華泰證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
杭氧股份(002430)
中標陽新弘盛銅業氣體項目， 工業氣體業務規模有望持續擴大
公司發佈 2019-069 號公告， 公司收到陽新弘盛銅業有限公司發來的《中標通知書》，確定公司為“ 400kt/a 高純陰極銅清潔生產氧氣、氮氣等工業氣體供應和服務項目”的中標方。項目採用 BOO 供氣的合作模式，由公司負責投資新建一套不小於 20000m3/h （ O2）+一套不小於 35000m3/h （ O2）等級的空分裝置，運營並提供供氣服務。 我們認為， 本次項目中標有助於公司工業氣體業務的進一步發展。 公司工業氣體業務穩步擴張，現金流充沛，我們看好公司中長期發展潛力， 維持盈利預測， 預計 2019~2021 年EPS 為 0.73/0.91/1.11 元，維持“買入”評級。
工業氣體業務擴張戰略穩步實施，公司中長期成長韌性較強
據公司 2018 年半年報披露，公司整體裝機量超過 110 萬 m3/h，考慮到 2019年盛隆氣體項目二期通氣， 因此估計截止 2019 年 11 月份公司整體裝機量為 118 萬 m3/h。我們認為， 新建項目投入運營將推動氣體業務收入穩步擴大，並有效對沖零售價格波動對收入利潤的擾動，提升業務逆週期的穩定性， 公司中長期成長韌性較強。
更名以凸顯“杭氧”品牌優勢，有利於擴大公司影響力
據編號 2019-066 號公告，公司擬將中文名稱由“杭州杭氧股份有限公司”變更為“杭州製氧機集團股份有限公司”，同時控股股東由“杭州製氧機集團有限公司”更名為“杭州杭氧控股有限公司”。我們認為，由於杭氧股份是由杭州製氧機集團有限公司分立式改制而設立，並承繼了杭州製氧機集團有限公司所有與空分（又名製氧機）及低溫設備相關的業務，因此此次更名梳理清楚了上市公司與集團的相關業務劃分，有利於上市公司傳承“杭氧”這一品牌在空分及低溫設備領域的發展歷史，進一步發揮“杭氧”的品牌優勢。
國產工業氣體龍頭，看好中長期成長性， 維持“買入”評級
公司氣體業務戰略穩步實施， 集中供氣項目儲備充足，業務穩定性有望持續提升， 現金流充沛，中長期成長韌性較強。氣體業務有望穩健成長，符合我們的預期，我們維持盈利預測，預計 2019~21 年歸母淨利潤分別為7.0/8.8/10.7 億元，對應 PE 分別為 16/13/11x。可比公司 2019 年平均 PE為 18x，考慮公司的龍頭地位及中長期成長性，維持 2019 年目標 PE20~23x，對應股價區間為 14.60~16.79 元。
風險提示：零售氣價進一步下行風險；股東減持產生股價波動風險；化工、冶金等下游行業超預期下行；現代煤化工項目推進不及預期；半導體等新興下游拓展進程不及預期
閱讀更多 Dword 的文章
