華夏幸福發佈2019年前三季度業績公告，實現營業收入643.2億元，同比增長42.5%;實現歸母淨利潤97.5億元，同比增長23.7%。
一、營收業績增速穩定
公司前三季度營收、業績分別同比增長42.5%、23.7%，維持穩定的高速增長。毛利率40.4%，淨利率15.4%，略低於去年同期水平。截止至2019第三季，公司預收款項達1350.2億元，將有力保障未來幾年的業績維持穩定增長。2019年前三季度公司累計實現回款631.4億元，同比增長19.1%，回款率由去年同期的49%上升至63%，回款向好趨勢明顯，在當前較為困難的融資大環境中佔得先機。
二、銷售回升，異地項目亮點不斷
根據公司三季度經營簡報，其銷售金額同比增長47%，較上半年明顯回升，主要受益於環京區域的持續回暖及京外區域項目銷售情況好轉。2019年前三季度，京外區域項目的銷售面積佔比已經達到62.4%，同比提升了16.3個百分點;第三季單季京外區域銷售面積佔比59.9%，同比提升12.7個百分點，其中環鄭州區域佔比明顯提升，成為環杭州和環南京後的又一亮點區域。
積極補充土地儲備，探索資產管理輸出新模式。公司2019年前三季度累計土地投資金額為292.6億元，同比大幅增長225.7%;拿地面積同比增長71.9%，已遠超2018年全年的拿地面積。在傳統優勢區域積極補充土地儲備的同時，公司也開始嘗試全新的模式，今年8月與平安人壽合作，通過代建和後期運營管理，對輕重資產相結合的模式進行了探索。
三、財務預測與投資建議
維持買入評級，目標價41.60元。我們預測2019-2021年公司的EPS為5.20、6.94、9.35元。可比公司2019年PE估值為8X，我們給予公司2019年PE倍數8X，對應目標價41.60元。
風險提示。園區新增落地投資額增長不及預期。非京津冀區域拿地不及預期。
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