老規矩，問大家一個問題，買一隻好股票需要注意
那幾點？1：公司歷史及現狀和市場前景
2：當下股價貴不貴
3：管理團隊如何
4：挑戰和風險
5：有什麼機遇
6：如何操作降低風險，最大化盈利空間。
旭日有話說：這是我的6點原則。買股票首先買好公司，看看他的歷史看看業績看看產品，穩了以後計算一下當下價格貴不貴，買到便宜的好東西是每個老百姓的追求，最起碼不買虛高價格。提防著風險，看看行業的機遇有沒有，風來了在風口豬也會飛。
1：公司歷史及現狀和市場前景
（1）：主要產品及服務為鑽完井設備、零配件銷售、油田技術服務。公司業務包括油氣 田裝備、油氣田服務、代理配件、油氣田工程、環境治理等。2018 年鑽完井設備收 入為 14.79 億元，佔總收入比重 32 %，位居第一；維修改造及配件銷售業務收入佔 比 29%，位居第二；油田技術服務業務收入佔比 17%利 6-7 億元，增長189%，是驅動總體業績反彈的主要因素。
（2）：市場認可度高：在競爭激烈的北美市場上脫穎而出，贏得了北美主流客戶的認可。根據 Spears & Associates 統計，美國存量壓裂設備 2,400 萬 HHP 以上，1/3 壓裂設備壽命 達到 10 年，壓裂設備更新需求估計年均 200 萬 HHP 以上，且主流壓裂服 務公司 SLB、HAL、BHI 和 FTSI 的設備服務能力估計佔美國存量設備的 1/2 左右，此次渦輪壓裂突破美國市場，表明傑瑞至少有望持續受益於美國 壓裂設備年均超過 200 萬 HHP 更新需求。
（3）：國內市場優勢明顯：公司 2014 年首次在北京 國際石油展上發佈世界首臺 4,500 水馬力渦輪壓裂車，2015 年 2 月-7 月順 利在大港油田完成兩口油井的壓裂增產服務，也在四川珙縣的頁岩氣壓 裂施工作業中參與施工作業。
2：當下價格貴不貴
1：公司油田專用設備包括鑽完井設備和油氣工程設備。2018 年，公司油田 專用設備合計收入達 16.96 億元，同比增長 66.93%；毛利率為 41.91%，同比增長 7.38pct。
2：公司鑽完井設備包括壓裂設備、固井設備和連續油管設備。 2018 年，公司鑽完井設備收入達 14.79 億元，同比增長 136.80%；毛利率為 43.70%，同比增長 7.87pct。
3：公司油田工程設備包括天然氣壓縮和加註等設備。2018 年，公司油田工 程設備收入達 2.17 億元，同比下降 44.57%；毛利率為 29.70%，同比 下降 2.75pct；主要是因為油田工程設備銷售產品結構發生變化，低價值量加註設備銷售增加，高價值量壓縮設備銷售減少公司維修改造及配件收入從 2006 年的 1.63 億元連續正增長至 2018 年 的 13.36 元，年複合增速為 19.16%；毛利率從 2006 年的 22.84%增 長至 2018 年的 31.10%
4：公司油田工程技術服務包括油田技術服務、油田工程服務和環保工程建設服務。2018 年，公司油田工程技術服務合計收入達 12.03 億元，同比 增長 21.70%；毛利率為 17.54%，同比增長 3.74pct。從中石油和中石 化政策看，2018 年下半年開始允許上市民營油服公司在西南地區做總包，之前只能做層層分包，利潤率不高，2018 年公司中標了總包的第一口井，2019 年上半年，也獲得了一些總包訂單，所以 2018 年以來油田工程技術服務的收入和盈利能力都有了明顯的增長。
5：年報，費用分析
6；全球市場需求情況：頁岩氣開採不同於傳統常規油氣，由於開採難度大，技術要求高，對壓裂車需求 往往數倍於常規油氣。在頁岩氣開發的驅動下，由此帶來的新增壓裂車需求數量 可觀。根據《中國天然氣開發技術進展及展望》，中石油區塊一套壓裂車組每天 正常壓裂 2-3 段（我們假設 2.5 段）；一般一口井需要壓裂 18 段；考慮到檢修等 問題，單口井需要 10 天完成壓裂，再考慮設備轉運、調試，假設單井平均壓裂 週期為 18 天；每套壓裂機組按 5 萬水馬力，對應 2500 型壓裂車 20 臺；以此推 算，每套壓裂機組每年平均壓裂 20 口井，即每臺壓裂車年均對應壓裂一口井。國際環境原油供給方面，影響油價的主要為 OPEC+及美國的油氣產量。自 OPEC 國家於 2016 年 11 月 30 日達成減產協議以來，整體減產執行率和對油價的提振效果逐漸顯現。2019 年 7 月 1 日決定延長減產協議 9 個月至 2020 年的 3 月 31 日，全球油價有望進一步得到支撐。
我國壓裂車市場預測模型如下圖
旭日有話說：相對於行業前景以及公司之前業績低迷短線的爆發，當下市盈率和股價明顯趨於合理，同時在大盤利好帶動下有所小級別高估，當下合理操作市盈率在22到25，操作價格在31到38之間，長線市值3倍也就是100左右可預期在經營穩定業績突出情況下。當然需要時刻關注。
3：管理團隊如何
1：激勵計劃目前公司實際控制人持有股權比例超過50%，2019年年初發布“奮鬥者4號”員工持股計劃，深度綁定員工利益和工作積極性。
2：股權結構
4：挑戰與風險
1：競爭激烈：國內壓裂設備 市場已基本實現國產化。國內壓裂車生產商主要有傑瑞股份、石化機械旗下第四 機械廠、中石油旗下寶石機械、中科油昊、三一重工、科瑞石油等。雖然近年有 三一等新進入者，但根據 2018 年中石油頁岩氣緻密油項目壓裂車採購中標數據，在三桶油體系內仍然呈現傑瑞、四機、寶石三足鼎立的競爭格局。
2：中美貿易摩擦隱患：2016年3月21日(美國時間)，美國商務部工業安全局(BIS)將傑瑞股份及子公司傑瑞國際(香港)有限公司(以下統稱“公司”)加入實體名單，對公司實施出口管制措施。當時公司發佈公告並停牌，不過幾天后即宣告復牌。
根據公司2018年12月10日的公告，公司就上述事項與美國財政部外國資產控制辦公室(OFAC)簽署了和解協議。和解協議也透露了公司被實施出口管制的原因，公司被認為在2014年10月至2016年3月期間違反了美國出口管制及相關法律法規。公司同意向OFAC支付277.5萬美元民事罰款，同時考慮到公司在該協議中的承諾，OFAC同意豁免並永久免除公司(無任何過錯判定)因OFAC依法行使職權產生的與明顯違規相關的所有民事責任，該協議在OFAC和公司簽署後即生效。
2018年12月11日，公司收到了美國商務部工業安全局簽署的和解協議，該協議已經美國商務部授權代表批准並簽發命令生效。根據該協議，鑑於公司被認為在2014年7月至2015年3月期間違反了美國出口管制及相關法律法規，公司同意向BIS支付60萬美元民事罰款，BIS將按約定條件發起流程將公司從實體名單中移除。此外，BIS將對公司設置5年的觀察期，期內若公司違反了美國出口管制法規或和解協議，可能受到更嚴厲的處罰。
3：研發投入佔比依舊不高
旭日有話說：市場競爭激烈程度極強，關鍵是需求端基本全是國企，我們看到2桶油已經有意扶持自己的乾兒子，那產品必須牛可替代性要少，同時傑瑞注重國際市場但是中興事件為我們敲響警鐘，同時研發佔比依舊不高，也許2019年報會好，但是想長青必須加大研發力度。
機遇優勢
1：全球化佈局：壓裂成套設備是公司的核心優勢產品。早在 2011 年，傑瑞就為美國頁岩氣開發 提供壓裂成套設備，也是迄今為止唯一一家為美國頁岩氣開發提供全套壓裂設備 的中國高端能源裝備製造企業。目前公司壓裂成套設備已經出口北美、中東、中 亞等地，隨著公司在鑽完井設備領域技術實力的持續提升，未來有望成為中國製 造走向全球的典範。
2：國內市場空間大。我國油氣供給方面原油產量徘徊在 2 億噸附近，遠遠無法滿足消費需求；2018 年石油產量 1.89 億噸，與“十三五”規劃的 2020 年國內石油目標產量 2 億噸 仍存在一定差距；2018 年國內天然氣產量為 1603 億立方米，與國務院 2018 年
9 月發佈的《關於促進天然氣協調穩定發展的若干意見》中提到的 2020 年目標 產量達到 2000 億立方米同樣存在缺口，2019 上半年我國進口原油 2.45 億噸，同比增長 8.8%；進口天然氣 653.9 億立 方米，同比增長 11.7%。截至 2019 年 9 月，我國原油對外依存度達到 72.0%，超過國家能源安全 70%警戒線；天然氣對外依存度 43.0%。不斷上升的對外依 存度已經嚴重威脅到我國的能源安全，加大國內油氣勘探開發力度刻不容緩。2018 年下半年以來，中央對國內油氣勘探開發做出重要批示，要求各企業落實。保障國家能源安全戰略
①美國頁岩氣開發改變世界能源格局，將迎來壓裂設備更新週期。2018 年，美國頁岩氣產量為 6122.26 億立方米，同比增長 19.81%。美國頁岩氣經過 10
多年的快速發展，相關壓裂設備更新需求超 512 億元。
②中國頁岩氣在探索中前進，產量穩定增加，壓裂設備需求旺盛。2018 年，中國頁岩氣產量為 108.81 億立方米，同比增長 21.08%，佔天然氣產量比重 6.74%，同比增長 0.66pct。根據《頁岩氣發展規劃（2016-2020 年）》，當完 成 2020 年頁岩氣產量 300 億立方米的目標時，增量壓裂設備市場空間為 196 億元；當完成 2030 年 1000 億立方米的目標時，增量壓裂設備市場空間為910 億元。
旭日有話說：這倆個數字我必須強調一下，6122,26比108.81將近60倍的差距，關乎國家戰略安全的能源差距，這才是我給大家著重研究的關鍵所在。
雖然我國在傳統常規油氣儲量方面遠遠低於世界上許多國家，但在頁岩氣儲量方 面位居世界前列，極具開發潛力。我國已成為僅次於美國的第二大頁岩氣生產國。2018 年我國天然氣產量為 1603 億立方米，距離 2020 年底 2000 億立方米的產 量目標還有 400 億立方米的缺口。2018 年我國頁岩氣產量在天然氣產量中的佔 比不足 7%，而美國 2017 年頁岩氣產量在天然氣中的比重已達到 63%，我國頁 巖氣開發未來發展空間大。國家能源局印發的《頁岩氣發展規劃（2016-2020 年）》中指出 2020 年國內頁岩氣產量要力爭達到 300 億立方米，2030 年實現 800-1000 億立方米，而 2018 年我國頁岩氣產量僅為 109 億立方米。
3：市場技術優勢明顯：公司於 2019 年 4 月推出全球首個電驅壓裂成套裝備，並實現了全套電驅壓裂裝 備的現場啟機聯動；公司 5 月參加美國 OTC 展會，推出 10000HP 電驅壓裂半 掛車、雙千型酸化壓裂半掛車以及電驅壓裂成套裝備解決方案。
4：政策扶持 ：借鑑美國頁岩氣發展的歷史，我國政府也出臺了多項關於頁岩氣行業的 政策。從稅收減免上來看，《頁岩氣開發利用補貼政策》，政策提出 2012-2015 年，中央財政按 0.4 元/立方米的標準對頁岩氣開採企業給予 補貼。2015 年，財政部與國家能源局將補貼政策延長至 2020 年，但補 貼標準調整為前三年 0.3 元/立方米、後兩年 0.2 元/立方米。隨後，2017 年 3 月財政部、稅務總局出臺的《關於對頁岩氣減徵資源稅的通知》中要求將頁岩氣資源稅（按 6%的規定稅率）減徵 30%。從產量規劃上來看，《天然氣“十三五”規劃》中提出 2020 年力爭實現頁岩氣產量 300億立方米，較 2015 年增長 255 億立方米，同時規劃還指出到 2030 年 我國將實現頁岩氣產量 800-1000 億立方米。但是，在頁岩氣下游定價市場化方面，相關政策還存在一定缺失，因此這方面的配套政策仍需進一步完善。
5：堅持創新2018年，公司堅持持續創新，以創新贏得發展。在助力國內頁岩氣開發方面，公司自主研發並推出了全球首創的壓裂免 破砂袋供砂設備、全球首臺超大功率固井車以及智能超大型電控連續油管設備，推出電驅壓裂橇產品，研製成功全球單泵功 率最大的7000QP系列大功率壓裂柱塞泵，這些設備的推出有助於公司繼續領跑頁岩氣開發裝備，在行業內始終保持領先地位，贏得了客戶的廣泛好評；在環境保護方面，公司推出了連續迴轉式熱相分離設備、雙層雙螺旋熱相分離設備、間歇迴轉窯、土壤修復一體機等高效環保設備，為客戶提供環境治理一體化解決方案。
6：如何操作降低風險，最大化盈利空間。
當下個股在市盈率和價格基本趨於合理，在大盤帶動下走出小強勢，預期回落，價格區間走通道行情（通道上漲，價格走新高，回落不走新低，預期比例在80.9%和1.618）高拋低吸最大可能實現低風險，最高收益，基本面變化堅決持有或者離場。
總結：旭日認為傑瑞股份在需求端未來大漲的情況下要高度關注其在產品上的領先性，中國戰略資源在原油和頁岩氣的深耕和發展空間是我們的機遇，也是在確定性下投資風險最小的保證，同時收益及其可觀。
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