05.31 A股大熊市風險加大抄底還是觀望？財經頭條網

2018-05-31 22:13:12 錢耳朵

錢耳朵基金分析師周杰

今天是5月31日，5月份的最後一個交易日，今年年初的希望指數——創業板指數自從4月2日創出1918.22的2018年最高之後已經持續的下跌了整整2個月，近兩個月的跌幅是11%。

滬指也在近兩個月的箱體震盪中跌出了近一年的新低，2017年的明星——上證50指數把3202點永遠定格在了峰頂，在一浪低過一浪的反彈中讓投資者逐漸明瞭原來大勢真的已去，截止到今天，上證50指數已經下跌18%。

創業板上漲動力不足

上證50指數與創業板指數在今年2月9日達到了分界點，2月9日之後，創業板接力上證50開啟了2018年初的結構牛市之旅，從2月9日到3月12日，16個交易日創業板反彈了18%，同期的上證50指數僅僅反彈了5%，新舊結構牛市的發動機換裝至此正式宣告完成。

3月12日之後，創業板成了2018年A股的結構牛市發動機，理由有很多，比如以上證50為代表的價值股開始迴歸正常估值，資金需要尋找估值低成長性高的標的，或者年初炒作的話題區塊鏈，人工智能，獨角獸，國產芯片等好多公司存在於創業板中，或者創業板指數相對於2015年6月的最高點跌幅已經超過60%。

各種理由能夠支持創業板會帶動今年股市再次開啟結構性的行情。但是市場進入4月份之後，創業板指數持續下跌，雖偶有反彈，但反彈都很弱，說明拋壓很重，創業板指數在持續創新低——

今年結構牛市的發動機熄火。

發動機熄火不可怕，可怕的是所有發動機都熄火了，創業板，上證指數，上證50指數，進入4月份之後都在持續創新低，因此基於3月12日的判斷現在需要重新審視，所有指數都在創新低，市場是不是要進入大熊市了？

熊途漫漫

從歷史看，最近的一次大熊市出現在2007年10月份之後的暴跌，2008年10月滬指創出新低，隨後滬指觸底反彈，開啟了熊市之後的小牛市，滬指震盪上行持續到2009年7月份，這期間滬指漲幅接近100%。

在2009年7月之後市場開啟長達5年的大熊市，雖然中間偶有反彈，但市場成交量在逐漸萎縮，市場熱度在逐漸消散，直到2014年5月份之後，市場再次開啟了一輪波瀾壯闊的大牛市。

總結一下就會發現，上次大行情的規律是大牛市之後會暴跌，隨後會有一波小牛市，小牛市結束之後，將會是漫長寒冷的大熊市，從道理上也能想明白，大漲之後肯定會大跌，大跌很可能會跌出個股的實際價值，此時會面臨著估值修復，也就會開啟一波估值修復行情引導的小牛市，估值修復再次出現問題，市場就開始分化，市場熱度逐漸降低，也就會出現由熱到冷的漫長大熊市。

大熊市的開始一般都會有反覆，畢竟市場的做多熱情與理由不會立刻湮滅，所以在熊市的開端二級市場的波動與反覆是必然，但指數的峰頂會一浪低過一浪。

2015年5月暴跌之後的A股走勢與2007年10月暴跌之後的走勢完全一致，並且原因也一致，都是暴跌之後的估值修復行情，只不過2015年5月後的估值修復行情持續時間更久，持續了近2年，那麼從二級市場上如此相似的走勢與完全一致的內在原因上我們有理由相信2015年暴跌之後的A股有極大可能會在小牛市結束之後進入漫長的熊市，只不過這個熊市的開端在哪裡的問題。

在之前的文章中，我們分析過影響中國股市的最大原因，那就是中美貿易戰重新定義下的中美關係，在3月12日之前，中美貿易戰還沒正式打響，上證50趨勢性下跌已經確定，創業板扛起結構牛市大旗的跡象非常明顯，但是3月23日中美貿易戰正式開始之後，經過分析，我們發現在貿易戰中，中國對美國的依賴遠大於美國對中國的依賴，尤其是在高科技領域，中國毫無還手之力。

並且隨著貿易戰的發展，美國的貿易戰精準打擊的目的更明確了，就是中國製造2025，這對中國股市的影響不小，如果再聯想到上面所說的股市所處的關鍵節點，

股市進入熊市的可能性又增加了許多。

整體業績不如意

Wind數據統計顯示，截止到5月30日，兩市共有1109家公司發佈了業績預告，其中，預喜公司（預增、續盈、略增、扭虧）達765家，預喜率為69%。

與此同時，兩市也有295家公司預虧預減，其中44家公司出現首虧，61家公司續虧；另外有157家公司預計上半年的淨利潤同比下滑。