年底調倉換股備戰2020以及爭奪12月31日的榮光，這兩大因素導致基金“砸盤”現象頻頻出現。
Wind數據顯示，截至2019年11月26日，2019年冠軍基金廣發雙擎升級基金年內收益率為90.82%，這意味著在短短七天時間內，今年的冠軍基金收益率最大回撤15個點。
目前的冠軍廣發雙擎基金三季末的第一大重倉股和第二大重倉股，合計持倉佔比高達18%，如此驚人的集中持股使得這兩隻股票可能對廣發雙擎升級基金淨值構成重大影響。因此，基金砸盤現象中，這兩隻股票明顯被盯上了，以其中一隻股票為例，短短四天就
暴跌了20%。考慮到距離2019年結束還有一個月的時間，在基金重倉股砸盤現象下，2019年最終的基金業績冠軍究竟落入誰手，按照目前情形，似乎還有很大的不確定性——11月26日，博時基金旗下博時醫療保健基金強勢發力，趕下廣發醫療保健基金，從而佔據業績亞軍的位置。但11月27日，交銀基金公司和銀華基金公司同樣吹響集結號，又將博時醫療保健基金趕出業績三強，交銀成長基金、銀華內需精選基金分別佔據亞軍和季軍的位置，這意味著未來一段時間，基金冠亞季軍的爭奪或將進一步激烈化。
基金業績首尾差距為何收窄？
數據顯示，截至11月19日，廣發雙擎升級基金年內收益率高達105.05%，在7555只可比的基金中遙遙領先，彼時年內基金業績的分化超出想象，首尾業績相差高達120個點。不過，隨著基金年度業績排名告一段落，基金經理開始調倉換股應對2020年的A股市場，切換品種使得基金經理“主動或被動砸盤”現象頻發，為基金業績作出貢獻的重倉股出現顯著股價回落，從而導致基金首尾業績開始出現顯著收縮。
根據格林伯銳C基金的數據顯示，截至11月26日，其今年以來的虧損為21.83%，仍是2019年內基金業績最差品種。不過，其與廣發雙擎升級基金的首尾業績差距已經從最高的120個點，縮窄到目前的112個點，這凸顯出年底調倉需求對高收益基金持倉品種的挑戰。
集中持股、持倉同質化使得基金經理不得不面對這種砸盤。“因為大家買的品種都差不多，有基金經理想換股票備戰明年可能就會砸到別人，當然也會砸到自己。”有公募背景的一位投資經理告訴券商中國記者，這種現象雖沒有外界想的很誇張，但是，基金重倉股一旦漲高了，又恰逢年底調倉階段，就容易出現砸盤現象。
為什麼說，砸盤最明顯的是基金重倉股呢？
長盛新興產業基金、格林伯銳基金的最近一週的表現看，這兩隻基金今年業績排名偏股型基金業績倒數第二、第一，但是在最近五個交易日內，兩隻年內最差基金的損失分別為1.23%、1.78%。而年內兩隻最佳基金的同期損失分別高達6.94%、5.53%。
正因為年內最差的兩隻基金配置的股票品種皆非市場主流，重倉持有的同行基金數量少，因此，當基金經理在年底開始調倉換股後，有節奏有目標的兌現一些股票時，越是基金扎堆持有的股票品種，越易遭到基金同行砸盤，也恰恰因為長盛新興產業基金、格林伯銳基金持有的股票品種，相對冷門一些，且股價表現滯後，持倉的基金同行少、拋壓也就更小。
股票分散導致業績差，卻避免了基金砸盤？
具體來看，究竟是哪些品種成為基金年底砸盤的對象呢？
從2019年業績排名第一的廣發雙擎升級基金看，基金經理劉格菘今年第三季度末第一大重倉股是康泰生物、第二大重倉股是聖邦股份、第三大重倉股是中國軟件，以及億緯鋰能、紫光國微、通富微電等。
必須強調的是，除了看準了A股2019年的行業風格，劉格菘今年獲勝的關鍵策略是集中持股。因為2019年的A股市場特點是結構性分化的一年，貪多嚼不爛，一批股票往天上飛，一批股票往地下砸，過於分散的持倉很容易配置到往地下砸的那一批股票，話多必失也可以變成買多必失，因格林伯銳C基金採取的分散買入的策略，該基金因此成為年內最差基金。
根據基金第三季末數據顯示，廣發雙擎升級基金的前十大重倉股合計持倉佔比超過了60%，也就是說劉格菘對看好的股票下了重手，同時放棄了許多行業和個股的配置，與冠軍基金的策略完全相反的是，格林伯銳C基金經理持倉的股票數量極可能非常多，因為按照其披露的第三季度末數據，前十大重倉股的持倉佔格林伯銳C基金的比例僅僅為11.03%!
以上數據可以看出，第一大重倉股只佔格林伯銳C基金的1.22%，這樣分散投資的方式顯然在基金砸盤重倉股中，難以受到基金同行的調倉的傷害。分散確實讓格林伯銳C基金業績表現低迷，但當基金重倉股開始砸盤，它的這種重倉股持倉分散的特點，也有效的避免了基金持倉品種的大幅波動。
與此同時，廣發雙擎升級基金的前十大重倉股合計持倉佔比高達60%，一旦基金同行開始調倉，調倉賣出的品種如果恰是廣發雙擎升級基金的重倉股，那麼十個品種的持倉佔比高達60%的背景下，基金砸盤的威力就會體現的淋漓盡致。
冠軍基金兩股票為何被盯上？
康泰生物、聖邦股份極可能是部分基金經理希望“砸盤”的對象，即便他們不是有意為之，但也自然會注意到這個冠軍同行的第一大重倉股和第二大重倉股，合計持倉就佔基金倉位的18.24%!
有市場分析人士認為，基金“砸盤”實際上是個技術活，要確保威力，自然就要集中活力，集中到那些對基金淨值影響最大的少數品種上。
十隻股票佔基金倉位的60%，其中兩隻股票就佔總倉位的18.24%，這是一個非常誇張的比例，因此，相比於許多基金產品，廣發雙擎升級基金的淨值波動，非常容易受到基金砸盤的影響，劉格菘的集中持股策略也因此是一把雙刃劍。
可以看到，康泰生物、聖邦股份近期的股價跌幅是顯著的。冠軍基金的第一大重倉股康泰生物，在上週五以跌停收盤，在本週一開盤就迅速下跌，又跌了4%，本週二盤中又一度下探跌幅2%，雖然後面股價又收回，但是，短短三日股價就暴跌了大約14%。持倉佔比高達8.81%的聖邦股份呢？自然是基金砸盤的又一首選。盤面數據看，聖邦股份已經連續四日股價
暴跌，短短四天的股價跌幅達到20%。
正是因為第一大重倉股、第二大重倉股合計持倉佔比就超過18%，冠軍基金的兩隻品種成為年底基金調倉換股的“砸盤對象”，又因兩隻品種合計比例高，對基金淨值影響大，導致廣發雙擎升級基金的基金的年內收益從11月19日的105%收窄到11月26日的90.82%，基金收益率高達15個點。
值得一提的是，博時醫療保健基金在11月19日時年內業績排名第四，彼時該基金的年內收益率為95.72%，與廣發雙擎升級基金的業績差距為10個點。但隨著這波年底的基金重倉股砸盤，博時醫療保健基金的年內業績在11月26日超過了廣發醫療保健基金，博時醫療保健基金的排名上升到行業第二名，該基金的年內收益率雖然從11月19日的95.72%下降到84.91%，但其成功升為業績第二，距離冠軍基金廣發雙擎的業績差距從10個點縮窄到不足6個點。
基金冠亞季軍的排名，對基金公司的品牌、次年的基金規模營銷極為有利，因此，最近一週基金業績三強排位爭奪正變得日益白熱化。與11月26日不同的，11月27日的基金四強座次又發生了重大變化。目前的冠軍廣發雙擎基金的年內收益率從11月26日的90%又回升到11月27日的94%，這使得該基金自11月19日年內收益率頂峰以來的回撤又從昨日的15個點，縮窄到11個點。
與此同時，在11月26日成功奪取亞軍寶座的博時醫療保健基金，在11月27日又滑落到第四名的位置。這是因為交銀基金公司和銀華基金公司在11月27日突然發力，交銀成長基金11月27日從三強之外殺入三強，暫時佔據業績亞軍位置，而銀華內需精選基金也在11月27日大幅發力，暫時佔據了業績季軍的位置。
考慮到距離2019年結束還有一個月的時間，在基金重倉股砸盤現象下，2019年最終的基金業績冠軍究竟落入誰手，按照目前的情形，似乎還有很大的不確定性，同時目前冠軍基金年內業績暫時穩住在90%附近，最終在12月31日能否守住這一條線也值得後續觀察。
券商中國是證券市場權威媒體《證券時報》旗下新媒體，券商中國對該平臺所刊載的原創內容享有著作權，未經授權禁止轉載，否則將追究相應法律責任。
ID：quanshangcn
Tips：在券商中國微信號頁面輸入證券代碼、簡稱即可查看個股行情及最新公告；輸入基金代碼、簡稱即可查看基金淨值。
閱讀更多 券商中國 的文章
