言之，選擇介紹上市的碧桂園服務，屆時將不涉及公開集資。

但在如今現金流為王的大環境之下，碧桂園服務不採取公開募資方式進行上市，還有何其他考慮？

對此，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，通過介紹方式進行上市有助於加快審批速度。

碧桂園方面也表示，選擇介紹上市之時不融資，首先是因為審批流程較快，其次公司賬面資金充足可以支持公司近期的發展。碧桂園服務獨立上市，此舉有利於自身的價值從母公司出剝離，以實現利益最大化。

不以融資為目的

公告顯示，碧桂園計劃以有條件特別股息並以實物方式向股東分派碧桂園服務股份，合計分派25億股碧桂園服務股份。根據分派方案，符合資格的碧桂園股東每持有8.7股碧桂園股份，可獲發1股碧桂園服務股份。

按照上市的預期時間表，碧桂園將於6月13日暫停股份過戶登記，隨後將重新整理股東名冊並據此寄發碧桂園服務股票。如果一切順利，碧桂園服務將於6月19日上午9時在香港聯交所開始買賣。

有業內人士指出，以介紹方式上市的股票在上市初期的關鍵則是股份供應與交投活躍度。碧桂園服務能否讓原股東穩定持有並吸引新投資者入場？

對此，嚴躍進認為，通過介紹上市的企業大多認為未來存量市場的發展機會較大，其在行業中的領袖或領導地位較強，所以並不會太擔心股票流通等問題。另外，此類情況往往會造成股票追捧，進而利好股價反彈。

業務規模穩中有升

隨著碧桂園集團這些年在住宅市場的高歌猛進，碧桂園服務的盤子也越來越大。

據瞭解，碧桂園服務的營收來源主要分為三塊：物業管理服務、社區增值服務以及非業主增值服務。其中，主要依託住宅市場的物業管理服務是碧桂園服務的主要營收來源。

數據顯示，2015年-2017年，物業管理服務的營收佔比分別為85.7%，83%以及81.5%，雖然略有下滑，但始終保持在80%以上。

此外，招股書顯示，2015年-2017年，主要營收來源的物業管理服務的毛利率一直維持在30%左右；社區增值服務的毛利率從55.1%上升至57.7%；非業主增值服務（以諮詢服務為主）的毛利率分別為42.6%、45.9%和43.2%。

據悉，截至2017年12月31日，碧桂園服務在中國已管理440個物業項目及向約100萬戶業主提供物業管理服務，收費管理總面積約為1.23億平方米，合同管理總面積約達3.29億平方米。

中國指數研究院數據顯示，截至2016年12月31日，“碧桂園物業管理” 品牌的價值為38.5億元；