物極必反，股市前期出現大幅度調整的情況下，迎來反彈的概率也越來越大，那麼哪些板塊大跌之後反彈表現更好？
週期和成長類板塊反彈幅度大？
2000年以來，A股經歷4次從底部反彈。天風證券分別梳理四次反彈期間，各行業從反彈開始1個月、3個月、6個月、1年的漲幅，並與此前市場大跌過程中各行業跌幅進行對比。
由數據可以看出，第一次反彈的前期表現較好的有電氣設備、傳媒和銀行板塊，後期國防軍工表現突出，這幾個行業的漲跌均具有持續性。第二次反彈前期建築材料、電氣設備等表現較好，後期有色金屬、汽車表現較好。第三次反彈則沒有明顯表現較好的行業，不過可以發現鋼鐵和計算機的漲跌在該輪反彈中具有持續性。第四個反彈中有色金屬和食品飲料具有持續性。
資料顯示，2005年的反彈催化劑來源於股權分置改革、QFII開通和人民幣升值，2008年的反彈催化劑為四萬億就是和十大產業振興計劃，2013年的反彈期間，國內推出了兩融政策、“一帶一路”等政策，而在2015年股災和2016年年初熔斷讓當時的市場跌倒相對低估之後開啟了緩慢上升的過程，政策上的催化劑則為供給側改革、債轉股等持續性利好。
對比歷次反彈的市場和政策催化劑，天風證券認為往往和政策熱點相關度較大的行業反彈力度更大，由此分析認為政策催化劑對各行業的反彈起較大的助推作用。
另外，通過進一步考慮風格因素，則可以發現風格因素與各行業的漲跌具有一定相關性。比如：第三次反彈中，週期、成長類風格指數表現較好，對應到行業中，鋼鐵、TMT 等板塊在各行業中漲幅也明顯領先。
中小盤股反彈表現突出？
有分析認為小盤股、中盤股由於市值相對較小，受市場波動影響較大，在歷次反彈中的表現往往優於大盤股。國信證券研究了金融危機以來A 股的八次大跌反彈中市場表現，證實了這一觀點。
國信證券認為，從行業分佈來看，歷次大跌反彈中漲幅較大的行業並沒有太明顯的一致規律。例如，2008 年四萬億政策後建材等基金板塊表現較好，2012 年底因為PMI好轉經濟復甦銀行板塊表現最好，2013 年錢荒之後是傳媒股反彈力度最大等等。
不過，數據顯示小市值公司反彈力度較大。在市值分組下，小盤股在反彈階段的表現要優於市值較大的公司。若將全部A 股上市公司按照反彈開始時的市值進行排序分組，可以發現，第1 組公司市場表現最為優異，平均漲幅達到33.2%；隨著組別序號的增加，小組平均漲幅呈現遞減的趨勢，第10 組市值最大的公司平均漲幅僅為19.0%。
此外，數據還顯示了市盈率、市淨率對於行業反彈情況影響並不大。國信證券以上市公司盈利水平及估值為標準進行分類，各組公司在超跌反彈階段的市場表現無明顯規律。從上市公司盈利水平來看，ROE 分類下各小組之間的表現無明顯差距；在市淨率及市盈率等估值指標分類情況下，從反彈期間的漲幅均值或中位數來看，各組公司的市場表現也並未呈現明顯的規律。
接近但未到達底部？
三季度市場下跌，A 股機構投資者多偏向防禦；而數據跟蹤顯示，北上資金三季度卻仍是持續淨流入，並未受到人民幣匯率貶值的擾動，且加倉基建與大金融板塊。與A股投資者相比，外資顯然更加樂觀。
那麼A股目前處於哪一階段？廣發證券從“季線四連陰”、下跌比例、日均換手等方面與歷史對比，發現市場已經呈現底部特徵，但是仍未達到歷史底部數值。
廣發證券對比最近一個月的數據，可以看出指數日均跌幅、下跌公司佔比、日均成交與換手等指標均未達歷史可比階段的數值，但已經呈現出與過去四次大底前較為趨同的交易特徵。
此外，如果9月未來半個月行情延續弱勢，上證綜指將迎來季線“四連陰”。A股歷史上季線僅有過三輪出現“四次以上連陰”，最長記錄是“五連陰”。而歷史上的“季線連陰”，往往市場大底就出現在最後一根陰線中。
有觀點認為，外資比國內A股投資者相對樂觀，是因為外資機構投資者更加看重中長期估值與業績的匹配度，而A股機構投資者更多表現出對當前“政策底”傳導效果的遲疑。
廣發證券認為，反彈需要等待“政策傳導的經濟效果”，社融、M1、信用利差是前瞻。“市場底”的出現需要看到“政策傳導的經濟效果”，雖然代表產出的經濟數據可能仍處於慣性下滑，但代表信用傳導疏通的指標會率先改善，如M1與社融增速回升、低評級信用利差回落、基建企穩，均是投資者確認政策效果的有利信號，歷史上2005、2008、2012 年“市場底”也出現在上述信號改善之後。密切觀察上述信號的邊際變化，是市場仍在磨合等待的重要原因。
長城證券認為，當前政策底、估值底向市場底的傳導路徑相對更接近2011-2012年，當時市場經歷約一年築底過程，最後伴隨經濟企穩回升才開始一波中級反彈，後續經濟基本面的邊際變化仍是市場關注焦點。該機構維持市場處於中期築底階段的判斷，短期市場不排除有所波動但振幅已有所收窄，當前點位對長線資金來說已經具有配置價值。
本文僅供投資者參考，不構成投資建議。
閱讀更多 證券之星 的文章
