文| 雲夢澤
影視行業正值多事之秋。崔永元揭露“陰陽合同”事件帶來的餘震尚未平息，另一重危機也在慢慢逼近！
昨晚，中南文化公告，由於控股股東中南集團的股權質押觸及平倉線，公司股票從6月13日開始停牌。
這是繼歡瑞世紀之後，影視行業又一個由於控股股東股權質押面臨平倉，導致上市公司停牌的案例。
“股權質押”這個金融領域比較常見的詞彙，最近出現在娛樂圈的頻率越來越高。其風險在於，股價跌破相關股東質押給金融機構時設定的平倉線以後，金融機構通常會採取平倉措施，在市場上拋售質押的股份，以保證自身的利益。這無疑會改變上市公司的股權結構，甚至導致控制權易主他人，影響上市公司的經營。
娛樂產業注意到，由於融資需要等多方面的原因，目前許多影視公司的控股股東都將所持上市公司股份質押出去，而且質押的比例還不低，比如當代東方第一大股東質押比例達到驚人的100%，北京文化、印紀傳媒等控股股東的質押比例均超過90%。
考慮到目前二級市場不景氣，影視公司的股價跌跌不休，未來可能會有更多的公司像歡瑞世紀、中南文化一樣爆發平倉危機，2018年註定是影視行業風雨飄搖的一年！
「中南文化的股價莫名閃崩，大股東2億股跌破質押平倉線 」
股價閃崩，是壓倒中南文化的最後一根稻草。
6月12日上午開盤不久後，中南文化的股價突然掉頭向下，很快就躺在跌停板上。從日K線看，其股價已經創下自2015年2月以來的新低。
根據中南文化昨晚的公告，6月12日公司股票的收盤價為8.44元/股，而控股股東中南集團觸及平倉線的股份總數達到1.99億股，佔公司總股本的比例為23.97%，佔其所持中南文化股份的比例為86.89%。
將近87%的股票跌破平倉線，這是一個很恐怖的數字。如果金融機構強行平倉，很有可能導致中南集團喪失對上市公司的控制權。
更麻煩的是，到昨天收盤時中南文化的賣一上還有高達9.72萬手的封單，這意味著公司股價還有大幅下跌的空間，未來中南集團跌破平倉線的股份比例，將遠遠超過87%。
因此，中南文化不得不緊急停牌，一方面是為了防止股價進一步下跌，而且接受質押的金融機構不能強行平倉；另一方面，也讓中南集團有充足的時間，“積極採取籌措資金、追加保證金或抵押物等相關措施，防範平倉風險”。
至於中南文化的股價為什麼會閃崩，至今仍是一個謎。
今年3月13日中南文化曾披露，中南集團未來6個月內擬通過大宗交易或協議轉讓方式減持公司股份，減持比例可能超過公司總股本的5%，價格區間為11元-20元。3月15日，中南集團通過大宗交易方式減持1395萬股，佔公司股本的1.68%。
考慮到近期中南文化的股價遠低於11元，可以推斷，閃崩的罪魁禍首並不是中南集團的減持。
從龍虎榜數據來看，賣出金額最大的前5個營業部中，前兩名均位於浙江省溫州市，分別是申萬宏源溫州車站大道營業部、財通證券溫州永中西路營業部，賣出金額分別為632.95萬元、612.91萬元。
熟悉二級市場的人都知道，“溫州幫”是市場上莊家裡資金最大，操盤水平最高，同時也是出貨最暴力的派系。從2017年開始，由於監管部門的嚴查以及自身資金鍊斷裂等問題，許多“溫州幫”操盤的股票都出現了閃崩或者連續一字跌停的現象，比如印紀傳媒、邦訊技術、神開股份、漫步者等。
此外，龍虎榜顯示，還有一家營業部位於中南文化所處的江蘇省江陰市，也即賣四華泰證券江陰分公司，賣出金額為282.54萬元。
這樣看來，可能是“溫州幫”、江陰本地的資本方大量拋售股票，導致中南文化的股價閃崩。
「殷鑑不遠，歡瑞世紀已經歷數次平倉風險」
中南文化不是唯一一家因為爆倉而停牌的影視公司。
早在去年，借殼上市才一年多的歡瑞世紀，在業績虧損、遭證監會立案調查等多種利空的打擊下，股價連續暴跌。
2017年7月17日晚，歡瑞世紀宣佈股票停牌，原因是控股股東質押給中信證券的股票，觸及平倉線（9.42元）。也正是因為如此，歡瑞世紀成為第一家正式宣佈股權質押面臨爆倉風險的影視公司。
之後，歡瑞世紀的控股股東鍾君豔、陳援等通過補充質押股權，向金融機構申請質押延期或調整質押條件等措施，才暫時緩解了爆倉的風險。
然而，2017年12月5日，歡瑞世紀的股價創下7.25元的新低，再度觸及平倉線。為此，鍾君豔、陳援等與證券公司簽訂補充協議，獲准將“寬限期”延長至2018年4月30日。
事情還沒有完。2018年5月以來，受限售股大規模解禁、范冰冰“陰陽合同”事件等影響，歡瑞世紀的股價再次下滑，控股股東爆倉的風險也越來越大。
前不久，在深交所互動平臺上，許多投資者問及歡瑞世紀控股股東如何應對爆倉的風險。對此，董秘徐虹稱將採取以下四大措施：
第一，控股股東與質權人及資金融出方就再次延長寬限期繼續進行協商；第二，督促控股股東及時履行信息披露義務；第三，不受任何干擾地開展正常的生產經營活動，不斷提供影視作品供給市場；第四，不斷加強公司的法人治理和規範運作，夯實市值管理的基礎和重點。
但是，市場上的投資者對此並不買單。目前歡瑞世紀的股價跌到只有5.43元（6月12日收盤），相比前面平倉線跌了42%！而且股價的K線圖呈現空頭排列，還看不到一絲止跌的跡象。
雪上加霜的是，最近又有媒體發文質疑歡瑞世紀，稱公司多項財務數據涉嫌虛增。昨晚，歡瑞世紀不得不發佈澄清公告，對媒體質疑的八大問題進行解釋。
股權質押的地雷隨時可能引爆，財務報表真實性遭質疑，再加上被證監會立案調查的不確定性，歡瑞世紀2018年的前景不容樂觀。
「高比例質押疊加二級市場不景氣，是否產生下一個歡瑞世紀？ 」
公平地說，股權質押並非洪水猛獸，目前不少影視公司的大股東都把所持上市公司的股份質押出去了。
6月11日，華誼兄弟董事長王中軍發佈一封致全體股東的信件，稱“股權質押既不會影響華誼兄弟的股權結構，也不會影響上市公司的正常經營，是合法合規的常見籌資方式之一，融得資金主要用於項目投資及股權投資”。
但是，如果股權質押的比例太高，將蘊含不小的風險。
娛樂產業統計發現，在目前上市的20多家影視公司中，當代東方的第一大股東當代文化、第三大股東當代集團的質押比例最高，達到令人吃驚的100%。另外，印紀傳媒控股股東肖文革及印紀時代，北京文化第一大股東華力控股的質押比例均超過90%，長城影視控股股東長城集團、唐德影視控股股東吳宏亮等，質押率都超過80%。
從二級市場的角度看，今年以來IPO繼續常態化發行，近期又有工業富聯等獨角獸上市，再加上小米、百度、阿里等巨無霸發行CDR等等，都會從市場上吸走大量資金，從而導致包括影視行業在內的很多上市公司股價下跌、市值縮水。
如果高比例質押的影視公司，股價跌破平倉線，而相關股東又沒有剩餘股份（或現金）來補充質押，會帶來什麼結果？
未來哪些影視公司會步歡瑞世紀、中南文化的後塵，遭遇爆倉的風險，娛樂產業將繼續關注。
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