“我國是氧化鋁進口大國，每年都是淨進口超過200萬噸，今年有望出現淨出口，讓市場大感意外。”業內人士表示。
今年4月，美國宣佈對俄羅斯鋁業巨頭俄鋁實施制裁，導致氧化鋁價格今年以來大漲60%。根據俄鋁預測，若10月仍無法解除制裁，則俄鋁今年產量可能同比下降30-70%。制裁俄鋁產生的缺口，轉而需要由全球第一大鋁生產國中國來彌補。
不過氧化鋁價格大漲，卻給下游企業帶來經營壓力。“氧化鋁近期漲價較快，推升電解鋁成本上漲，部分企業已陷入虧損邊緣。”業內人士指出。
中國鋁填補海外缺口
海關數據顯示，8月份中國未鍛造的鋁及相關鋁材產品出口量增至51.7萬噸，接近7月的52萬噸，也是三年多來的最高水平。今年6-8月，中國鋁出口量超過150萬噸，創以連續三個月為長度的出口量新高。同時，今年前八個月出口量相比去年同期增長15%。
“國內鋁出口被打開的主要邏輯在於海外市場鋁的短缺。前期由於俄鋁被美國製裁以及海德魯氧化鋁廠的減產，導致海外市場鋁出現一定的短缺。現在又有美鋁在西澳大利亞的罷工事件干擾，使得鋁短缺預期繼續升溫，從而提振了國內鋁的出口。”美爾雅期貨分析師鄭非凡表示。
今年4月，美國宣佈對俄鋁實施制裁，導致鋁價飆升，2018年4月5日至19日短短11個交易日，LME鋁價從1977美元/噸的低點，最高上探至2718美元/噸，漲幅最高一度達37.4%。而國內滬鋁期貨合約從13630元/噸低點，最高上漲至15565元/噸，漲幅14.19%。
“國外鋁價漲幅明顯大於國內，國內外價格差出口盈利，是出口數據大幅增長的原因。”中銀國際期貨分析師劉超分析稱。
不過，俄鋁的制裁順延至10月23日，導致國內外鋁價之後自高位回落。據路透社此前報道，俄鋁內部人士透露：“如果制裁在未來無法解除，那麼10月1日合同到期後，該公司用於外部市場的產品將全部召回重新入庫。考慮到俄鋁80%的產能都是銷往海外市場，這不僅是對公司，對全球鋁市場更是災難性的。”
實際上除了鋁材出口增加外，中國氧化鋁出口增幅更大。海關數據顯示，1-7月我國氧化鋁累計出口34萬噸，同比大增1024%。
“制裁俄鋁產生的缺口，由全球第一大鋁生產國中國來彌補，必然導致短期內中國鋁出口的大幅增加。”中投元邦資產管理（北京）有限公司有色金屬分析師王曄表示。
國內面臨結構性緊張
根據俄鋁預測，若10月仍無法解除制裁，則俄鋁今年產量可能同比下降30%-70%。同時，9月可能會著手下調其西伯利亞等地的鋁產量。
業內人士表示，目前，中國正在全球鋁市場發揮關鍵的平衡作用，出口高於正常水平的氧化鋁，以填補世界其它地區的缺口。但中國的氧化鋁精煉廠自身也面臨著結構性緊張，根源在於環保審查的日趨嚴格。在即將到來的冬季供暖季節，中國可能會有更多的鋁產能將被削減。
“中國生產商幾乎沒有實現盈虧平衡，而中國以外的邊際生產商正在虧損。”高盛分析師表示。
礦業集團South32的負責人表示，由於供應局面變得愈發緊張，用於製造鋁的關鍵材料氧化鋁的價格可能將在年底之前再創新高。
據華爾街見聞報道，今年以來，氧化鋁價格大漲60%，5月更是創下了每噸650美元的記錄。雖然現在海外氧化鋁價格略有回落，但依舊堅挺，約640美元/噸。
“我們保持短期中性觀點，鋁在成本支持方面最有價值。”高盛認為，盈利能力差將放緩新冶煉廠上線的步伐，成本推動將在短期內推高鋁價。
能源諮詢公司伍德麥肯茲公司表示，如果美國在10月繼續對俄鋁實施制裁，鋁價將面臨“世界末日的情景”，屆時價格可能超過4月鋁價，達到7年以來的高點。
下游價格傳導不暢
不過，氧化鋁價格的高企，與目前停滯不前的基本金屬價格形成鮮明的對比。滬鋁期貨主力合約9月以來下跌2.11%，LME鋁9月以來下跌4%。
“從成本端看，國內環保力度不減，國內鋁土礦產量持續低位，氧化鋁近期漲價較快，推升電解鋁成本上漲，部分企業已陷入虧損邊緣。”劉超表示。
“國內鋁基本面處於產量收縮、需求疲軟、庫存去化但仍處於歷史高位的狀態。”王曄表示，需求方面，目前鋁行業整體需求走弱，貿易形勢影響企業出口訂單，鋁材行業開工率下滑明顯，市場預期中的“金九銀十”消費旺季仍未見啟動。產量方面，今年電解鋁產量處於負增長。
根據中投元邦的調研數據，今年前8個月國內電解鋁產量為2423萬噸，同比下降1.5%。這也是為什麼在消費疲軟的情況下，仍看到國內鋁庫存的去化。庫存方面，截至9月7日，上期所鋁庫存為87.3萬噸，庫存已經連續去化一個月，但仍處於歷史高位，目前庫存水平是過去三年低點（2016年年底7.5萬噸庫存）的11.6倍，比去年同期的庫存水平高出59%。
對於電解鋁價後期的走勢，鄭非凡認為，其向上的空間比向下的空間大。“從電解鋁的成本來看，氧化鋁價格居高不下，河南山西的氧化鋁價格已經牢牢站住3300元/噸上方，隨著美鋁罷工問題的發酵，氧化鋁後期價格很有可能會到達3500元左右/噸。”
據其估算，現在大部分冶煉廠生產的電解鋁成本都在15000元以上，這麼低的價格下冶煉廠其實是虧損的。而電解鋁產量沒減少則是由於冶煉廠本身的屬性，產能在投放後關停的成本較大，這才導致現在電解鋁價格低於成本的情況下還是有許多冶煉廠在生產。不過如果後續虧損繼續擴大的話，冶煉廠的忍耐度可能就會降低，這個時候停產導致供給減少就是大概率事件了。
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